淺析“影子銀行”對我國貨幣政策傳導機制的影響

文/孫婷，南京大學

引言

自從2008年發生金融危機以來，至今還有著很深刻的影響。關于這場危機發展的原因，越來越多的學者認為是一種新的金融體系——影子銀行體系。影子銀行首次被提出是在美聯儲的一次會議上，而隨著影子銀行體系不斷的發展，近幾年來我國實行緊縮性貨幣政策，也是為其提供內在的發展動力，以委托、信托等為代表的信用中介機構開始迅猛發展。而影子銀行大規模的擴展，不僅導致信貸的規模、利率水平、資產的價格受到影響，還使我國金融市場的穩定受到了很大的沖擊，正是他的出現給我國貨幣的發展也帶來了嚴重的挑戰。首先，我們對影子銀行的相關知識做一定的了解。其次，我們了解影子銀行對我國貨幣政策傳導機制有哪些干擾。我們可以從對銀行信貸渠道、利率傳導渠道二方面入手。最后，我們為其更好的發展提出一些可行性的建議。希望通過這篇文章可以使影子銀行更好的發展。

1　淺析影子銀行的相關內容

由于我國影子銀行發展的時間較短，所以目前還處于發展的初期，相對于西方，我國的影子銀行的構成體系有著很大的差別。目前，我國很多學者和研究人員對影子銀行的范圍還沒有一個共同的認實。我國將影子銀行一般以2個標準進行劃分：第一個就是從業務本身出發，能夠進行信用創造業務或銀行表外業務的都叫做影子銀行。第二從監管的角度出發，若有關金融機構和一些相關業務并沒有受到監管部門的監管，這也被稱為影子銀行。還有些人將影子銀行分為三部分：一是商業銀行的外表業務；二是非銀行金融機構；三是民間金融。

2　了解影子銀行對我國貨幣政策傳導機制的干擾

2.1　對銀行信貸渠道的影響

影子銀行的出現大大減弱了央行的信用調控，傳統的商業銀行的活動要受到央行調控的影響，在傳統的信貸傳導機制中，央行借助存款準備金率和再貼現等政策，對商業銀行經營有著很大的影響，控制著基本貨幣和貨幣的乘數，最后對實體經濟產生一定的影響。但是在高利潤的誘惑下，傳統的商業銀行不斷加強與影子銀行的合作，不斷對金融產品進行進一步的創新，擴大其自身的資金來源，對央行貨幣政策的敏感度也不斷下降。銀行利用銀行的可貸資金去控制市場的難度也逐漸加大，銀行的信貸傳導路徑不斷被減弱。影子銀行對信貸傳導的影響還體現在使其出現非對稱性。當我們實現緊縮性政策時，企業和人們對影子銀行的依賴性也隨之增大，在這個比較下，影子銀行對經濟活動就會有很大的影響，反之，其影響就較小。綜上所述，影子銀行對寬松的貨幣政策其信貸傳導的影響較弱，而對于緊縮性的貨幣政策就較強。

2.2　對利率傳導渠道的影響

一方面，影子銀行的出現大大降低了傳統的商業銀行對貨幣供應量的敏感程度，加大央行對貨幣供應量調整的難度。在最近幾年里，雖然政府頻繁的去調整存款準備金率來控制銀行資金的發展規模，商業銀行借助影子銀行的體系，擴展其自身的融資渠道，傳統商業銀行融資渠道的增加很大程度上減弱了央行對貨幣供應量的控制，這就使市場利率與央行的預期發展有一定的偏離。

另一方面，影子銀行在運行過程中最大的特征就是融資短投入長，一旦市場預期有點風吹草動，影子銀行的融資成本就會大幅度增加，這就會導致資金鏈緊張的問題發生。在這個問題的反作用下，投資者就會不斷去強化其預期，使資金鏈更加緊張，最后使其運行模式崩潰，并對市場利率造成很大的沖擊。

3　可行性的政策建議

3.1　根據實際情況實時的對貨幣供應量統計口做出相應的調整

央行在進行貨幣政策制定的時候一般以貨幣的供應量作為衡量的標準，而貨幣的供應量也對貨幣政策的實施最終結果有著重要的影響，所以我們在對貨幣供應量進行統計時一定要注意他的精準度和科學度。隨著社會的不斷發展，經濟方面的改革也不斷深入，我國的金融市場和經濟水平結構都發生了翻天覆地的變化。正是這些變化改變了傳統的貨幣供應量統計口徑選擇的環境，所以央行應該實時關注其變化，并做出相應的調整，從而保證它的客觀性和準確性。影子銀行的迅猛發展，促使金融資產的形式朝著多樣化發展，與此同時，傳統銀行的地位也受到了一定的影響，其功能也受到了一定程度的消減，而貨幣供應量的統計口徑卻沒有得到及時的調整。所以央行應該全方位的建立一個貨幣供應量統計口徑監測系統，加大其監測的覆蓋面積，把民間的一些融資、銀行一些外表業務等都覆蓋在內。同時，我國還應該加強對影子銀行的管理，將金融市場的風險降到最低。

3.2　增加存款準備金的計提范圍

影子銀行的迅猛發展，促進大量的資金不斷涌入影子銀行，再加上銀行對自身的內部業務不斷的進行調整，不斷的擴大其合作的機構。以傳統的商業銀行為主，存款準備金的統計口也應該及時的做出調整，逐漸將影子銀行體系納入貨幣供給統籌的范圍內，確保存款準備金的調控能力。目前，我國所實現的差別存款準備金的政策，主要針對的就是傳統的商業銀行，其劃分的標準是銀行資產規模的大小。然而，金融市場的不斷變革給影子銀行帶來了巨大的沖擊，傳統銀行的主導地位也受到了很大的削弱，貨幣必須根據金融市場的不斷變化進行調整不斷，不斷調整并深化差別存款準備金的相關政策，根據內部不同的業務，合理、科學的制定差別存款準備金制度。

3.3　深化利率市場改革，優化貨幣傳導機制

如果對發達國家的貨幣政策進行探究的時候，就可以發現貨幣傳導渠道是最直接有效的傳導途徑，是國家進行貨幣政策調控時最

有利的“武器”。但是在我國利率長期都受到很嚴的管制，雖然近幾年我國的利率市場有了很大的改變，貸款利率已經完全被開放，但在存款利率方面仍然還受著管制，這也導致金融資產的價格受著嚴重的扭曲，制約著貨幣傳導機制的有效性。很多學者都認為影子銀行的迅猛發展可能是由市場逃避利率所導致的，所以，政府應該加大對利率市場的改革力度，全面取消利率的管制機制，是金融資產有獨自定價的權利，可以讓利率可以真實去反映金融資產供應的現狀，從而全面開啟貨幣傳導的渠道。

3.4　政府不斷完善有關影子銀行的法律法規

金融市場的運行應該本著公平、公正的原則，應該以一定的法律法規作為發展前提，如果在運行的過程中沒有一個完整的金融市場體系和法律規則，那么就很容易出現一些非理性的經濟行為等，從而導致貨幣政策傳導受到干擾，也大大加大了金融市場的風險。雖然，我國已經為此頒布了多種法律，但是由于影子銀行的發展速度過快，所以在法律方面還是存在這很大的缺陷，目前的法律還無法使影子銀行更健康的發展。所以，我國目前首要任務就應該加快對其法律的建設，根據每一個影子銀行的現狀和特征，制定出有正對性的法律法規，把握好影子銀行產品資金的運營情況，建立權錢責任制度，與此同時，還應該建立借貸信用檔案，這樣就可以保證影子銀行可以朝著有利于經濟發展的方向發展。

4　結束語

綜上所述，影子銀行的不斷發展，其信用機制在一定程度上提高了貨幣的供應量，但也導致央行在制定貨幣的時候指導口徑會出現偏差，貨幣政策工具會受到很大的沖擊，不僅在資產價格調控時難度加大，還會導致貨幣政策所制定的目標難以到達，傳統的信貸渠道受到扭曲，貨幣統計量失真，貨幣政策傳導機制受到影響。面對這一系列問題，我們應該積極的尋找方法去不斷的解決，希望我們在不斷的研究中，促進影子銀行更好的發展，給我國貨幣政策傳導機制所帶來的負面影響降到最低。

【參考文獻】

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