不同研發(fā)合作中融資約束與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系分析

丁春慧

摘要：本研究分析了研發(fā)合作是否能夠緩解融資約束對企業(yè)創(chuàng)新績效的不利影響。具體而言，本研究考慮了三種不同類型的研發(fā)合作：與供應(yīng)商，客戶和研究機構(gòu)的合作。利用“中國企業(yè)調(diào)查”中的制造企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)面臨融資約束時，研發(fā)合作可以有效提高創(chuàng)新績效。此外，通過分析發(fā)現(xiàn)研發(fā)與客戶的合作比與供應(yīng)商和研究機構(gòu)的合作更有效地緩解了融資約束對新產(chǎn)品開發(fā)的負面影響，而與供應(yīng)商的研發(fā)合作比與客戶和研究機構(gòu)合作提高流程創(chuàng)新。總體而言，通過本文的研究結(jié)果表明，研發(fā)合作可以成為一個有效的戰(zhàn)略，以提高企業(yè)在面臨財務(wù)困難時的創(chuàng)新績效。

關(guān)鍵詞：融資約束；融資約束；創(chuàng)新績效

一、過去關(guān)于融資約束與企業(yè)創(chuàng)新的研究回顧

（一）融資約束與研發(fā)合作的關(guān)系

在過去的幾十年里，研發(fā)合作一直是許多行業(yè)的重要戰(zhàn)略。相當(dāng)多的文獻從理論和實證的角度探討了研發(fā)合作的動因。在這一部分，本文回顧了外部財力驅(qū)動研發(fā)合作的文獻。

創(chuàng)新型企業(yè)，特別是小型企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)，由于內(nèi)部資金不足而難以獲得外部資金，往往在創(chuàng)新活動中面臨財務(wù)困難（Hall， 2002； Brown等， 2012）。為了緩解融資約束對創(chuàng)新活動的影響，創(chuàng)新型企業(yè)會與其他企業(yè)進行合作。合作研發(fā)戰(zhàn)略可以幫助金融創(chuàng)新型企業(yè)直接從合作伙伴那里獲得財務(wù)資源。Staropoli（1998）指出，美國的生物技術(shù)和制藥公司起著互補的作用：小型生物技術(shù)公司需要制藥公司的財務(wù)資源，而制藥公司則希望獲得高水平的研究設(shè)施，尋求財務(wù)支持的動機激勵生物技術(shù)公司與大型制藥公司合作。同樣在美國，Lerner等（2003）發(fā)現(xiàn)小型生物技術(shù)公司可能通過與大型制藥公司的合作來為其研發(fā)項目提供資金。Tether（2002）使用第二次歐洲共同體創(chuàng)新調(diào)查（CIS-2）的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，陷于經(jīng)濟狀況和創(chuàng)新融資方面的困難的企業(yè)更有可能參與合作研發(fā)，并與不同類型的合作伙伴達成合作協(xié)議。

除了從合作伙伴那里獲得財務(wù)資源或者直接節(jié)省研發(fā)費用之外，在研發(fā)活動中與他人合作也可以為資本市場提供成功的信號，減少信息不對稱，幫助創(chuàng)新型企業(yè)獲得財務(wù)資源。Levitas和McFadyen （2009）利用美國生物技術(shù)公司的樣本調(diào)查了一家公司的研發(fā)合作戰(zhàn)略的信號特性如何可能削弱融資約束。他們發(fā)現(xiàn)研發(fā)合作戰(zhàn)略提供了重要的信號機制，可以減少企業(yè)與資本市場之間的信息不對稱，減少企業(yè)的融資約束。Piga和Atzeni （2007）也發(fā)現(xiàn)，通過研發(fā)合作，中小企業(yè)不僅降低了研發(fā)項目的成本，而且在信貸市場中也更加成功。

（二）研發(fā)合作與企業(yè)創(chuàng)新

產(chǎn)業(yè)組織理論研究揭示了技術(shù)溢出在合作研發(fā)中的作用。這些研究指出，研發(fā)活動中存在非自愿的技術(shù)外溢，可能會增加技術(shù)存量，從而增加競爭對手的實力。在這種情況下，創(chuàng)新型企業(yè)從事研發(fā)投資的動機較小，因為他們不能全部回報。然而，合作研發(fā)可以通過內(nèi)化技術(shù)溢出來減少技術(shù)溢出對研發(fā)投資的負面影響。因此，創(chuàng)新型企業(yè)可以通過合作研發(fā)來消除研發(fā)活動中的搭便車問題（Amir等，2003）。

對管理領(lǐng)域的研究中，學(xué)者從更廣的角度來解釋研發(fā)合作的動機。合作研發(fā)的主要動機包括了，第一，在企業(yè)面臨融資約束時分享研發(fā)成本和尋求財務(wù)資源（Miyata， 1996； Bayona等， 2001； Tether， 2002）；第二，通過匯集互補性資源和技能來追求規(guī)模經(jīng)濟或協(xié)同效應(yīng)（Das和Teng， 2000）；第三，獲得高水平的技術(shù)支持，增加研發(fā)的成功概率；第四，通過組織間的相互作用創(chuàng)造或傳播新知識（Mowery等， 1996； Kastelli等，2004）；符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或政府補貼計劃（Nakamura，2003）。

盡管研發(fā)合作的驅(qū)動因素不計其數(shù)，不同類型的合作可能有不同的目的，也有不同的效果。橫向合作（與競爭對手）不僅可以內(nèi)化技術(shù)外溢，而且可以集中技術(shù)、分擔(dān)研發(fā)成本和風(fēng)險（Miyata， 1996），而垂直合作（與供應(yīng)商或客戶）能夠降低產(chǎn)業(yè)組織領(lǐng)域研究中的交易成本（Teece， 1986）。在管理領(lǐng)域，與供應(yīng)商的垂直合作被認為是通過改進工藝流程來保證投入品的質(zhì)量或降低成本（Hagedoorn， 1993），而與客戶的垂直合作可以幫助企業(yè)降低與新產(chǎn)品引進相關(guān)的風(fēng)險（Tether， 2002），與研究機構(gòu)和大學(xué)合作的公司尋求高層次的技術(shù)，增加成功創(chuàng)新的可能性（Miotti和Sachwald， 2003）。

綜上所述，現(xiàn)有的文獻表明，融資約束在研發(fā)合作中起著至關(guān)重要的作用。通過研發(fā)活動的合作，創(chuàng)新型企業(yè)可以直接從合作伙伴那里獲得財務(wù)資源，或者為減少信息不對稱和從資本市場獲得財務(wù)資源提供良好的信號。以前的文獻也提供了合作研發(fā)可以提高研發(fā)投入和創(chuàng)新績效的證據(jù)。

二、Stata 12.0的計量結(jié)果分析

（一）研發(fā)合作對融資約束與創(chuàng)新績效關(guān)系的影響研究

在這一部分，考察一般研發(fā)合作是否可以減弱融資約束對企業(yè)創(chuàng)新績效的負面影響。為了避免上述的潛在選擇偏差，采用了Heckman兩階段估計法，第一階段回歸的估計結(jié)果見表1：

（二）合作伙伴對融資約束與創(chuàng)新績效關(guān)系的影響

除了研發(fā)合作對融資約束與創(chuàng)新績效關(guān)系的影響之外，還探討了創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)合作對融資約束對創(chuàng)新績效的緩解影響。創(chuàng)新型企業(yè)通常選擇不同的合作伙伴進行研發(fā)活動以達到特殊目的，因此，研究企業(yè)面臨財務(wù)壓力時，哪種類型的研發(fā)合作（與供應(yīng)商，客戶和研究機構(gòu)）更為有效。正如上面討論的模型中的一般研發(fā)合作一樣，針對供應(yīng)商、客戶和研究機構(gòu)的研發(fā)合作，來分析三者對融資約束與企業(yè)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)影響。主要結(jié)果見表2：

三、對現(xiàn)實的啟示意義

融資約束是企業(yè)創(chuàng)新的重要障礙，創(chuàng)新型企業(yè)通常與其他企業(yè)進行合作，以緩解融資約束對創(chuàng)新活動的影響。然而，研發(fā)合作是否能夠減輕融資約束的負面影響卻尚不清晰。在這項研究中，研究合作研發(fā)在企業(yè)面臨融資約束時的創(chuàng)新活動中所起的作用，對現(xiàn)有研究做出貢獻。具體而言，對供應(yīng)商、客戶和研究機構(gòu)這3類合作研發(fā)進行了考察，考察3種研發(fā)合作對產(chǎn)品創(chuàng)新和流程創(chuàng)新績效的影響。

本文借助中國企業(yè)調(diào)查中的制造企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)融資約束對產(chǎn)品創(chuàng)新和流程創(chuàng)新的績效有顯著的負面影響，著墨財務(wù)資源不足阻礙了企業(yè)的創(chuàng)新活動。幸運的是，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)面臨融資約束時，合作研發(fā)可以有效提高企業(yè)創(chuàng)新，這為研發(fā)合作可以成為減輕融資約束對企業(yè)創(chuàng)新負面影響的有效策略提供了直接證據(jù)，尋求財力是研發(fā)合作的關(guān)鍵動力。

另外，分析發(fā)現(xiàn)，與客戶的合作比與供應(yīng)商和研究機構(gòu)在新產(chǎn)品開發(fā)方面的合作更為有效，而與供應(yīng)商的合作在過程創(chuàng)新方面更為有效，結(jié)果意味著，合作伙伴在緩解融資約束壓力和改善創(chuàng)新活動方面起著不同的作用，這為創(chuàng)新型企業(yè)實施不同類型的創(chuàng)新活動中的研發(fā)合作策略提供了重要的管理意義。

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