企業負債經營優劣分析及其管理

摘要：現代企業在自身發展過程中離不開舉債，但負債經營優劣并存：一方面可以補充企業急需資金，發揮積極的“財務杠桿效應”，有效降低資金成本；另一方面，過度負債可能有損企業再籌資能力，引發債權人和企業所有者之間的矛盾。所以，企業負債經營的重中之重就是要強化負債管理。

關鍵詞：負債經營；優劣；分析；管理

負債經營，是指企業通過對外舉債的方式籌措資金，從事生產經營活動，使企業資產得以補償、增值和更新的一種經營方式。負債經營的本質就是企業利用對外舉借的形式來取得債務資金，開展經營。

一、企業負債經營的優點

（一）有利于發揮節稅功能與杠桿效應

企業負債經營，支付給債權人的利息，不管計入資產成本，還是計入財務費用，最終大多會在不同會計期間計算所得稅之前扣除，使企業當期繳納的所得稅減少，這種節稅功能會給企業所有者留下更多的利潤。同時，不管企業盈利水平如何，債務利息都是一項固定支出。債務利息的這一特性，使得企業總資產報酬率在增長的同時，也會給企業所有者帶來相對更大的收益增長，這種效應就是“財務杠桿效應”。由于這種效應的存在，合理的負債經營可以使企業所有者權益實現較大幅度的收益增長。

（二）有利于降低企業資金成本

企業利用舉債籌集的資金從事相關經營活動，可以緩解企業的資金需求。因為籌集的資金不屬于權益性投資，所以對于債權人而言，企業只需要按照事先規定好的、固定的利率來計算利息，到期再償還本金。經驗表明，由于所有者投資要求回報的利潤，通常都會比債務的籌資費用和利息費用大得多，這就使企業為了提升內在價值，通過適度借債來調整資金結構，從而降低加權平均資金成本。

（三）有利于企業從通貨膨脹中受益

由于舉債與償還之間一般都有一段間隔期，在總體通貨膨脹的情況下，隨著物價上漲，市場上流通貨幣的購買力在不斷下降，但企業負債的本金和利息卻不變，這樣債權人就承擔了由于通貨膨脹而產生的貨幣貶值的壓力。所以，在通貨膨脹時期，企業全部資金中的負債部分所持時間越長，所占比重越大，對企業就越有利。

（四）有利于保障股東控制權

企業在籌資規劃時，如果吸收直接投資，或者對外發行股票，往往會分散原有股東的股權，影響到他們已經擁有的企業控制權。而負債籌資，在滿足企業資金需求的情況下，不會導致企業股權的變更，有利于保障股東的控制權。

二、企業負債經營的缺點

（一）收益的風險性

企業的稅前利潤只有在大于負債成本費用的情況下，負債經營才能為企業獲取收益；否則，將出現入不敷出、甚至虧損的局面。但由于企業所處市場環境的復雜性，產品的成本、價格、銷量等多種因素又會造成企業實際收益的不確定性，使企業負債經營面臨一定的風險。

（二）“財務杠桿效應”的負面影響

負債比重越高，規模越大，企業的財務風險也就越大。當企業面臨經濟衰退，或者企業處于經營困境時，“財務杠桿效應”就會發揮其負面影響。因此，可能導致企業喪失償債能力、甚至破產的可能性也大為增加。

（三）過度負債有損企業再籌資能力

如果過度舉債，企業的資產負債率可能會超過安全標準、債權人的債權保障力度將會大幅度減弱。一旦經營形勢惡化，企業不能及時償還到期債務本金和利息的風險就會大大增加。這不僅導致債務高企的資金結構，而且還使企業信譽受損。這種情況必然導致企業未來的舉債能力受限，籌資成本增加，再籌資難度加大。

（四）過度負債可能引發債務沖突

債權人為了自己的利益不受損害，必然要求企業的負債不能超過一定的限度。而股東則傾向于投資高風險、高收益項目，所以會大量舉債。債權人和股東之間的債務沖突，導致企業代理成本的增長和自身價值的下降。

三、企業加強債務管理的措施

（一）提高管理水平，確定適度的負債規模與結構

企業財務管理的一項重要內容，就是要解決如何確定企業最優資本結構的問題。而最優資本結構的實現必然要求合理適度的負債規模與結構。企業的負債規模取決于債權人的認同程度。對債權人而言，如果企業擁有比重過大的負債，債權人就要承擔相當大的風險，因此他們會想方設法采取措施來降低自己的風險。另外，企業還需要考慮自身的短期和長期償債能力，要善于利用衡量償債能力的定量指標來判斷企業的償債能力。從負債結構來看，企業需要考慮兩個內容：一是負債的期限結構，二是負債的來源結構。負債期限和來源的不同，會影響企業負債經營的風險差別。

（二）把握經濟政策，依據市場變化進行合理籌資

由于資本市場變化會帶來籌資風險，企業要認真研究國家的相關經濟政策。和負債籌資有關的一項重要指標就是利息率，企業要認真研判利率走勢，利用其趨勢做好債務籌資安排。在高利率時期，企業要做到不舉債或少量舉債。在低利率時期，企業要積極、合理舉債。在利率由低向高變化時期，企業應以長期借款、長期債券等方式籌集資金，利率形式則要采用固定利率。

（三）增強風險意識，利用風險機制強化經營管理

企業負債經營，本身就具有很大的不確定性。為了使企業經營者更好地承擔風險責任，行使控制風險的權利，并獲得風險經營收益，企業要引入財務風險機制。對于企業經營者來講，他們要具備、并且不斷強化正確的風險意識，努力改善企業財務狀況；給予企業經營者一定的有關融資與投資的權力，使他們享受相應的風險回報。通過明確企業經營者的責、權、利，來充分發揮他們的積極性。完善的財務風險機制，還要求正確區分風險責任的承擔者，尋求降低風險損失的方式。

參考文獻：

[1]晉自力.企業負債經營及其風險控制[J].產業與科技論壇，2016（10）

[2]魯曉雪.國營企業負債經營問題研究[J].中國市場，2017（03）

作者簡介：

孫玉慶（1973.3- ），男，漢族，河南武陟縣，碩士，副教授，研究方向：財務會計。