吉林省化工產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式探究

一、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作主要模式借鑒

產(chǎn)業(yè)基金也屬于投資基金的范疇。廣義的投資基金包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、其他以公開(kāi)募集方式設(shè)立并投資其他領(lǐng)域的投資基金和以非公開(kāi)募集方式設(shè)立的投資基金，如對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。一些學(xué)者也將股權(quán)投資基金當(dāng)作是一種產(chǎn)業(yè)基金。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金起步較晚，國(guó)外產(chǎn)業(yè)基金模式發(fā)展比較成熟。

國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金在組織形式上主要分為公司型、契約型和合伙制三種類型。在初步發(fā)展階段，國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金主要采取公司制。上世紀(jì)80年代后，由于法律和稅收原因，合伙制產(chǎn)業(yè)投資基金成為美國(guó)、英國(guó)等的主流方式；而澳大利亞、德國(guó)、日本等以公司制為主要方式。目前，合伙制是全球產(chǎn)業(yè)投資基金的主流方式。其投資對(duì)象可以是初創(chuàng)型的企業(yè)，也可以是運(yùn)作模式成熟的企業(yè)，二者分別可稱為風(fēng)險(xiǎn)資本投資基金和私募股權(quán)投資基金。且不同的地區(qū)資金主要來(lái)源也不同，美國(guó)英國(guó)等地區(qū)的資金主要來(lái)源于證券市場(chǎng)，德國(guó)日本等地區(qū)的資金主要來(lái)源于銀行，加拿大等地區(qū)的資金主要來(lái)源于政府。

由于本文研究的是我國(guó)吉林省的產(chǎn)業(yè)投資基金，因此本文將產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)定為由政府或有政府背景的第三方發(fā)起設(shè)立，目的是為發(fā)展扶持產(chǎn)業(yè)而設(shè)立，以滿足特定產(chǎn)業(yè)的需要或協(xié)助特定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為設(shè)立初衷，基金投資領(lǐng)域主要側(cè)重于設(shè)立之初的特定目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策為投資原則，肩負(fù)一定的政策目標(biāo)的投資基金。因此，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基金在組織形式上一般都是有限合伙型。這種基金以扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)、不以營(yíng)利為目的，因此其投資對(duì)象范圍廣泛，有時(shí)甚至包括非優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。在資金來(lái)源方面，產(chǎn)業(yè)基金的資金大部分來(lái)自政府，小部分來(lái)源于民間資本。

二、吉林省化工產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作模式分析

政府在產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作中扮演基礎(chǔ)性的引導(dǎo)作用，提供化工產(chǎn)業(yè)相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)，產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)在合適時(shí)機(jī)選擇退出，同時(shí)，加快促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈條一體化發(fā)展。上文中提到我國(guó)的產(chǎn)業(yè)基金一般都采取有限合伙制，因此資金的募集方式一般為私募，產(chǎn)業(yè)資金的來(lái)源一般是政府和大型的國(guó)有企業(yè)。在運(yùn)作模式方面，我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)采取多種投資運(yùn)作方式聯(lián)合進(jìn)行，比如股權(quán)、債權(quán)、融資擔(dān)保等方式。

（一）內(nèi)部股權(quán)融資。化工企業(yè)內(nèi)部股權(quán)融資包括股東層面股權(quán)交易、職工層面股權(quán)交易；把員工參股、持股分紅、股票期權(quán)與企業(yè)股東、管理者、職工利益相結(jié)合，員工的成長(zhǎng)規(guī)劃和企業(yè)股份制改造相結(jié)合，在企業(yè)內(nèi)給員工成長(zhǎng)創(chuàng)造更多的空間，提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。這種運(yùn)作方式適合小型或者初創(chuàng)型的化工企業(yè)。這類企業(yè)的特點(diǎn)是資本實(shí)力弱，有較大的資金需求來(lái)進(jìn)行各方面的投入，但融資渠道狹窄，往往成本較高。因此，產(chǎn)業(yè)基金對(duì)該類企業(yè)投資運(yùn)作，助其采取內(nèi)部股權(quán)融資方式，形成企業(yè)發(fā)展的良好資金基礎(chǔ)。

（二）非上市股權(quán)融資平臺(tái)。這類平臺(tái)幫助掛牌化工企業(yè)實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)融資，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)為托管掛牌企業(yè)提供多元化融資服務(wù)，為企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，推動(dòng)托管掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)多渠道融資。這類運(yùn)作方式適合位于發(fā)展上升期的化工企業(yè)。這類企業(yè)的特點(diǎn)往往在于其已經(jīng)度過(guò)初創(chuàng)期的資金、生存和規(guī)模等方面的困難，產(chǎn)品銷售和公司盈利能力良好，但又未達(dá)到上市融資的程度。因此，產(chǎn)業(yè)基金幫著這類企業(yè)通過(guò)使用非上市股權(quán)融資平臺(tái)這類服務(wù)，為企業(yè)的快速發(fā)展鋪平道路。

（三）債權(quán)融資。對(duì)于規(guī)模較大的化工企業(yè)，債券融資是一條比較不錯(cuò)的路徑。產(chǎn)業(yè)基金既可以以發(fā)放貸款的方式對(duì)化工產(chǎn)業(yè)的融資業(yè)務(wù)進(jìn)行支持，也可以通過(guò)幫助化工企業(yè)加強(qiáng)企業(yè)總體資金管理，合理采用短期與長(zhǎng)期相結(jié)合的債務(wù)融資，才能增強(qiáng)企業(yè)自身的資金流動(dòng)性，合理配置資金，有效降低融資成本，促進(jìn)化工企業(yè)發(fā)展。