中國證券市場風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施

文/邢淑菡，北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

廣義上的證券是指各類經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的總稱，可以是某種特定的金融產(chǎn)品，也是從法律角度能證明證券、券票持有人所享有的某種特定權(quán)益的一種憑證。證券可以分為貨幣證券、商品證券、資本證券等。狹義上的證券指的是證券市場中存在的證券產(chǎn)品，涵蓋了如債券的債權(quán)市場產(chǎn)品、如股票的產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)品、如利率期貨與期權(quán)及股指期貨等衍生市場產(chǎn)品。針對我國證券市場來講，該市場發(fā)展速度快、充滿前景，因此也是一個(gè)不成熟的市場，充滿機(jī)遇但是也面臨挑戰(zhàn)。隨著改革開放腳步的加快，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和直接融資方式的擴(kuò)大，金融產(chǎn)品的數(shù)量、種類與日俱進(jìn)，證券投資逐漸成為了人們投資理財(cái)?shù)闹饕x擇。但是由于我國證券市場相比國外證券市場起步時(shí)間晚，整體基礎(chǔ)建設(shè)不夠完善，且隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國證券市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類、規(guī)模也越來越多，可見加大對我國證券市場風(fēng)險(xiǎn)的研究意義重大。

1 中國證券市場存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.1 證券市場風(fēng)險(xiǎn)

證券經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因證券市場的不穩(wěn)定性而導(dǎo)致證券市場價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，給投資者造成預(yù)期收益值與實(shí)際收益值的落差，給證券市場參與者帶來影響，這也就是證券市場的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場風(fēng)險(xiǎn)因素是指導(dǎo)致證券市場產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因，對于任何風(fēng)險(xiǎn)事故來講導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件與原因都是風(fēng)險(xiǎn)因素，正是因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)因素的存在給證券價(jià)格形成了復(fù)雜、連續(xù)的影響，致使證券市場不規(guī)律，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，從而導(dǎo)致證券主體資產(chǎn)貶值，給經(jīng)濟(jì)主體造成損失。

1.2 中國證券市場存在的風(fēng)險(xiǎn)類型

就我國證券市場存在的風(fēng)險(xiǎn)類型來講，主要包括以下四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)類型。第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)為信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人、持有人未向投資者按時(shí)支付投資者應(yīng)得的本息，從給投資者帶來損失。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)為道德風(fēng)險(xiǎn)，證券公司為謀取利益以欺詐的方式對待投資者，給投資者造成利益損失。第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)為交易過程風(fēng)險(xiǎn)，因投資者或是證券公司的工作失誤，導(dǎo)致雙方在交易過程中出現(xiàn)問題而帶來影響。第四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)為違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，指證券公司在交易過程中存在違法違規(guī)的現(xiàn)象，從而給投資者造成了利益損失，不利于證券市場的健康發(fā)展。

2 中國證券市場風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1 建立市場避險(xiǎn)機(jī)制，降低證券市場風(fēng)險(xiǎn)

要想降低證券市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，首先就必須要使用投資組合并推出風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制，有效降低因經(jīng)濟(jì)或政治變化引起的所有證券市場需共同面對的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。建立風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制，應(yīng)確保風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的推出，保持相對流動(dòng)性的資產(chǎn)，釋放市場風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的防范，可以借助以下兩個(gè)方式進(jìn)行：第一個(gè)是運(yùn)用其它金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖；第二個(gè)便是在股市波動(dòng)時(shí)，在做多與做空之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。同時(shí)，應(yīng)經(jīng)常性開展股指期貨教育、股票信用交易的教育宣傳，提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識，增強(qiáng)投資者控制與處理風(fēng)險(xiǎn)的能力。進(jìn)一步健全股指期貨交易期貨、信用交易方面的各種規(guī)章制度，打通券商的融資融券渠道，為信用交易、股指期貨交易提供充足的資金支持。針對于我國證券市場起步較晚，體制、結(jié)構(gòu)上存在一些問題，可以多借鑒、參考西方發(fā)達(dá)國家的證券體制，就我國證券市場的發(fā)展結(jié)構(gòu)、證券投資風(fēng)險(xiǎn)展開研究，建立起多層次的證券交易市場。此外，政府部門對其進(jìn)行必要的干預(yù)，既要給予一定的扶持，但是要保障干預(yù)的邊界。

2.2 加強(qiáng)對國際證券資本的引導(dǎo)，有效防范證券風(fēng)險(xiǎn)

做好對金融市場的開放化管理，確保在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)展過程中風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的進(jìn)一步規(guī)范，同時(shí)促進(jìn)金融市場的進(jìn)一步開放，實(shí)現(xiàn)對國內(nèi)外證券市場流動(dòng)的控制管理，落實(shí)好對國際證券資本市場的引導(dǎo)監(jiān)控。對短期資本予以流動(dòng)征稅管理，確保在股票投資過程中盡可能減少對國際投資資本的流入管理，同時(shí)制定資本流出的自由化政策，做好對外投資能力的政策管理。在市場準(zhǔn)入過程中，做好對境外合格投資者的審查認(rèn)定，在國際資本來源基礎(chǔ)上加強(qiáng)對其長期性的投資管理，確定其資本投向工作，盡可能有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展，做到金融風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。此外加強(qiáng)對金融的監(jiān)管，及時(shí)調(diào)整金融監(jiān)管組織體系，在確保經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)性發(fā)展的基礎(chǔ)上，做好對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效性調(diào)控管理。政府、金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)用激勵(lì)政策的基礎(chǔ)上，就金融監(jiān)管行為進(jìn)行調(diào)整，借助市場力量實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的監(jiān)督管理工作，促進(jìn)金融效率的提升。同時(shí)就金融監(jiān)管管理方面的法律體系進(jìn)行調(diào)整、完善，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作，確保監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管工作落到實(shí)處。

2.3 強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，保障投資者利益

證券市場中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)是證券市場建設(shè)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，而一個(gè)成熟的證券市場中心所必備的條件之一便是投資者保護(hù)機(jī)制，簡而言之就是對投資者的教育、訴訟與賠償方面的機(jī)制。借助集團(tuán)訴訟的形式就證券市場參與主體中存在的各類違法違規(guī)行為展開訴訟、索賠，進(jìn)而對證券發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管結(jié)構(gòu)的行為從行政執(zhí)法、司法救濟(jì)上予以約束。對投資者的教育是證券市場監(jiān)管一件應(yīng)經(jīng)常性開展的工作。此外，一個(gè)成熟的證券市場通常都設(shè)立有投資者合法權(quán)益保護(hù)基金中心、公司，在會(huì)員公司失去清償能力的情況下負(fù)責(zé)賠償對投資者的損失。我國在這方面屬于剛起步，應(yīng)多借鑒國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，建立起我國投資者的保護(hù)機(jī)制，確保將投資者的利益保護(hù)落到實(shí)處。此外，在對證券市場的監(jiān)管過程中，還應(yīng)重視起對發(fā)行人、上市公司、證券公司信息披露制度的完善，保障信息披露的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性。

3 結(jié)語

近年來，我國證券市場內(nèi)涌入了大量的資金，為保障我國證券市場健康持續(xù)發(fā)展、多層次資本市場的繁榮，應(yīng)建立起可自我調(diào)節(jié)的市場機(jī)制，就證券市場的競爭環(huán)境進(jìn)行必要的政府管制，確保我國證券市場發(fā)展環(huán)境相對穩(wěn)定，進(jìn)一步降低證券市場風(fēng)險(xiǎn)，保障我國產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。