“三位一體”才能把股市搞好

董少鵬

12月21日閉幕的中央經濟工作會議對資本市場改革提出了新要求，其中包括“推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地”等內容。筆者認為，中央經濟工作會議的相關表述，意在用改革的辦法引導預期，推動股市向好發展。

由于2018年下半年沒有中央全會安排，中央經濟工作會議就成為近期級別最高、內容最重要的一次會議。會議用一句“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”，表達了高層對資本市場地位作用的認識有所升級。此前多年，一直用“資本市場是國民經濟重要組成部分”來表述，如今加上“在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”，一句靜態表述加一句動態表述，才更加完整。今年10月20日，國務院金融穩定發展委員會會議曾提及“發揮好資本市場樞紐功能”。“牽一發而動全身”的表述，是對“樞紐功能”表述作進一步闡釋。

對于建設一個怎樣的資本市場，會議指出，“要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。而提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地，是幾項具體措施。筆者認為，這傳遞出用改革舉措引領市場發展，提振投資者信心的信號。

由于資本市場改革是一項系統性工程，如何構建“組合拳”，不僅關系著改革的當期效果，也將對市場長期發展形成延續性影響。為此，對資本市場的定位要集中，不要分散。資本市場應當是“誠信定價、公平交易、依法治理的市場體系”，其中，定價機制是引領一切的牛鼻子。要在新股發行、增發、資產重組、二級市場交易等定價機制上下工夫，堅持規范、透明原則。要通過稅收差異化安排，建立多元化機構投資者矩陣，吸引長線資金入場，壯大長期投資規模。要強化信息披露制度。既要強化發行人的主體責任，也要擴大社會化監督主體的范圍。要以更大勇氣擴大市場開放，在“與狼共舞”中不斷完善、優化市場機制。

單純靠資本市場內部改革不可能完成任務，資本市場改革從來離不開外部環境的影響和制約。貨幣政策、資金環境、專業評價、社會監督、誠信懲戒、政府職能轉變、企業破產制度都與資本市場改革緊密相關。大力推進資本市場制度變革，需統籌市場內外部各項因素，而不能僅就資本市場論資本市場。要堅持頂層設計與基層創新相結合原則，抓緊提出資本市場改革和整體改革相策應的實施方案。

還需特別指出的是，推進資本市場改革要充分考慮、主動順應宏觀經濟運行的節奏，要根據經濟形勢因時而動，順勢而為，積極有為。要審慎觀察把握經濟運行態勢，利用好有利因素，抓住適當的時間窗口推進資本市場改革，同時，要防止和避免經濟運行因素與改革舉措對沖。要做到穩定經濟增長和推進資本市場改革相互配合，實現雙贏。▲（作者是證券日報常務副總編輯）