連平：對貿(mào)易摩擦絕不應(yīng)該悲觀

7月31日召開的中央政治局會議是對于當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀趨勢來說極其重要的一次會議。這次會議作了很重要的判斷，對于這次判斷的表述在最近很多年來是很少見的：“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變”。“穩(wěn)”是大家很熟悉的詞，但是“變”卻是不太多見的，強(qiáng)調(diào)外部環(huán)境的復(fù)雜多變，提出一系列相應(yīng)的政策要求，包括貨幣政策和財(cái)政政策，尤其是所謂“六個(gè)穩(wěn)”（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期）中，當(dāng)前存在的補(bǔ)短板問題是一種類型，第二種類型是針對未來有挑戰(zhàn)、前瞻性進(jìn)行布局的方面。

政策重心發(fā)生重要轉(zhuǎn)變

政策的要求使得我們當(dāng)前的政策重心發(fā)生了非常重要的轉(zhuǎn)變，如 2016年是產(chǎn)能過剩，2017年強(qiáng)調(diào)去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管。

如果說2017年至2018年上半年政策是向偏緊方向調(diào)整的話，那么此次中央政治局會議顯現(xiàn)的是政策重心向偏松方向調(diào)整。但我覺得政策向偏松方向調(diào)整并不意味著會“大水漫灌”和“大幅寬松”，無論從過去的經(jīng)驗(yàn)還是現(xiàn)有的能力看，尤其從曾經(jīng)出臺過的政策帶來的負(fù)面效應(yīng)來看，應(yīng)該說，都不可能實(shí)施相關(guān)政策。政策向偏松方向調(diào)整是常見的，尤其是宏觀政策趨勢往往是逆周期。

目前相關(guān)政策已開始調(diào)整，我認(rèn)為要關(guān)注接下來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，尤其是外部環(huán)境進(jìn)一步的變化，政策還會繼續(xù)朝偏松方向調(diào)整，關(guān)鍵要看這個(gè)度怎么把握好。

外部環(huán)境的變化主要有四個(gè)方面：中美貿(mào)易摩擦、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化、新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展受挫和中東地緣政治問題。

其中，最大壓力還是來自美國。中美貿(mào)易摩擦，特朗普的動機(jī)很清楚，一是削減美國逆差，二是抑制中國高新技術(shù)發(fā)展。這方面，不僅是發(fā)生在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，還會在研究領(lǐng)域、開發(fā)領(lǐng)域、教育領(lǐng)域等推出一些相關(guān)政策。美國還是希望能夠遏制住中國經(jīng)濟(jì)的增長和發(fā)展。另外，我們不能僅僅局限在貿(mào)易摩擦視角看，而是應(yīng)該擴(kuò)展到整個(gè)中美之間的戰(zhàn)略博弈。

貿(mào)易摩擦對中國的影響，我們做了一些測算，總體來看大家普遍認(rèn)為500億不會有太大的影響，進(jìn)入到2000億甚至覆蓋到整個(gè)4000億、5000億，全部加征影響就很大，尤其是政策落地以后產(chǎn)生的連鎖負(fù)面效應(yīng)交織在一起就可能對中國經(jīng)濟(jì)帶來難以想象的壓力。

全球經(jīng)濟(jì)也因此會受到影響，兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦?xí)暗剿懈鷥蓚€(gè)國家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是與中國產(chǎn)業(yè)鏈有非常密切聯(lián)系的國家，都會受到很大影響。

目前，貿(mào)易摩擦對于我國經(jīng)濟(jì)的影響正在顯現(xiàn)。

第一，市場的影響。這主要是市場預(yù)期和偏好的變化。比如現(xiàn)在普遍感受到風(fēng)險(xiǎn)偏好越來越趨于謹(jǐn)慎，市場信心越來越不足。我們經(jīng)常聽到很多聲音，總體兩個(gè)字——“謹(jǐn)慎”，謹(jǐn)慎背后是“擔(dān)憂”，這是對市場的影響，股市還有一些其他相關(guān)領(lǐng)域，已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

第二，行業(yè)的影響。十大行業(yè)（機(jī)械設(shè)備、航空航天、信息及通信技術(shù)、紡織品、金屬制品、家具、服裝、玩具、汽車、塑料）影響可能在未來會顯現(xiàn)，前十大行業(yè)影響較大，如果2000億以上加征關(guān)稅推進(jìn)，未來十大行業(yè)的影響會比較清晰地顯現(xiàn)出來。這個(gè)影響產(chǎn)生的程度超過對GDP的壓力，對行業(yè)的影響會比GDP的影響更為深遠(yuǎn)。

此外，我們還會遇到低端的大宗產(chǎn)品供給不足、高科技和教育斷供風(fēng)險(xiǎn)的影響。

必須進(jìn)行有理、有利、有節(jié)的反擊

中國對美國的貿(mào)易保護(hù)政策不能抱有任何幻想，必須給予反擊，目的是減少損失。我們的反擊應(yīng)當(dāng)遵循“有理、有利、有節(jié)”原則，積極研究符合國際慣例的反威懾、反報(bào)復(fù)經(jīng)濟(jì)制度，高舉自由貿(mào)易大旗，與歐盟等經(jīng)濟(jì)體相呼應(yīng)，形成國際性的貿(mào)易自由化氛圍。要守住三條底線：不以人民幣大幅升值為代價(jià)，不以完全貿(mào)易平衡為目標(biāo)，不主動擴(kuò)展至非貿(mào)易領(lǐng)域。

第一，不以人民幣大幅度升值為代價(jià)，中國現(xiàn)有的條件跟當(dāng)年的日本完全不同。

第二，不以完全貿(mào)易平衡為目標(biāo)。美國所謂的加征關(guān)稅是希望完全削減貿(mào)易不平衡，其實(shí)無論從理論還是實(shí)踐來講，貿(mào)易不可能完全平衡。

第三，不要主動擴(kuò)展至非貿(mào)易領(lǐng)域，這是非常關(guān)鍵的，尤其是金融領(lǐng)域。畢竟今天為止全球體系還是美元體系，有至少兩個(gè)最基礎(chǔ)的設(shè)施，第一美國商業(yè)銀行的體系，所有全球的美元賬戶都開在美國的商業(yè)銀行。第二，像SWFIT等交易的系統(tǒng)，全部由美國掌控，在未來需要特別謹(jǐn)慎。因此我既不贊同通過拋售美國國債，也不贊同通過貨幣貶值進(jìn)行應(yīng)對，這些都不是合適的做法。

沒有必要過于悲觀，現(xiàn)在市場上偏悲觀的、擔(dān)憂的還是比較多的，中美貿(mào)易摩擦沒有任何可以樂觀的理由，畢竟中國對美國市場的依賴程度，高于美國對我們的依賴程度。尤其是我們有很多需求，比如我們現(xiàn)在從美國進(jìn)口的1000多億美元產(chǎn)品中有許多高技術(shù)產(chǎn)品美國還不希望到中國來，你再征收高關(guān)稅不太切合實(shí)際。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，美國和中國的需求也完全不同，所以我們說這種壓力帶來的負(fù)面影響確實(shí)需要高度關(guān)注。

但我們也絕不應(yīng)該悲觀，我們必須正視中國應(yīng)對貿(mào)易摩擦的能力和基礎(chǔ)，中國現(xiàn)在的消費(fèi)市場規(guī)模基本上跟美國差不多了，中國近14億人口，人均GDP近10000美元，擁有最大的汽車市場，對外國投資者有著很大的吸引力。

這么大的市場，美國完全放棄？歐洲、日本等其他國家一起把中國排除在外？完全不可能！在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域，要推行完全排他性的舉措是很難取得成功的，尤其是中國這么大的市場。

中國對外的投資數(shù)據(jù)，從流量看，2017年排在第二位，從存量看排在第七和第八位，未來空間比較大。我們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)可以進(jìn)行調(diào)整，原來在市場上處在中低結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，未來可以進(jìn)行調(diào)整和轉(zhuǎn)型進(jìn)入到其他更好的領(lǐng)域發(fā)展。

從區(qū)域來說，現(xiàn)在中俄之間貿(mào)易已經(jīng)達(dá)到800多億美元，這不是小數(shù)字，未來多幾個(gè)就可以減緩美國市場的壓力。

微觀角度看，企業(yè)在未來很長一段時(shí)間還是會受到不小的壓力，這是毫無疑問的。但是中間也有調(diào)整空間，比如成本調(diào)整，企業(yè)自己也可以經(jīng)過內(nèi)部的流程降本增效，匯率的變動對我們的企業(yè)也帶來了一些積極效應(yīng)。

從國家角度來說，降低企業(yè)的稅收，降低資金的成本，也都在逐步推進(jìn)。減稅方面，政府今年提出了“八千億減稅的單子”，之后不斷加碼，未來一段時(shí)間，政府在減稅方面一定會持續(xù)向前推進(jìn)。

最近，還出現(xiàn)了一些積極的動向。一些美國企業(yè)認(rèn)為，出口到美國的產(chǎn)品是不可替代的，還是愿意繼續(xù)進(jìn)口，加征25%的關(guān)稅完全由中方承擔(dān)生意也很難做。所以，不少企業(yè)正在跟中國企業(yè)談判，加征關(guān)稅以后共同承擔(dān)壓力。

加入世界貿(mào)易組織以后，中國在全球出口中所占的比重是越來越高的，最高的時(shí)候達(dá)到14%，這是全球最高的。

人民幣匯率從2004年以后發(fā)生明顯的變化，十年當(dāng)中升了26%。在這個(gè)過程中，大家看到，中國出口在全球市場的占比還是繼續(xù)攀升，并沒有因?yàn)樯刀胁焕绊憽＿@說明中國的出口能力以及自我調(diào)節(jié)能力還是非常強(qiáng)的。

現(xiàn)在到了一個(gè)新的狀態(tài)，我們是不是不應(yīng)該在全球出口中占這么高的比重？比重越高，受到的沖擊比較大，還不如比重相對降低一點(diǎn)，比如像美國現(xiàn)在占10%左右，更多靠自己的內(nèi)需，壓力就相對小一些。目前的出口占比逐步回落，是10%好還是8%和9%好，誰也說不清。個(gè)人認(rèn)為降到10%以內(nèi)暫時(shí)看不到，中國出口能力比較強(qiáng)，靈活性比較強(qiáng)。

所以，我覺得沒有必要過于悲觀，關(guān)鍵在于我們政策的應(yīng)對要得當(dāng)，需要謹(jǐn)慎加以應(yīng)對。

2018年經(jīng)濟(jì)仍將維持較強(qiáng)韌性

出口確實(shí)存在不確定性，一方面是預(yù)計(jì)年初以來歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭將有所減弱；另一方面，中美貿(mào)易摩擦負(fù)面影響可能增大。

匯率影響在四季度以后可能會顯現(xiàn)出來。從4月中旬到現(xiàn)在，前一個(gè)階段，持續(xù)較快貶值，最高幅度達(dá)到15%，毫無疑問對半年以后的出口會帶來推動。

從歷史數(shù)據(jù)看房地產(chǎn)投資非常快，制造業(yè)的投資2016年達(dá)到低點(diǎn)的時(shí)候只有2.1%，現(xiàn)在回升到8.8%，幅度比較明顯。制造業(yè)狀況不斷改善的重要因素主要是因?yàn)楣┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在一些行業(yè)起到了作用，還有新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式增長速度比較快，比重雖然不高但在擴(kuò)大，制造業(yè)的投資狀況總體是可以的。

消費(fèi)在下半年也可能出現(xiàn)小幅度的回升，現(xiàn)在許多政策朝著這個(gè)方向努力，比如下調(diào)和取消部分消費(fèi)品進(jìn)口關(guān)稅，對整車和零部件進(jìn)口關(guān)稅大幅調(diào)降，通過擴(kuò)大進(jìn)口把消費(fèi)端留在國內(nèi)。另外，個(gè)稅改革穩(wěn)步推進(jìn)，降低個(gè)人稅收負(fù)擔(dān)將對消費(fèi)起到積極作用。

物價(jià)也會相對比較平穩(wěn)，現(xiàn)在市場說中國經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)滯脹，我們認(rèn)為滯的可能性大于脹的可能性。經(jīng)濟(jì)增長的速度可能會繼續(xù)有所放緩，但是今年掉到6.5%以下的可能性幾乎沒有，全年在6.7%左右。中國經(jīng)濟(jì)在6.7%～7%左右的增速平臺已經(jīng)保持了三年時(shí)間，顯示中國經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的韌性，預(yù)計(jì)這種韌性仍將在2018年維持。

這些年說中國經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，事實(shí)上轉(zhuǎn)型的動力是不夠的，改革在很多方面遇到一些困難，推動有許多難度，但是現(xiàn)在外部壓力比較大的情況下，我認(rèn)為倒是推動轉(zhuǎn)型和推動改革的一個(gè)契機(jī)，我們怎么來把握好危機(jī)中間的機(jī)會、怎么促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、提升未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)，這可能是當(dāng)前最需要認(rèn)真考慮的問題。

（本文根據(jù)交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在“2018陸家嘴全球投融資峰會”上發(fā)表的題為“從中央會議透視中國宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢”主題演講整理。）