科技金融創新發展與模式：綜述及啟示

張 璞，喬軍偉，于 玲

（內蒙古科技大學，內蒙古 包頭 014010）

經濟新常態背景下如何圍繞產業鏈—創新鏈的發展，充分發揮金融支持的最大效應，探索科技與金融對接的新機制，真正為產業結構的轉型升級，為科技企業的創新、成果轉化和市場化提供資金條件與保障提供支持，意義重大。隨著第一批和第二批科技金融試點工作的陸續展開，科技金融發展促進科技創新取得了明顯的成效。對科技金融創新發展及實踐模式的研究積累了較多的成果。從科技金融內涵、科技金融對創新發展的影響、發展模式研究及科技金融的多主體及其相互作用研究進行綜述，總結科技金融領域研究的進展對進一步發展存在重要作用。

一、關于科技金融概念的研究

科技金融進入快速發展的實踐始于2011年全國第一批科技金融試點的開展。北京中關村國家自主創新示范區、上海市、深圳市以及廣東、江蘇等16個省市試點主體爭先探索科技金融新路徑，創新財政投入新方式，工作成效顯著。但科技金融試點發展過程中面臨諸多挑戰，主要表現在政府財政主要以直接補貼為主、資金未形成市場化運作以及各地發展不均衡等問題。這一系列問題的出現，需要理論界不斷進行總結與探索。包頭市作為資源型城市的代表，進入第二批科技金融試點城市亦對科技金融運行模式的探索提出要求。目前很多學者在科技金融方面進行了大量的研究，根據側重點的不同，他們針對科技金融做出了不同的解釋。

科技金融是由為科技創新活動提供金融資源的多主體共同組成的一個體系，其中包括政府、企業、高校和金融機構等，各主體通過運用金融工具，為科技開發和成果轉化以及高新技術產業的發展提供金融資源的系統性、創新型安排（趙昌文，2009）。隨著科技金融的發展，其他學者從構成這一體系的主體角度出發，依據主體本身的不同功能強調創新行為（房漢廷，2010）。而有部分學者在趙昌文的基礎上，從狹義上認為，科技金融是金融機構運用金融手段支持科技型企業的發展（曹顥、尤建新，2011）。之后，有學者在他們的研究成果的基礎上，進行了總結，認為科技金融是以促進科技創新活動為目的，以組織運用金融資本和社會資本投入科技型企業為核心，并且擁有定向性、融資性、市場性和商業可持續性特點的金融活動總稱（汪泉、史先誠，2013）。

從學者對科技金融的界定可以看出，部分學者強調科技金融中科技對金融的促進作用，還有其他研究者強調了金融對科技的支持作用。雖然學者們對科技金融的理解側重點不同，但是都認為科技金融是以促進創新發展為目的。在分析和總結多數學者對科技金融的研究基礎上，本文從系統論的角度出發認為，科技金融是以促進創新發展為目的，多主體通過發揮自身功能，綜合一切金融工具為科技創新活動提供金融資源，并將科技成果收益再投入到系統中的不斷往復行為。強調科技金融發展過程是一個不斷協調各主體之間的聯系，更好地適應外部經濟環境，為科技創新活動提供服務的一個循環系統過程。

二、關于科技金融對創新發展的影響研究

從科技金融的概念可以看出，科技金融的融合發展對創新行為有促進作用。目前，國內外很多學者就科技金融對創新發展的影響進行了大量的理論和實證研究。

科技金融的融合發展，是通過金融創新產品實現科技型企業與金融機構的有效銜接這一過程來展現的，也就是說，加強科技金融的融合發展，是促進創新發展的重要手段（陳文俊，2013）。也有學者具體以浙江一家科技金融服務公司為研究對象，指出該公司推出的三種新型金融服務模式（橋隧模式、路衢模式、云融資服務模式）緩解了很多科技型中小企業的融資壓力，降低了風險控制成本，提高了企業與金融機構的銜接性（付劍鋒，2014）。

在理論研究的基礎上，近年來，越來越多的學者對國內目前各省市的科技金融發展現狀以及對創新發展的各個因素的影響作用進行了實證分析。研究結果表明，（1）在科技金融框架體系中，財政科技投入、科技資本市場以及風險投資支持均對技術創新具有促進作用，但是銀行科技信貸所起的作用并不顯著（徐玉蓮、王宏起，2012）。此結論在戰略性新興產業的發展過程中同樣成立，尤其是當非市場競爭機制在信貸資金配置過程中起決定作用的時候（石璋銘，2015；George，2003）。（2）在科技創新的不同階段，科技金融對科技創新有著不同程度的促進作用（蘆鋒、韓尚容，2015），其中，金融對科技創新的支持作用具有滯后性和長期性，短期內科技金融投入與科技創新之間呈一定程度的正相關關系（張玉喜、趙麗麗，2015）。也就是說，長期的資金投入相比于短期而言，效果更好。（3）對于高科技產業技術的發展，新加坡和臺灣的創新融資政策尤其是風險資本政策對國民經濟的發展有促進作用（Jarunee Wonglimpiyarat，2013），而且創造環境以及技術市場匹配能夠為技術的創新帶來突破性進展（Thomas，2014）。（4）在國內科技金融發展水平較好的省市地區，科技中介在區域創新系統和科技型中小企業中起著橋梁和潤滑的作用（鄒婧瑋，2006），且科技金融和R&D投入水平越高，企業成長越快（翟華云，2014；Hall，2010），其中政策性和自主性資金對科技創新的正向作用在科技型中小企業中體現的尤為突出（葉莉，2015）。從以上學者的文獻中可以發現，科技創新和金融創新對提高整體創新水平和經濟的發展有重要作用。

總結國內外學者關于科技金融對創新發展的影響研究可以得出，科技、金融、創新三者是緊密相連的，科技金融的發展離不開創新，創新也為科技和金融的發展提供了動力來源。目前國內科技金融的發展，對于提高科技企業的創新能力，改善創新系統環境，強化創新主體之間的關系具有非常重要的促進作用。而我國正處于經濟轉型階段，加強科技金融的融合發展有利于完善新的經濟體制，加快市場結構的轉型。

三、關于科技金融發展模式研究

科技與金融雖然有區別但也是有聯系的，科技和金融聯系的基礎是各參與主體對未來收益的預期。科技創新如果能夠成功，通常情況下能帶來豐厚的收益，但科技創新通常需要資金的投入和支持。金融的介入也主要是相中了科技創新帶來的可觀收益。但在帶來收益的同時，也面臨著風險，也就是說，科技和金融融合的過程也是科技和金融博弈求取平衡的過程。為此，科技和金融就有了融合的基礎，在融合的過程中也出現很多科技金融的融合模式。目前，國內的科技金融發展雖有所成效，但是尚不完善，多數地區還是借鑒和學習國外發達國家的科技金融融合機制和運作模式。為此，國內外有很多學者就科技金融融合模式分類、特征及表現形式等方面進行了分析研究，并取得了豐富的成果。

（一）國外科技金融融合模式研究綜述

國外很多國家在科技金融融合模式方面的研究取得了一定的進展，而且多數學者都是從引導主體（政府、市場、銀行等）的角度出發進行的研究。

美國硅谷是迄今為止最成功的高科技園區，擁有發達的金融市場和不斷完善的互聯網金融服務平臺，之所以如此成功，關鍵在于政府重視法律法規和創業環境建設，是一種以市場力量為主導的發展模式，即政府不直接介入硅谷的發展。硅谷的互聯網金融平臺非常現代化，不僅擁有許多著名的創業公司，如Google，Facebook，還興起了大量的新一代網絡服務公司，如Akanai，Ariba，掀起了新一輪的高科技發展浪潮。但是，伴隨著這些高科技企業的成長，風險投資也成為了主要的問題，因為硅谷許多重要的技術創新都是在風險投資下實現產業化的。為了保障創新環境的自由性和安全性，提高科技人員和私人企業家的創新精神，美國政府采取間接扶植和引導的措施，以促進硅谷的風險投資發展。除此之外，美國的納斯達克市場是一個多元化的資本市場融資體系，它是促使美國高科技產業和創業投資成功的另一個原因（胡新麗，2014）。在為科技創新提供金融支持的創新政策體系中，美國政府非常重視對中小企業的金融支持。為了更好地發揮政府在市場中的引導和支持作用，專門設立了美國聯邦政府小型企業署，負責推動相關的發展政策和措施，尤其是幫助中小企業解決資金不足的問題（譚毅，2017）。

美國是市場導向型的金融體系，還有國家是以銀行為主導的金融體系，具有代表性的有日本，主要是分支銀行制下的城市商業銀行較多，而且資本市場中風險投資市場較為發達（張恒龍，2015）。為了保障科技金融能夠更好更快地發展，日本政府專門設立了有助于企業科技創新發展的政策性金融機構，這種銀行主導科技金融的模式能夠整合直接融資市場和間接融資市場，減少金融機構和科技中小企業之間的信息不對稱，對于科技和金融的融合非常有效（黃燦、許金花，2014）。

在科技金融的發展過程中，還有部分國家是由政府主導，市場和銀行輔助實施相關政策來進行科技和金融的創新發展，具有代表性的國家有以色列。以色列的政府非常注重科技企業的孵化過程，不僅直接參與孵化過程，還注入了種子基金和政府引導的風險投資基金，為初創期的科技型中小企業提供充分的金融服務與管理幫助（許滌龍，2016）。

除此之外，還有很多國家是通過政府和金融機構相互合作，以發展中小企業為主要目標，以此來帶動科技創新的發展，促進經濟增長。例如印度，在2006年制定了《微小中企業發展法》，設立中小企業部門和鄉鎮企業部門共同協助工作，下設小型發展銀行和政策性銀行，主要解決中小企業的融資問題，全方位協助中小企業的發展（談毅，2015）。還有德國，政府不僅為中小企業提供了多方面的優惠政策，銀行也共同助力其發展，共同出資組建中小企業發展資金，主要體現在財政補貼方面，不僅如此，政府在科技金融體制中還扮演著擔保者的角色（Borrss，2013）。

在眾多科技金融模式中，新加坡對于中小企業金融支持的組織架構、政策及措施有其特殊之處，尤其是豐富的金融工具（Borrss，2016）。為了更好地、針對性地促進中小企業的發展和科技創新，新加坡建立了專門負責中小企業相關工作的標新局（SPRING Singapore）并且制訂了一系列計劃，包括青年創業家計劃、貸款保險計劃和本地企業融資計劃等。從政府制定的一系列措施和計劃中，可以看出，新加坡非常重視為科技發展提供的金融支持服務。

至于哪種科技金融融合模式能夠為國家帶來更好的收益，有學者通過收集36個國家的樣本數據，整理成市場引導的金融體系和銀行引導的金融體系兩種模式并進行了對比分析，研究發現在科技創新發展過程中這兩種體系所起的作用是不同的（Tadasseg，2016）。也就是說，每個國家必須根據各自的國情和經濟情況定制更適合本國科技金融發展的模式，不能將其他國家的成功經驗直接應用在本國的科技金融發展過程中。

（二）國內科技金融融合模式研究綜述

在借鑒和學習以美國、日本等國家為代表的科技金融發展經驗的基礎上，國內的科技金融融合模式也逐漸成型，并且很多學者在分析我國科技金融發展現狀的基礎上進行了深入探索。

在確定了第一批科技與金融結合試點地區后，很多城市出現了科技金融服務平臺。其中，大多數科技金融服務平臺主要由地方政府出資成立，掛靠于地方科技部門或生產力促進中心而建立起來的（李毅光、毛道維，2016），依據運作主體不同，政府投資的科技金融服務模式又分為政府直屬部門主導型和政府下設企業主導型。前者的主要特點是由政府提供資金和各類輔佐服務，主要包括風險投資專項資金，風險補償專項資金和創新創業種子資金，以及資訊、融資產品、中介服務和信息服務；后者的主要特點是由政府下屬的國有企業發起和運作，擁有龐大的企業數據庫，服務更加專業化，以成都市科技服務平臺為例，主要包括債券融資服務、股權融資服務和增值服務（程瑜，2015）。除了政府投資，還有一部分被以P2P、眾籌、電商等互聯網金融為主體業務的科技金融服務平臺所占據，被稱為新型民營科技金融服務模式，主要表現為金融對互聯網信息技術的工具性應用和金融本身對互聯網商業環境的適應，按照提供服務對象的不同，分為信息平臺和電商信貸兩種模式（孫維，2015）。除了上述兩種服務模式，還有學者對金融機構（銀行類金融機構和非銀行類金融機構）與政府合作的科技金融服務模式及主要成效進行了分析，強調了完善合作性的科技金融服務模式在科技創新和經濟發展中的重要性，尤其是對能夠扶持最具科學技術創新潛力、在就業和國民經濟中起重要戰略作用的科技型中小企業（龍小燕，2015）。

2011年，科技部、中國人民銀行等五部門確定了中關村、上海市、浙江省等16個試點地區為首批科技金融試點地區，發展至今已取得了非常顯著的成效。學者們在國家大力推進科技金融融合發展的大環境下，以試點地區的科技金融發展現狀為基礎，深入探索了這些地區的科技金融融合模式，并就發展過程中出現的問題提出了相應的對策建議。其中，廣東省的科技金融工作一直以政府主導型模式為主，信用體系和擔保體系并不完善，在政府和企業之間存在信息不對稱現象，應該兼顧風投市場和租賃融資發展，推動民間互助模式（楊勇，2011）。而蘇州是國內典型的以銀行為主導、多元化發展科技金融模式的地區，銀行在科技貸款、科技擔保及直接融資方面已經形成了自己獨特的風格。

在科技金融發展的試點地區，取得較好成效的地區還有武漢市和上海市。在武漢市，政府對于扶持中小企業的政策名目較多，融資機構門類齊全，除了一般意義上的銀行機構外，還有科技支行、創投公司和科技產權交易所等專業機構。可以看出，科技產業優勢明顯，而且發展至今科技實力居全國第三。而同樣，上海市為了響應國家大力發展科技金融的號召，建立了“科貸通”“小巨人信用貸”等融資平臺，于2012年設立了專業的銀行機構——浦發硅谷銀行，并建立了一支由海內外科技專家、金融專家、科技企業經營者等組成的“科技金融咨詢專家隊伍”，這些組織很大程度上解決了銀行和中小企業的服務對接問題。

從廣東省等地政府投入為科技型中小企業的融資開辟了更多的渠道，也注入了一定規模的資金，但由于資金規模有限，所以多數的科技型中小企業的資金很大程度上都來源于銀行和小額貸款公司（譚璇，2013）。雖然這些地區通過建立覆蓋科技信貸、創投公司投資和科技保險等業務的機制取得了一些成效，但是其綜合利用效率不高，產融結合的平臺不多，應該向北京和杭州學習（李宇平，2013）。

中關村是我國第一個國家級高科技園區，在提升創新能力，推動高科技產業發展的實踐中已經積累了豐富的科技金融發展經驗，初步形成了“政府政策引導，市場指導運作，配套服務保障”的科技金融體系，有一定的學習和參考價值（吳翌琳，2013）。而杭州的科技金融運作模式是“銀行+擔保+投資+政府支持”，與北京模式相類似，在中小企業的發展中，不僅有政府的科技基金扶持，還有銀行提供的房產抵押、知識產權質押貸款和合同能源管理貸款服務，降低了風險成本。

綜上研究可以發現，國內外學者對于科技金融融合模式的研究可以歸結為：

國內外科技金融融合模式可以分為以下三類：一是政府投資型；二是市場主導型；三是金融機構和政府合作型。不同的科技金融融合模式的功能主要包括四個方面：其一，加快科技銀行或科技信貸的發展，提高中小企業的融資能力；其二，推動風險投資產業的發展，完善創業風險投資機制；其三，通過金融推動科技創新并以此促進社會經濟發展；其四，完善多層次的資本市場，建設高效的科技金融體系。而國內的科技金融融合模式發展與國外相比存在一定的差距，尤其體現在科技金融中介機構、資本市場和政府政策與體制三個方面。

四、關于科技金融的多主體及其相互作用研究

從科技金融的概念及本質中可以看出，科技金融體系中包含多個主體，其中主要有政府、銀行、保險、高校以及科技型企業。

目前，中國仍然是發展中國家，對于商業和創新的一些制度和市場政策仍然有不足之處，正是由于這種制度性缺失可能會妨害到中小企業在經濟轉型期的創新性活動。國內學者通過實證分析和理論研究，驗證了加快建設服務型政府的必要性。地方政府在促進科技金融發展的進程中，對科技金融擁有引導、補充、服務和監控的職能。這些職能對企業在進行創新研究過程中出現的市場失靈和市場殘缺問題有很大幫助。在實際操作中，政府通過政策引導、行為示范、擴大科技研發投入，完善科技金融發展的法律法規體系、加強對科技資本市場的監管等方法，來增強企業的科技創新實力，促進創新系統的發展（沈穎，2012）。在認識到政府的職能之后，很多學者具體分析了政府對創新的影響，在引導職能方面，政府對于集群內部競爭環境的創造和維護，以及增加集群地域吸引力和加強信息服務的一些政府措施，有利于提高集群內部企業的技術和創新能力（趙劍波，2012）；在研發投入方面，當存在環境和條件差異時，在國有制企業中政府補貼會導致創新績效下降，而在較缺乏經驗的企業中會提高創新績效（王一卉，2013）；在政策方面，不同政府支持方式對企業創新的影響存在巨大差異，財稅政策對技術創新和企業動態能力的發展影響并不顯著（曾萍，2014）。

隨著科技和金融的創新發展，國內出現了很多科技型中小企業，這些企業成長的過程中遇到的首要問題就是融資困難，而傳統的銀行體系難以對科技型中小企業進行風險評估，因此很難為其提供服務支持，阻礙了科技型中小企業的發展（李若愚，2015）。為了更好地服務于科技金融，解決科技型中小企業融資難的問題，國內的商業銀行進行了創新改革，很多地方興起了專門的金融機構——科技支行。但是，科技支行的性質、定位和權限與原先的預設不同，導致不能為科技型中小企業提供全面的服務，因此有必要設立科技銀行來助力科技型中小企業的發展（杜琰琰、束蘭根，2014）。針對科技銀行的角色定位、經營模式、具體功能等方面，很多學者進行了深入研究。科技銀行被界定為商業銀行，是科技貸款市場的創新者、引導者和市場補缺者，在商業模式上，它還是風險貸款行業的創造者和創業風投的合作者（朱鴻鳴、趙昌文，2012），科技銀行的設立有助于降低科技貸款的風險，進行有效的風險控制。在科技支行向科技銀行轉變的過程中，必須以不同地區經濟發展程度和高新技術產業的發達程度為基礎，實行“雙軌制”的發展模式，逐步實現向真正意義上的科技銀行的轉變（麥均洪，2014）。科技銀行提供的金融服務支持，有助于降低科技型中小企業的融資壓力，更好地促進企業的科技創新發展。

我國是一個提倡自主創新發展的國家，在企業和社會的創新發展過程中，不僅面臨著機遇和挑戰，也伴有風險，因此保險行業在市場經濟條件下的金融體系和社會保障體系中占有重要地位。隨著政府對高新技術產業研發保險的支持，我國開展了科技保險試點工作。有學者針對國內的238家科技企業展開了問卷調查，利用結構方程模型進行了實證研究。結果表明，科技保險對創新能力提升的作用并不顯著，但是能夠提升企業的盈利能力（薛偉賢、劉倩，2013），部分學者（劉驊、謝科范，2009）也驗證了這一結論，這個結果提醒企業在科技保險管理過程中，應該將人和物放在同等地位。在社會保障機制中，社會的養老保險也是非常重要的一部分，目前我國許多中小企業基于成本考慮，往往選擇對員工不交或少交保障類費用，雖然國家為了降低企業負擔出臺降低最低繳存率相關政策等，仍有必要建立一個符合小微企業實際情況的養老保險運行機制（孫濤，2007）。

科技型企業的成長過程實質是一個滿足市場創新需求的過程。在這些企業的科技成果轉化的過程中存在很多的風險，其中一部分由政府承擔，一部分由企業本身承擔。很多學者對其中的企業擔保融資、網貸模式擔保以及政府隱形擔保進行了研究。從股市的角度來看，政府扮演者隱形擔保者的角色，為了響應技術創新發展的需求，政府應當大力推進上市公司的制度創新，以此來推進整個科技金融的發展（葉德磊，2006；張璞，2017）；從國內的網絡貸款模式來看，為了降低網貸的風險，大多數采用的擔保方式有四種：一是引入第三方擔保，二是風險準備金，三是抵押，四是引入保險公司（施慧洪，2015）；從社會網絡的視角來看，知識產權集群互助擔保具有獨特的社會網絡信用，能夠提供更多的創新分工協作的機會（馬毅，2016）。從上述學者的研究中可以得出，對于企業來說，擔保能夠有效地降低融資成本，解決高新中小企業的融資難題，對于政府來說，擔保模式的創新勢在必行。

五、文獻小結與啟示

從科技金融的概念出發，分析了學者們對科技金融研究的不同側重點，從系統論角度總結出科技金融是以促進創新發展為目的，以金融工具及金融資源為基礎，以多主體發揮自身功能轉化科技成果為運行機制，促進主體間聯系并為科技創新活動提供服務的循環系統。通過對科技、金融、創新相關文獻的梳理，總結了三者相互聯系、相互促進、相輔相成的發展規律，并認為科技金融融合發展有助于加速市場結構的轉型。通過分析國內外不同學者對于科技金融不同主體行為之間的研究，總結了科技金融融合發展的三種模式、四個功能特征及表現形式，分析了國內發展模式與國外推動模式在三個方面的差距。系統性地分析了科技金融多個主體的相互關系及各主體的作用，通過分析當前我國的社會發展背景，從政府、銀行、保險、高校及科技型企業主體的角度，分析了不同主體在推動科技金融創新活動中不同的地位和角色，重點強調了政府的主導作用，科技銀行對于科技創新及金融創新的融合促進作用，保險行業在金融市場體系及社會保障體系中的維護作用，而科技型企業的發展規律及發展過程正是科技金融發展的現實體現。通過以上對于科技金融三大方面研究現狀的總結與分析，對于科技金融創新的認識有了更為清晰的脈絡，為探索包頭市科技金融融合模式奠定了堅實的基礎。

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