選擇基金切莫用錯評價指標

韓瑋

隨著基金三季報今天披露完畢，基金公司最新規模50強也出爐，前十名的基金公司和二季度末比沒有變化，但規模增長差異很大，有的減少了，有的增加100億以上，前三大基金公司以2000億以上規模霸占榜首。

知己知彼，百戰不殆。投資者選擇基金的過程中，在“知己”這個層面，最普遍的失誤就是設定了錯誤的投資目標。投資者往往沒有深思熟慮，沒有弄清楚自己的投資期限、風險承受力和投資規模，就盲目地設置一個不切實際的收益目標，從而埋下了投資失敗的種子。因此，投資者的首要任務是清楚自己的投資期限，對于股票投資而言，投資期限越長，風險越低。一般而言，投資股票指數20年以上，其收益會高于債券，而且，風險較債券更低；如果投資期限低于5年，風險承受力稍差的投資者一般是不適合投資于股票類資產的，除非遇到2005年和2014年這種可遇難求的重大投資機會。

投資者應該在明確投資期限和風險承受力這兩個因素的前提下，再設定合理的收益目標。這里必須強調的是：股市的短期收益呈波動跳躍，非常不穩定，投資者在大牛市必須賺到足夠多的錢，否則長期看來，一定不能達到指數的平均收益水平。投資者往往把長期投資的收益目標設定得過高，導致心情浮躁、急功近利，容易落入高風險和欺詐的陷阱。而在牛市來臨前又把短期收益的目標設定得過低，則會錯過好的投資機會，甚至排除好的基金管理人。

在“知彼”這個層面，投資者在選擇基金過程中，最重要的是要充分了解管理基金的基金經理或投資團隊。首先，需要看基金經理的長期投資業績，不足5年的投資業績基本不能說明問題。其次，要認真評估基金經理的投資理念和投資策略，如果投資方法在理論上就有明顯的錯誤，甚至邏輯上有重大的缺陷，再好的歷史投資業績也只是源自運氣。特別需要注意的是，有些基金的招募說明書是產品設計人員編制的，和基金經理的實際投資策略毫不相干。此外，還要分析投資策略的市場容量，需要判斷加大投資規模后，是否還能夠維持好的投資業績。

最后，要特別注意避免錯誤應用夏普比率（投資產品承受單位風險所獲得的超額回報率）、波動風險、最大回撤等分析指標。如果這些指標應用不當，不但選不出真正的優秀基金，反而會把麥道夫或滿倉次貸衍生品的基金當作好基金。基于目標風險、風險評價等策略選擇的基金組合，常常機械地使用歷史上的理論風險來代替未來的實際風險，無異于緣木求魚。

投資者必須明白：好的投資業績是好的投資者和好的基金經理共同努力創造出來的。