論資本運作在企業成長過程中的運營

新疆中泰化學股份有限公司

隨著社會的發展，企業的規模在不斷擴張，而為了籌集用于擴張的足額資金，不同企業往往會采取不同的策略，如股票上市、兼并上市、跨國投資經營策略，或者參股聯合、利用外資嫁接改造、二級市場產權轉讓、無形資產資本化策略等等，而具體采用何種策略，怎樣實現資本運作，值得思考。

一、具有經營優勢的企業資本運作策略

(一)股票上市策略

有實力的企業可以采取公開發行股票的方式，在廣泛的社會范圍內募集資本，這種策略是相對高級的。但目前國內許多企業都盲目地保持“上市情結”，錯誤地認為只有上市才是王道。而事實上，一個企業是選擇負債經營或者募集股份的方式，都是有利有弊的。每個企業都必然會保持一個恰當的負債比例，若沒有則會造成負債資源的浪費，比如利率較低的銀行融資，就可以成為一個不錯的籌資渠道。如果負債經營也能實現順利發展，那么上市就不再特別重要了，一個經營良好的企業可以通過外部融資給投資者獲利的機會，而經營不善的則是在融他人的錢財。

(二)兼并上市策略

兼并上市，是指用購買、吸收、近期股市和承擔債務等方法并購經營能力更差的企業的策略。企業如果有了并購的打算，首先要制定出科學合理的戰略方法，以此引導并購活動的順利完成。

(三)跨國投資經營策略

目前，在全球化不斷加劇的情況下，國際經營也打開了全新的格局，不再局限于傳統的直接出口、間接出口和補償貿易等簡單的活動方面，而是興起了更復雜更高級的資本運作形式。目前，有發展優勢的大型企業完全可以通過合資或獨立經營、跨國并購、海外上市等方法，在國外注資建廠、使用國外資本等生產要素，實現更高級的發展。

二、具有優勢潛力的企業資本運作策略

(一)參股聯合策略

在經營過程中，由不同的法人共同出資，認購一定的股份，從而組成一個有限責任公司，或在企業內采取勞動和資本合作二者兼具的新形式，建立一個股份合作制企業。

(二)利用外資嫁接改造的策略

隨著中國市場的不斷開放，許多國外的生產資源涌進國門，而許多囿于資金制約的國內廠商，可以吸引外商參與，與其一起建立一個合資企業。采用這種的方法，可以解決內部資金不足的問題，借助國外資本優勢，還可以附帶引入國外的新技術和新管理模式，走捷徑。

(三)二級市場產權轉讓策略

因為經濟條件及發展情況等原因無法迅速上市的企業，可以在二級市場上采取買“殼”上市或公開募資等方式，完成規模的擴張。借殼上市的方法是最近幾年新興起的先進模式，它能夠采用投資控股的途徑實現規模擴張的目的，實現股本上升，募資量將進一步提升，在節約上市時間的同時改善了發展的效率。

(四)無形資產資本化策略

在目前的市場形勢中，越來越多的企業開始重視商譽、服務、商標、專利等重要的無形資產，這構成了一個企業發展的軟實力，成為其資本運作的新領域。不只是優勢企業可以借助品牌形象、技術水平等擴大其資本規模，中小型企業也能夠從無形資產下手，試圖盤活資產、籌集資金。

三、經營較為劣勢的企業資本運作策略

經營不善的企業，其資產狀況必然不容樂觀，但依然可以采取恰當的資本運作方法來改善經營的困境，實現最好的經營效果。只是簡單粗暴地將劣勢企業的資本運作定義為“破產、逃債、員工失業”等概念，是極為片面的觀點。這類企業可以采取租賃、托管、投靠聯合、債務重組、轉讓閑置固定資產等方式，謀求發展的轉機。在必要的時候，還可以對負債無力償還的企業提出要求，將對其的投資轉換為股權模式，甚至投入較大額的資金實現控股。

四、扭虧無望、嚴重資不抵債企業的資本運作策略

對于搖搖欲墜的企業來說，最常見的資本運作方式就是拍賣出售、折細變現、破產重組。特別是部分難以盈利、內部員工多、喪失發展潛力的單位，以拍賣的途徑，可以使企業被整體出售。而其中部分嚴重資不抵債、扭虧無望的企業，則可以按照《破產法》的要求進行破產處理。

五、資本運作中認識上需要校正的幾個觀念

(一)認為資本運作高于生產經營

在企業的長期發展中，資本被稱作發展命脈，無疑是最為基礎的一個生產要素，但是在企業發展中，資本運作的作用絕對不是萬能的，錯誤地將其置于生產經營之上，是不利于企業發展的。還有部分企業認為通過資本運作就完全可以達到資本增值，這也是極為片面的觀點。于是，在這樣的觀念指導下，部分企業只抓資本運作這個點，在行業及區域周邊進行大規模擴張，轉而輕視了主營業務的進展，這就產生了使資本運作誤入歧途的風險。資本運作誠然能夠幫助企業快速實現擴張，通過其募集的資本提升其知名度，搶占市場份額。但從本質上來說，資本運作只是一種方法，是一種促進企業發展的先進手段，但絕對無法構成企業立足的根基，因此其必須服從生產經營。唯有在健康經營、提供優質產品的基礎上，才能得到市場認可，保證資本運作的順利完成。

(二)認為資本運作是解困和增效的良方

在市場中，不乏企業錯誤地運用資本運作策略的案例，比如部分國企就是在發現連年虧損時才貿然開始運作，而部分經營良好的企業則將其置之不理，以為高枕無憂，無需運作。而實質上，是否進行資本運作，不是因為資本運作有無優勢，而是要根據企業現狀，用恰當的方法和科學的理念，積極而合理地展開資本運作。不只是面臨虧損的企業需要，有發展優勢的企業更需要，通過必要的資本運作，能夠為企業籌集更多的資本資源，促進其打開更大的市場空間，實現快速發展。

(三)盲目追求多元化經營

為兼并、收購某些與自己主業無關的企業，實行多元化經營，會降低企業的經營風險。但實際上，如果企業實行無關聯多元化經營戰略，不太熟悉所進入的行業，分散了主營業務的精力，反而會加大風險。

(四)認為搞資本運作就是單純的資本擴張

資本運作的一大特征就是能夠達到低成本的規模擴大，而出于這個原因，部分企業將資本運作看作是擴張的捷徑，過分看重資本運作的環節及其作用，卻對其募集資金的后續工作方面沒有跟上，其結果不但資本運作的意義和效果沒有發揮，甚至可能使擴張后企業面臨種種的危機。

六、結語

綜上所述，加強對資本運作在企業成長過程中的運營問題的探討，對于促進企業發展意義重大。相關人員需要明確具有經營優勢的企業資本運作策略、具有優勢潛力的企業資本運作策略、經營較為劣勢的企業資本運作策略、扭虧無望或嚴重資不抵債企業的資本運作策略等等不同方面的內容；并且把握資本運作中認識上需要校正的幾個觀念——如認為資本運作高于生產經營、認為資本運作是解困和增效的良方、盲目追求多元化經營、認為搞資本運作就是單純的資本擴張等等。