汽車行業財務報表分析——上汽集團、長安汽車、東風汽車

文/魯藍天

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汽車行業財務報表分析——上汽集團、長安汽車、東風汽車

文/魯藍天

上海大學

本文運用搜集到的上汽集團、長安汽車和東風三家上市公司五年來公開披露的各項財務數據，對三家公司財務狀況進行分析，并同時運用杜邦分析體系對三家公司的凈資產收益率也進行了剖析研究。

汽車行業；財務報表；分析

1 公司簡介

1.1 上汽集團簡介

上海汽車集團股份有限公司（簡稱“上汽集團”，股票代碼為600104）是國內A股市場最大的汽車上市公司，截至2013年底，上汽集團總股本已達到110億股。2014年，上汽集團整車銷量達到562萬輛，同比增長10.6%，繼續保持國內汽車市場領先優勢。

1.2 長安汽車簡介

重慶長安汽車股份有限公司，簡稱長安汽車或重慶長安，為中國長安汽車集團股份有限公司旗下的核心整車企業，是中國汽車四大集團陣營企業、中國品牌領先汽車企業，創立了中國品牌乘用車年產銷率先過百萬輛的新紀錄。

1.3 東風汽車簡介

東風汽車股份有限公司（股票代碼：600006），是一家設計、制造和銷售東風系列輕型商用車、東風康明斯發動機及相關零部件的公司，是中國最大的輕型商用車生產基地。

2 財務能力分析

2.1 盈利能力分析

2.1.1銷售毛利率

2011年到2015年，上汽銷售毛利率不斷下降，長安汽車銷售毛利率處于波動，呈現增長的趨勢，東風汽車銷售凈利率不斷增長，但仍低于長安銷售凈利率。因此，長安是三家公司盈利能力最強的，東風是三家公司盈利增長速度最快的。

2.1.2銷售凈利率

2011至2015年，上汽銷售凈利率不斷下滑，與上汽銷售毛利率變化趨勢基本相符。長安汽車2012年到2014年銷售凈利率增長明顯，與長安汽車銷售毛利率變化不一致，原因是期間費用的增長率小于毛利潤的增長率。東風汽車銷售凈利率基本保持不變，與東風汽車銷售毛利率不斷增長的趨勢不相符，主要原因是東風公司的期間費用增長過快，從而制約了銷售凈利率的增長。

2.1.3權益凈利率

上汽權益凈利率在2011年至2012年下降明顯，2012至2015年基本不變。長安汽車權益凈利率在2011至2012年下降明顯，在2012年至2015年間不斷上漲。東風汽車權益凈利率從2011年起不斷增長，在2012年至2014年間增長最為迅速，2014到2015年出現小幅下滑。總體而言，東風汽車是三家公司中權益凈利率最大、增長速度最快、資本平均利潤最高的的公司。

2.2 償債能力分析

2.2.1短期償債能力分析

上汽流動比率2011年至2013年緩慢增長，2013到2015年下降，長安汽車前三年流動比率基本不變，2014年到2015年快速上漲，東風汽車流動比率總體趨勢上漲。綜合分析得出上汽和東風流動比率較高，在1以上波動，說明公司短期償債能力較強，長安汽車流動比率最低，但近兩年增長較快。

在2011年到2013年間，三家公司的速動比率都發生了不同程度的增長。2013年以后，長安公司繼續保持向上增長的趨勢，上汽流動比率出現下滑，主要是因為上汽流動資產中存貨占據的比例不斷增大。東風則在2013至2015年間出現了波動?？傊瑬|風維持了較高的速動比率，貨幣性資產占據流動資產的比率較高，資產流動性較強，償債能力更有保證。

東風汽車的現金比率在2011年到2013年出現了顯著增長，接近于1,2013年到2015年逐漸下降，在2015年達到了0.81。上汽集團現金比率從2011年到2015年不斷波動，2013到2015年逐漸下滑，在2015年降到0.43。長安集團現金比率從2011年到2015年不斷增長，在2015年增至0.81。通過比較分析，東風汽車現金比率常年處于高位，貨幣資金占短期資產的比例最大，短期償債能力最強。上汽集團現金比率基本處于低位，短期償債能力不如兩外兩家公司，原因是上汽的資金利用率較高，資金獲利能力較強。

2.2.2長期負債能力

東風和長安長期負債比率走勢基本相同，在2011年到2012年快速增加，在2012到2013年逐漸減小，2013到2014年間迅速減小，而在2014到2015年長安汽車長期負債比繼續下降，東風汽車長期負債比卻出現大幅增加。相比之下，上汽長期負債率則在低水平波動，維持在4%左右，長期負債壓力較小?？傊?，經過一段時間，三家企業長期負債率都回歸到正常的區間。

3.1 成長能力分析

3.1.1總資產增長率

三家公司的總資產增長率都在不斷的波動中，綜合來看，長安的總資產增長率最高，其實是上汽，最后是東風。長安汽車這幾年發展迅速，資產增長的較快。上汽因為總資產規模最大，增長速度雖然低于長安，但增加的凈額遠遠大于長安。東風的總資產增長率在0左右徘徊，發展處于停滯狀態，是三家企業中發展最差的。

3.1.2營業收入同比增長率

2011年到2014年，長安的營業收入增長率不斷攀升，2015年出現了下降，但仍遠遠大于上汽和東風，上汽的營業收入增長率不斷波動，有向下發展的趨勢，東風的營業收入增長率波動最為劇烈，且長期營業收入長期處于負增長通道。

3.1.3凈利潤增長率

2011年到2015年，上汽的凈利潤增長率處于下降的通道，中間有小幅的波動，但都在正增長的范圍內。長安的凈利潤增長率走勢較好，在經歷了2011年到2013年的快速增加后，在2013年開始下滑，但高于上汽的凈利潤增長率。東風的凈利潤增長率前期走勢看衰，但從2012年開始，東風的凈利潤增長率不斷增長，最終實現了正的凈利潤增長率，在2014年到2015年公司凈利潤增長率有所下降。經過綜合分析，東風的未來盈利能力最強，長安其次，最后是上汽。

3.1.4杜邦分析法

杜邦分析法有助于企業管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。

在2011年到2012年，上汽集團凈資產收益率不斷下降，是由銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數三個因素共同影響的，在2012年到2014年，凈資產收益率基本不變，2014年到2015年，公司凈資產收益率下降的主要原因是資產周轉率的下降。

從2011年到2015年，長安汽車資產周轉率和權益乘數基本不變，凈資產收益率在2011年到2012年出現了小幅增長，從2012年到2014年出現了大幅度的增長，主要原因是公司的銷售凈利率不斷增長。

從2011年到2015年，東風汽車的凈資產收益率走勢與銷售凈利率走勢一致，資產周轉率和權益乘數基本不變，東風汽車凈資產收益率在2011年到2012年出現大幅下滑，在2012年到2015年不斷增長，主要原因是銷售凈利率的下降或上升。

上汽的凈資產收益率在經歷了2012年的顯著下降后，處于小幅波動中，在20%以下，長安的凈資產收益率在2011年到2014年處于不斷增長的狀態，2015年出現小幅波動，在30%以上，主要是銷售凈利率的強力拉動作用，是三家公司股東回報前景最好的，東風的凈資產收益率處于最低位，在5%左右波動，說明公司股東權益收益率最低。

3 結論

上汽集團在各項財務指標方面都處于行業領先地位，所占市場份額也是傲視群芳，憑借著行業龍頭的市場地位，上汽集團在總資產、營業收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤各方面都遠遠拉開了長安汽車和東風汽車，在資產負債表內部結構方面也優于其他兩家公司。另外，在盈利能力、營運能力、長期負債能力方面都強于長安和東風，但上汽在凈現金流方面波動較大，穩定性差，公司應加強對現金流的管理。由于上汽集團長久以來的創新驅動戰略，使得公司不斷發展壯大，旗下多種車型在國內市場都有不俗的表現，預計未來上汽集團將建成有核心競爭力和國際經營能力的汽車帝國。

長安汽車同樣作為一個國字號車企，雖然在發展上不如上汽，從近五年的發展上來看還是不錯的。在基本財務指標方面，長安汽車在總資產、營業收入、營業利潤、凈利潤等各方面都增速明顯，發展勢頭值得肯定。在盈利能力、獲現能力、成長能力方面都表現優異，但在償債能力、營運能力方面表現較差，公司應調整負債結構，降低長期負債比率，以免對公司的發展造成不利的影響。

東風汽車同樣作為國資委直接監督管理的中央企業，四大汽車集團之一，公司規模卻遠遠不及另外三大汽車集團，其發展一直以來備受關注。在基本財務數據方面，東風的指標都遠不及上汽和長安，另外，東風在盈利能力、營運能力、獲現能力、成長能力等方面都表現平平，在三家車企中墊底，這說明公司的運營和管理都有問題，公司應加強對存貨和應收賬款的管理，提高存貨周轉率和應收賬款周轉率。

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