PPP融資模式的優化路徑

祁銳

摘要：PPP融資在其發展過程中也顯現出融資困難、風險較高等問題，尚需在一定程度上優化融資模式的路徑。對于PPP項目從銀行等金融機構融資，應完善企業增信機制，保障還款順利進行，使社會資本融資機會增加；政府部門做好還款監督工作，確保及時足額到位；保證項目對外開放后收費及時、合理，確保社會資本有足夠有效的還款來源。

關鍵詞：PPP模式；融資問題；優化路徑

PPP模式主要適用于政府負有提供責任又適宜市場化運作的公共服務、基礎設施類項目。目前來看，實施的多為基礎建設、公共服務及生態保護等準經營性項目。準經營性項目既需要社會資本的投資，又需要政府的監督管理，與經營性項目和非經營性項目的區別在于政府角色和職能的定位問題。

一、PPP融資模式進行結構性改革，加大融資工具創新。

PPP項目融資應以銀行為核心，整合證券、保險和信托業等各項資源，增加保險公司、社保基金等機構投資者作為補充。綜合利用基金投資、銀行貸款、發行債券等各類金融工具拓寬融資渠道。

在政策方面，國家發展改革委等相關部門也相繼推出多項政策促進PPP融資創新。繼和中國證監會聯合推進傳統基礎設施領域PPP項目目資產證券化后，國家發展改革委再次為PPP項目融資“開綠燈”，印發《政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券發行指引》。鼓勵上市公司及其子公司發行PPP項目專項債券，并對PPP項目專項債券信息披露和投資者保護機制作出要求。

該《指引》表示，發行PPP項目專項債券募集的資金，可用于PPP項目建設、運營，或償還已直接用于項目建設的銀行貸款。在發行債券審批上，國家發展改革委還給予PPP項目專項債券“綠色通道”。

具體來講，PPP融資模式可從以下幾個方面入手進行結構性改革：

1.整合各項金融資源，發展資產證券化

資產證券化是通過在資本市場和貨幣市場發行證券籌資的一種直接融資方式。把PPP項目可預期收益的資產，在資本市場上發行證券，以便最大程度提高資產的流動性，社會資本才會積極進入。

一方面可以政府引導設立PPP基金，運用規模化、專業化的運作方式降低融資成本，形成良好的風險分擔機制，吸引更多社會資金進入。另一方面，豐富債權、股權投資等融資工具，增加投資年限，構建標準化的地方政府債券融資體系。

2.借助互聯網融資，發展普惠金融

隨著互聯網技術的發展，大數據時代到來， PPP項目可以借助互聯網的影響力進行網上融資。互聯網融資節省了線下運營成本，以其快速匹配的特點，大大提高了融資效率。另外，PPP項目大都帶有公益性質，此類項目的實施往往關乎每個人的切身利益，因此可以借助政府的公信力，通過互聯網宣傳進行融資，將PPP項目的運作模式公開，依靠項目公開透明的運作機制。同時，向大家征集資金使用途徑，集思廣益，經專家評審后采納有價值的意見或建議用于落實，建立全生命周期績效評價體系，并做好資金使用后公示工作。

3.拉長PPP項目產業鏈條，改善融資渠道不暢的難題

PPP融資模式將盈利性與公益性相結合，把經濟效益和社會效益相結合，加快項目融資。PPP項目可以利用政府的監管和社會資本的管理經驗，使PPP項目與相關產業聯合綁定，集合各行業人才、資源等，帶動相關產業發展。

采用PPP模式，對盈利空間大的模塊制定一個合理的價格，既能保證自身收益，又能反哺非營利性產業，為PPP項目運營提供必要的資金補償，做到既能發揮公共產品的作用。當PPP項目成為整個產業鏈的一部分時，產業鏈得到了拉長，提升了價值鏈，提高了抗風險能力。

4.建立多元化、多層次的資本市場

通過構建多元化市場，鼓勵風險投資的發展拓寬企業融資渠道。借鑒其他省份成功案例，實現融資方式創新；鼓勵更多的企業通過股權融資，降低企業資產負債率，同時通過培育企業債券市場，提高企業融資渠道，用多層次的資本融資方式來降低企業融資成本，提高直接融資比重。資本市場的發展有利于創建PPP模式發展的外部條件。

二、推進政府優惠政策的落實，提高社會資本參與積極性

由于PPP項目大都是公共產品，定價受到政府監督和管制，利潤空間較小，因此各級政府應對參與PPP項目的社會主體予以政策方面的支持。政府方作為PPP項目主體的參與方應多措并舉，助力PPP融資。

首先，政府應做好引導和支持工作，出臺各項PPP項目融資的優惠政策，包括各種形式的稅負減免和政策補貼，同時鼓勵金融機構在受理PPP項目融資時，給予適當優惠政策。

其次，抓好政策落實工作，可以成立專門的監督小組，眼進各項優惠政策的實施，并向參與PPP項目的企業提供法律、政策解讀等方面的幫助。同時，PPP項目周期長，前期各項工作困難，政府通過設立專項賬戶進行補貼，既可以提升PPP項目成功率，又可以減輕社會資本前期投入的資金壓力，減少社會資本的顧慮。

三、完善資金使用預算，建立全過程的動態監督機制

要改善PPP融資后資金使用效率不高的問題，成立專門的預算小組和監督小組。保證每項資金的去向、規模以及所預期達到的效果。

完善法律支撐體系，對PPP項目依法合規嚴格管控。應積極創建完整的政策體系，建立一整套績效評價機制，不僅包括事前審查，還要包括事中監管和事后反饋工作，保證項目實施的每個流程都能夠讓參與各方滿意。

參考文獻：

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[3] 劉貴斌：《PPP融資模式之困》，《中國金融》2016年第9期。

[4] 孫潔：《PPP項目的績效評價研究》，經濟科學出版社2010年版。