從新世紀金融公司的破產(chǎn)中得到的經(jīng)驗與教訓

徐荷心

摘要：本文以新世紀公司的經(jīng)營模式為研究對象，分析了新世紀公司的經(jīng)營模式。筆者認為，新世紀的失敗的主要原因是長期以來公司內(nèi)部控制制度不完善，并且新世紀是在不重視貸款質(zhì)量的前提下進行大量貸款。最后，本文提出了其他金融企業(yè)在此事件的經(jīng)驗教訓中需要借鑒的問題。

關(guān)鍵詞：新世紀金融公司；貸款質(zhì)量；內(nèi)部管控；風險管理

新世紀公司是一家領(lǐng)先的房地產(chǎn)投資信托公司，為其運營子公司提供抵押貸款。其主要的戰(zhàn)略目標是抵押貸款產(chǎn)生和保留、抵押貸款來源、抵押貸款證券化銷售以及相關(guān)服務(wù)，以向那些無法從其他來源獲得貸款的借款人簽署抵押貸款。公司的商業(yè)模式是從貸款人借入的利率和貸款人的利率或出售證券化抵押貸款給投資者的比率中賺取利潤。

一、存在的風險

新世紀面臨的主要風險是抵押貸款質(zhì)量和企業(yè)倒閉。關(guān)鍵績效變量是流動性變量和收入變量。新世紀雖然擁有很多貸款業(yè)務(wù)，但他們卻忽視了貸款的質(zhì)量，這使得他們的貸款風險很大。新世紀的質(zhì)量保證部門沒有重視貸款問題。此外，該公司的流動性狀況不佳。

新世紀利用歷史回購數(shù)據(jù)計算其回購利率。有關(guān)回購請求數(shù)量的數(shù)據(jù)并不可靠。新世紀利用有缺陷和過時的內(nèi)部評估模型來評估剩余利益。此外，該公司的管理層和獨立董事多次抵制畢馬威專家的警告。使用銀行驗證者的報告，確定了三個關(guān)鍵的報告錯誤。

新世紀曾有一個野心勃勃的增長戰(zhàn)略，致使公司每況愈下，并最終導致破產(chǎn)。新世紀沒有充分重視貸款的質(zhì)量及其關(guān)鍵的會計估計。他們運用了不正確的會計原則，最終夸大了他們的財務(wù)報表，使之被重述。另一方面，董事會也沒有做好該做的工作，他們或許沒意識到確保貸款質(zhì)量才是當務(wù)之急。

長期以來，會計失敗的主要原因是公司內(nèi)部控制制度不完善。新世紀未能向公眾透露重要的信息。內(nèi)部控制不佳的一個指標是該公司在2006年年底[1]之前對貸款質(zhì)量的疏忽。另一個指標則是董事會與高級管理層之間的緊張關(guān)系。審計員缺乏經(jīng)驗，所以他們無法發(fā)現(xiàn)問題。回購貸款儲備的計算不準確，使得審計工作困難，剩余利益評估模型存在缺陷。

新世紀金融公司案例強調(diào)披露風險的重要性。公司應(yīng)保持最新風險披露。當風險的趨勢或不確定性出現(xiàn)或成為現(xiàn)實時，他們應(yīng)該修改M&A;部分。為了防止披露差距，公司也需要加強公眾溝通。

新世紀的主要戰(zhàn)略目標是產(chǎn)生和保留抵押貸款、發(fā)起抵押貸款、出售抵押貸款證券化和相關(guān)服務(wù)，為那些無法從其他來源獲得貸款的借款人簽署抵押貸款。和所有的金融公司一樣，新世紀的目標是最大化利潤，目標市場由低FICO得分的借款人組成，他們可以向借款人收取比基本利率高2-3個百分點的利息[2]。然而，新世紀的商業(yè)模式是一個有缺陷的模式。該公司通過向貸款人借入的利率和貸款人提供的利率或向投資者出售證券化抵押貸款的利率來賺取收入。作為新世紀的目標，也提供了與整個次級貸款產(chǎn)品相關(guān)的服務(wù)。這種會導致利潤膨脹的模式并不算是一種完整或健康的商業(yè)模式。

新世紀面臨著為次級借款人提供抵押貸款質(zhì)量的風險。英國《經(jīng)濟學人》雜志將此類貸款描述成一個“早已放置的定時炸彈”[3]。違約頻率高會增加負債，降低流動性。結(jié)果最終會增加利潤。第二，新世紀因破產(chǎn)而面臨破產(chǎn)。由于新世紀不得不削減投資者的資金來源，它不能再為客戶提供足夠的資金，由此逐漸失去了聲譽和大量業(yè)務(wù)機會。

新世紀以最低的成本發(fā)放貸款。該公司急于更多地抓住貸款業(yè)務(wù)的機會，卻忽視了貸款質(zhì)量。因此，該公司的貸款風險很大?？墒牵?004年初，該公司的質(zhì)量保證部門和內(nèi)部審計部門沒有意識到這一問題。新世紀還向銀行和投資者出售抵押貸款，以產(chǎn)生更多貸款并獲得利潤。2004和2006年間[4]，新世紀進行了回購交易。由于風險貸款，公司不得不向SPES出售貸款，這降低了其收入。此外，該公司的流動性狀況不佳。新世紀在考官身上表現(xiàn)不佳。高級管理層不關(guān)注貸款質(zhì)量，使用不準確的模型來生成財務(wù)報表，會計實踐與GAAP不一致。

新世紀利用歷史回購數(shù)據(jù)來計算其回購利率，并且有關(guān)回購請求數(shù)量的數(shù)據(jù)并不可靠。此外，公司內(nèi)部管理層采用的分權(quán)制也造成了信息積壓。該公司的管理層和獨立董事們多次拒絕了畢馬威的專家們關(guān)于風險的警告。新世紀未能對持有的貸款進行LCM估價。通過銀行驗證者的報告，我們可以發(fā)現(xiàn)幾個關(guān)鍵的報告錯誤。首先，新世紀沒有適當?shù)慕蛸N來減少凈收入。第二，投資組合被高估，其他不良貸款池并沒有及時寫入。第三，計算方法的文檔不正確，缺少定期更新。實際上，或許新世紀已經(jīng)意識到，通過計算津貼貸款損失來預(yù)測實際損失是一個很不標準的方式，但可惜的是他沒有做出任何改變。

新世紀失敗的原因是多方面的。其中一個原因是該公司錯誤地計算了其貸款回購準備金。新世紀對貸款質(zhì)量的監(jiān)控以及其主要的會計估計也存在問題。該公司沒有充分重視貸款質(zhì)量及其關(guān)鍵會計估計。新世紀不擔心貸款質(zhì)量，只要它成功地向投資者出售貸款，即使投資者支付的價格在2004年和2005年有所下降。盡管高級管理層對貸款質(zhì)量進行了很多討論，但沒有采取有意義的措施來解決這些問題。有幾種不符合會計準則的不恰當?shù)臅嬜龇?。在這些錯誤中，計算購回貸款的回購準備金LCM估值，以及剩余利息估價導致財務(wù)報表中的重大錯報。正如我們所看到的，新世紀進行了許多不正當?shù)淖龇ǎ浯罅怂麄兊墓乐担罱K導致公司倒閉。

董事會不該把破產(chǎn)指責為公司的會計失敗，因為公司會計的大部分信息都有審計師的保證，會計估計也是適當和遵循會計準則的。從另一方面來說，董事會本身的監(jiān)督質(zhì)量卻并不像以前那么徹底和通透。監(jiān)督日常經(jīng)營并協(xié)助不當會計實踐的高級管理人員也是董事會主席，然而，其他獨立審計師應(yīng)該對所發(fā)生的事情持更多的懷疑態(tài)度。雖然貸款質(zhì)量問題被提出來過，但卻也沒有被優(yōu)先考慮，董事會本有機會監(jiān)督處理好這些問題，可他們卻只是一味依賴高管層們，“確信”貸款質(zhì)量問題正在得到解決。他們本應(yīng)該要求報告或證據(jù)來說明正在采取的步驟來解決這些問題?？啥聲]有完成他們對公司的盡職調(diào)查。

冰凍三尺非一日之寒，長久以來，由于內(nèi)部控制制度和外部控制制度的疏忽，新世紀本身積累了很多問題，才會在最后以破產(chǎn)收場。第一，新世紀未能發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)，無法實施完善的內(nèi)部控制制度。例如，該公司直到2006季度才對貸款質(zhì)量給予足夠的重視，致使審計委員會也未能發(fā)現(xiàn)并充分重視貸款質(zhì)量問題，到2006年底時，問題已經(jīng)變得非常糟糕。此外，管理部門與審計部門之間也缺乏互信良好的溝通。第二，來自畢馬威的內(nèi)部審計師和外部審計團隊未能解決問題和采取正確的行動，因為他們?nèi)狈Φ盅嘿J款銀行業(yè)的經(jīng)驗。第三，新世紀沒有準備相關(guān)的政策來計算公司的按揭貸款回購準備金。檢測人員認為新世紀沒能正確地計算回購準備金。最后一點也是對于企業(yè)來說至關(guān)重要的一點，該公司沒能隨著經(jīng)濟發(fā)展和市場需求在技術(shù)和人才方面進行投資和進步，以致于在不斷變化的市場經(jīng)濟中敗下陣來。

二、經(jīng)驗教訓與建議

我們認為本案為董事會和審計委員會提供的一般經(jīng)驗包括：

（一）公司應(yīng)不斷更新具體風險披露。例如，公司應(yīng)該披露和描述事件或項目可能導致風險。

（二）當風險成為現(xiàn)實或趨勢或不確定因素出現(xiàn)時，公司應(yīng)修改M&A;部門披露事件或項目。

（三）通過新聞發(fā)布的公共交流來描述公司業(yè)績的內(nèi)部觀點。這種謹慎的監(jiān)控對于防止披露差距是很重要的。

（四）加強管理與審計部門的合作關(guān)系。

參考文獻：

[1]劉關(guān)編譯.時間曲線中的冰火兩重天[N].中國房地產(chǎn)報，2007-03-20：10-12.

[2]KNV Rensselaer et al.Mortgage pricing and gender：A study of new century financial corporation，《Academy of Accounting&Financial; Studies Journal》.

[3]劉關(guān)編譯.美國次優(yōu)貸款公司遭遇危機，新世紀金融公司陷入破產(chǎn)泥潭[N].中國房地產(chǎn)報，政治時局，2007-03-20.

[4]劉關(guān)編譯.時間曲線中的冰火兩重天[N].中國房地產(chǎn)報，2007-03-20：14-16.