國際權威機構觀點綜述

國家統計局國際統計信息中心

2017年11月以來，國際權威機構對世界經濟形勢和中國經濟形勢的主要觀點綜述如下。

一、對世界經濟形勢的主要觀點

(一)聯合國預計2017年全球經濟將增長3%，創2011年以來最快增速

2017年12月11日聯合國經社理事會發表的《世界經濟形勢與展望》預測，2017年全球經濟將增長3%，創2011年以來最快增速。其中，中國對全球經濟增長的貢獻最多。

報告指出，由于與危機相關的脆弱因素和近期其他動蕩的負面影響有所消退，全球約2/3的國家2017年的增長速度將高于上年。2016年全球經濟增速為2.4%，2017年預計可達3%，2018年和2019年的經濟增長預期也將穩定在3%左右。不過，全球各地區經濟增速并不相同。東亞和南亞仍是全球最具經濟活力的地區，對2017年全球增長的貢獻高達近50%，僅中國對全球經濟增長的貢獻就占約1/3。同時，阿根廷、巴西、尼日利亞和俄羅斯等國也陸續走出經濟衰退，但非洲、西亞及拉丁美洲和加勒比等地區的一些國家的經濟增長仍停滯不前。

聯合國主管經濟和社會事務的副秘書長劉振民指出，全球經濟好轉是一個值得歡迎的信號，這表明全球經濟更加穩健。但各國仍需加大努力，避免以犧牲環境為代價實現增長。盡管短期前景有所改善，但全球經濟仍面臨風險。這些風險主要是貿易政策改變、全球金融環境突然惡化以及地緣政治局勢的日益緊張等。

(二)OECD將2017年全球經濟增速預期上調至3.6%，2018年為3.7%

2017年11月28日經濟合作與發展組織(OECD)發布了全球經濟展望報告，上調2017年全球經濟增速預期至3.6%，比同年9月的預期上調0.1個百分點；2018年全球經濟增速預期不變，仍為3.7%，略低于2005—2014年的平均水平，2019年略回落至3.6%。因投資缺乏效率而債務水位升至危險水平，令經濟增速改善空間受限。

報告上調了美國、歐元區等主要發達經濟體2017、2018年經濟增長預期。歐元區2017年的增長率將超過其他主要發達經濟體，達到2.4%，到2018年預計放緩至2.1%，2019年降至1.9%。同時，下調了日本和英國2017年經濟增長預期；印度、俄羅斯、巴西等主要新興經濟體2017、2018年經濟增長預期升降不一。

OECD秘書長古里亞表示，全球經濟短期增長預期改善與大多數國家的貨幣和財政政策支撐經濟增長有關。各國應繼續努力實施綜合改革，注重增強經濟長期增長的潛力。承擔改善全球經濟表現任務的OECD表示，這種好轉在很大程度上是周期性的。

OECD首席經濟學家凱瑟琳·曼表示，目前尚不宜對全球經濟長期增長前景過于樂觀。多數大型經濟體的企業投資率仍然過低，無法維持全球經濟長久增長。當前是刺激性經濟政策，不進行結構性改革，就不會看到實現必要生產率提高所需的私人部門投資。曼表示，央行降低借貸成本、政府財政政策由緊縮轉向寬松這兩個因素推動了全球經濟實現2010年以來最強勁的同步好轉，OECD內35個先進經濟體都在增長，其中大部分在加速擴張。各國應利用這個增長時期推行一些政策，以確保不再有財政和貨幣政策刺激時，這種活力可以繼續下去。

(三)世界大型企業聯合會認為2017、2018年全球經濟將呈持續增長勢頭

2017年11月中旬世界大型企業聯合會發布的《2018全球經濟展望》預計，2018年全球經濟增速將在2017年超預期的基礎上，繼續保持3%的增長速度。該會首席經濟學家巴特·雅克表示，根據最新預測，全球經濟增速將超出一年前預測的2.8%，以3%的速度在2017年末或者2018年初最終脫離國際金融危機后的低點。發達經濟體的增長將在短期內保持穩定，但增長潛力有限，其增長放緩態勢很可能在10年后開始。

報告指出，2018年發達經濟體將保持2017年度穩健增長的勢頭，預計2018年增長速度將超出過去5年1.8%的平均水平達到2.1%。美國經濟2018年將特別受益于強勁投資。到2018年年中，一些歐洲經濟體可能會出現周期性適度疲軟，并回落到中期增長趨勢。預計日本和英國經濟2018年將更大幅度放緩。2018年新興經濟體的增長速度將比2017年的3.7%高出0.1%，但各經濟體之間的差異很大。由于2017年出口復蘇和政府經濟改革政策的有力支持，中國經濟增長好于預期；由于實施了重大政策舉措，如停止大額紙幣和實行全國范圍的商品與服務稅，2017年印度經濟出現了預期中的困難，受消費增長驅動，2018年經濟將會出現顯著改善；巴西將繼續緩慢地從嚴重的經濟危機中復蘇；受北美自由貿易區談判和2018年國內選舉影響，墨西哥經濟可能會面臨更多阻力而出現諸多不確定性。

該會警告，政策和地緣政治風險可能對2018年經濟增長形成挑戰，其中包括英國脫歐、貿易保護主義抬頭，以及世界不同地區的政治、軍事沖突等風險增加等。此外，人口老齡化、勞動力增長緩慢、技術轉化為生產力的困擾，以及技術變革的利益分配不均，均將限制經濟發展的潛在規模。

(四)高盛稱2017年全球經濟很美好，2018年將增長4.0%

2017年11月16日高盛表示，對于全球經濟而言，2017年是美好的一年，而2018年將繼續這一趨勢，預計2018年全球經濟將增長4%。2017年世界各地的經濟增長有所加速，德國第三季度國內生產總值(GDP)出人意料地環比增長了0.8%，而日本經濟已連續7個季度增長，美國第三季度經濟環比折年率增速達到3.0%。2017年正成為擴張之年，其增速令人驚喜。

高盛指出，強勁的增長動能、寬松的財政狀況、全球貨幣政策仍高度寬松、美國財政刺激的可能性均推動經濟增長。2017年，全球企業越來越愿意加大長線投資，這是經濟復蘇的有力體現。摩根大通稱，利潤強勁、企業信心高企，加上利率水平較低，全球企業還有望繼續擴大資本開支，超過90%的中國企業都愿意擴大資本開支。如果企業愿意為長線資產，例如土地、器材或是專利等不能馬上產生效益的項目投資，這很可能是經濟復蘇的有力體現。這種資本性開支不但提振總體需求，而且還會最終帶來薪資上漲，通脹回升。不過，全球經濟增長仍面臨一些風險，美國稅改和美國貿易政策將是2018年主要的政策風險。

(五)德銀預計2018年世界經濟增速接近4.0%

德國最大商業銀行德意志銀行于2017年11月22日發布的《2018年資本市場展望》預測，受益于全球貿易顯著回暖，發達國家與新興市場國家投資擴大，2018年世界經濟將保持穩健復蘇，增速接近4%。

報告指出，盡管英國“脫歐”談判和意大利2018年大選存在不確定性，但歐元區2018年經濟增速預計仍能穩定在2%，其中德國經濟增速也將保持在2%左右。德銀個人與企業客戶部門首席投資策略師烏爾里希·斯特凡表示，歐元區經濟穩固復蘇將促使歐洲央行在2018年底結束資產購買計劃，預計歐洲央行直到2019年年中才可能開始加息。德銀預測美國2018年經濟增速為2.6%，略高于2017年。斯特凡認為，獲提名的下任美聯儲主席鮑威爾將延續現任主席耶倫的政策路線，預計美聯儲2018年還將加息3次?？紤]到歐洲央行和美聯儲貨幣政策的變化，德銀預計2018年歐元對美元匯率年內低點將為1歐元兌1.15美元以下，到2018年年底升至1歐元兌1.2美元左右。同時，德銀指出，2018年世界經濟面臨的風險主要包括歐洲政局等地緣政治風險，以及全球通脹水平上漲過快等。

(六)美銀美林樂觀預測全球經濟2017、2018年分別增長3.7%和3.8%

2017年12月5日美銀美林在全球經濟年終展望會上表示，近兩年全球經濟穩健增長，預計2018年全球經濟增長3.8%，高于2017年的3.7%，大部分經濟體都將加速增長。美銀美林全球經濟研究主管伊森·哈里斯表示，總體來看，美銀美林對2018年全球經濟增長保持樂觀，大部分主要經濟體都會呈現出高于趨勢的增長及溫和通脹態勢；在2018年全球經濟下行壓力方面，地緣政治風險、貿易保護主義、通脹超預期增長是最值得關注的三大風險。

美國經濟加速增長。預計2018年美國經濟將增長2.4%，高于2017年的2.2%，2018年美國失業率將進一步降至3.9%。稅改方案將令2018、2019年美國經濟增速分別提高0.3個百分點。美聯儲升息步伐或超出預期。市場可能低估了稅改方案對美國經濟增長的潛在影響，2018年一季度美聯儲加息節奏可能進一步加快。

全球通脹水平將有所回升。2018年底、2019年底美國核心通脹率將分別漲至1.8%、2.0%；歐洲通脹水平也將輕微上升，預計2018年底核心通脹率會達到1.2%，仍低于歐洲央行2.0%的目標。

新興市場投資回報率下降。美聯儲加息、美元走強、歐洲央行逐步退出貨幣寬松等因素，都將影響新興市場債券、股票等市場的投資回報，地緣政治風險等也會增加新興市場的不確定性。

外匯市場波動增強。美聯儲加息及稅改導致美元回流等因素將推高美元，預計2018年一季度美元指數有望觸及97的高位。但全年看，受全球央行政策變化及地緣政治風險等因素影響，美元指數將會出現較大幅度波動。

大宗商品市場穩中有漲。美聯儲加息及美元升值將對國際油價走勢造成下行壓力，但全球需求增長及產量控制將抵消這一不利因素，2018年年中倫敦布倫特油價預計將漲至每桶70美元左右。

(七)WTO預測2017年第四季度全球貿易適度增長

2017年11月13日世界貿易組織(WTO)發布的全球貿易景氣指數報告顯示，2017年第四季度全球貿易景氣指數為102.2，略低于第三季度的102.6，但仍高于榮枯線100。雖然全球貿易增長速度有所放緩，但貿易總量仍將繼續保持增長。WTO預計，2017年全球貿易將增長3.6%，遠低于金融危機前20年6%的年均增幅。專家提醒，部分商品周期性因素和反多邊勢頭猶在，令未來全球貿易形勢存在風險。

具體來看，景氣指數中的出口訂單指數有所回落，但仍好于趨勢水平。航空貨物運輸和集裝箱吞吐量指數也均維持在趨勢水平之上，但上升動能不足，未來存在增長放緩的可能性。同時，涉及電子元器件和農業原材料的全球貿易指數仍在逐步攀升。汽車行業生產和銷售增長仍然疲軟，但已出現觸底信號，顯示消費者信心正不斷增強。

作為“世界工廠”的亞洲國家出口新需求持續出現，外部環境改善也增添了貿易的熱度，亞洲出口增勢迅猛，韓國、新加坡和越南出口同比增長18%、12%和20%。中國出口增長6%，扭轉了過去兩年來的下降局面。作為亞洲經濟體重要貿易伙伴的歐洲終于開始走出后金融危機時代，助推了從運動鞋到電子產品在內的所有商品的需求。未來，近期貿易回暖勢頭可能會受周期性影響，比如2017年亞洲地區出口增長很大程度上受到半導體需求浪潮驅動，這些半導體部分用于iPhone X等新推出的智能手機，預計芯片需求潮將在2018年消退。

WTO對于全球多邊貿易體系的維護也受到部分國家雙邊主張的沖擊，給全球貿易帶來風險。WTO副秘書長沃爾夫說，WTO成立逾20年，輕視它會付出巨大代價。未來的WTO或以集體領導的方式前進，而最好的解決之道，仍是美國要重新回到多邊體系。

(八)IMF稱全球量化寬松副作用漸顯，金融風險需經濟增長調節

2017年11月15日國際貨幣基金組織(IMF)執行機構稱，在發達經濟體中，長時間的低利率和不斷增長的債務中期會對金融市場構成很大的風險。貨幣政策必須持續為經濟提供支持，但長期來看，制定支持經濟增長的政策也是很重要的，因為長期的強勁增長將有助于調節金融部門的風險。

IMF第一副主席利普頓表示，2008年國際金融危機后，量化寬松可以持續那么久是為了增加流動性和鼓勵借貸，現在已經顯露出潛在的負面影響。在金融市場上，長期低利率是存在風險的。這正在影響著冒險投機行為，影響著資本市場參與者的市場風險。而且，發達國家和新興經濟體債務不斷增加，某些國家的某些公司給家庭提供更大的桿杠，因此債務上升和市場風險增加是政策制定者應該關注的問題。根據國際清算銀行的數據，2016年全球企業和家庭債務占GDP的比重達到138%，2007年為115%，發達經濟體2016年為195%。利普頓認為，貨幣政策必須持續為經濟提供支持，重要的是要通過宏觀審慎政策來尋找其他方法，以確保金融市場風險可控。

(九)太平洋經濟合作理事會指出越來越多的保護主義是亞太地區增長最大風險

2017年11月7日太平洋經濟合作理事會(PECC)發布的年度調查報告顯示，越來越多的保護主義被認為是亞太地區增長的最大風險，缺乏政治領導力和中國經濟放緩是第二和第三個增長的風險。PECC聯席主席唐·坎貝爾表示，在擔憂貿易保護主義抬頭的背景下，努力實現區域經濟一體化，強調實現亞太自由貿易區(FTAAP)的途徑，以及支持多邊貿易體系更為重要，它們提供了穩定性、確定性和前進的動力。

根據報告中模型測算，美國退出跨太平洋伙伴關系(TPP)后，其余11個經濟體經濟總量將增長3.0%。比較而言，如果免除全部進口關稅，參與區域綜合經濟伙伴關系(RCEP)經濟體的經濟總量將平均增長1.9%。但是，對于該地區較小的經濟體而言，真正的好處是改進與外部市場的聯系，更重要的是更多地減少非關稅措施(NTMs)和加快國內監管改革。

接受調查的亞太政策機構中，約有65%的機構認為RCEP可能會在2～5年內實現FTAAP，5.6%的機構認為會在1年內實現，21.5%的機構不確定能否實現，7.9%的機構認為永遠不會實現。美國退出后TPP后，大約49%的機構認為TPP11國2～5年能在實現FTAAP方面有進展，21%的機構表示不會有進展，還有21%的機構表示不確定。此外，51%的北美受訪者認為美國將以不同的名義重新加入TPP。

PECC聯席主席唐國強大使表示，FTAAP是亞太地區長期繁榮的戰略選擇，它將為地區開放型經濟提供制度保障。有幾條途徑和倡議可以有效地相互補充，最終實現亞太自貿區。加入TPP和RCEP，以及將廣闊的亞歐大陸聯系在一起的“一帶一路”倡議，將有助于保持全球化的勢頭，幫助每個經濟體最大限度地發展自己的增長潛力，而整個亞太地區都將受益。

二、對中國經濟形勢的主要觀點

(一)OECD預計中國2018年經濟增速從6.8%回落至6.6%

在2017年11月28日發布的全年經濟展望報告中，OECD維持對中國經濟增長的預期不變，預期2018年經濟增速將從2017年的6.8%放緩至6.6%。因出口減慢，2019年經濟增速放緩至6.4%。

(二)日本經濟研究中心稱中國經濟增速將逐步放緩

日本經濟研究中心于2017年12月初匯總了亞洲主要11國到2030年的中期經濟增長率預期。隨著經濟規模的擴大，預計中國經濟增速將逐步放緩，到2030年將放緩至2.8%。不過屆時中國的名義GDP將達到美國名義GDP的80%以上，在亞洲和全球的影響力將提高。印度2028年名義GDP將突破6萬億美元，經濟規模將超過日本成為全球第三大經濟體。

由于淘汰過剩設備和投資減速，中國資本存量將停止增長。此外，由于人口增長勢頭告一段落，勞動力資源對中國經濟增長的推高效果也將減弱。另一方面，伴隨城市化的推進，得益于通信基礎設施的建設和教育水平的改善，預計中國生產率將保持較高增長。預計到2025年，中國人均名義GDP超過1.2萬美元，步入高收入國家行列。馬來西亞2023年步入高收入國家行列。此外，預計印度尼西亞、菲律賓和越南將在2030年之前邁入中高收入國家(人均名義GDP超過4000美元)行列。

(三)高盛預測2018年中國經濟增速將回落至6.5%

2017年11月16日高盛發布的《2018年中國經濟展望報告》預計，中國2017年GDP增速將達6.8%，2018年GDP增速回落至6.5%。中國經濟政策正向風險控制和社會經濟可持續性轉變。經濟增速放緩令人民幣存在貶值空間，預計2018年人民幣兌美元匯率將貶至6.8。

報告指出，2018年中國國內投資增速將持續放緩，尤其是對“舊經濟”板塊的投資；基礎設施建設及房地產的固定資產投資將在2018年分別下降3～4個百分點，2019年會進一步下降。2017年11月21日高盛資深中國經濟分析師鄧敏強表示，房地產市場降溫和信貸緊縮令固定資產投資趨緩，導致GDP增速預期回落。

高盛預計，中國經濟將在2018年恢復溫和增長，實際GDP增速將達到6.5%，但需要特別留意風險控制及經濟穩定持續增長之間的關系。鄧敏強稱，內地最大的金融風險是債務占GDP的比重較高，相信去杠桿過程還需要持續一段時間，預計中國負債比重仍會處于比較高的水平，但央行不會采取下調存款準備金率或者降息這種高調的貨幣政策，而是傾向于銀行間的相對溫和、定向的貨幣政策。

高盛認為，內地的經濟改革將會加速進行，但在改革過程中，有可能會出現來自房價限購令以及影子銀行引發的金融風險。不過，政策有可能會開始放松，比如外資公司進入中國的門檻降低以及財政政策上的支持等。這些舉措都會為中國帶來一些變化，比如未來在基建和一線城市地產項目的投資，都會逐步轉移到私人投資領域或者是二線城市的地產項目。

(四)穆迪對2018年中國地方政府展望為負面，預期中國經濟增速將放緩

2017年12月5日國際評級機構穆迪發布的《中國地方政府：2018年展望》指出，中國地方政府仍有龐大的基建支出需求，導致地方國有企業負債繼續增長。2018年中國地方政府展望仍為負面，連續3年均為負面。

2016年12月5日，穆迪同樣主要因為地方國企高杠桿，且大幅降低杠桿尚需時日，對2017年中國地方政府展望為負面；2015年報告稱，因為經濟增長放緩及復雜的或有負債導致2016年負面展望。2017年的報告指出，截至2017年9月底，地方國企包括地方政府融資平臺(平臺公司)的負債達到47.6萬億元(合7萬億美元)，比2016年底增長20.9%。該負債規模幾乎是2017年6月底地方政府直接債務總額15.9萬億元的3倍。

穆迪表示，與許多地方政府的財政收入相比，地方國企負債規模龐大，地方國企的高杠桿率對地方政府的信用質量產生壓力。此外，穆迪認為，地方政府的直接舉債額度不足以滿足其龐大的基建資本支出的需求。因此，資金缺口需由地方國企，尤其是地方政府融資平臺(平臺公司)增加借貸予以彌補。平臺公司目前仍是基建支出的主要來源，增加了地方政府的或有負債。

2016年與2017年穆迪的展望報告均預期中國GDP增速放緩，阻礙地方政府收入增長，這是導致穆迪對2017、2018年中國地方政府展望為負面的一個重要原因。由于房地產業監管調控措施及去杠桿政策的影響，未來兩年經濟增長可能會逐漸放緩。此外，穆迪認為，房地產業調控措施將在未來幾年開始影響地方政府土地出讓收入的增長。高度依賴土地出讓收入加大了地方政府收入的波動性，對其信用具有負面影響。而且，政策環境也有不確定性。國企去杠桿改革仍處于指導意見階段，有效執行需要進一步的體制和法律措施支持。

穆迪表示，2018年中央與地方政府可能會進一步明確經濟改革的速度與方向，以及下階段政策重點。如果發生以下情況，則地方政府的展望可能會調整為穩定：隨著地方國企資產狀況改善，其杠桿率大幅降低；經濟與房地產市場企穩，支撐地方政府收入的增長；政策變化方向更加明確。

(五)IMF發布中國金融體系的全面評估報告

2017年12月7日IMF發布了2011年以來首份關于中國金融體系的全面評估報告，并稱旨在促進就業和增長的政策與旨在遏制金融風險的政策之間存在“尚待解決的矛盾”，呼吁中國的銀行加強資本緩沖至超出全球規則《巴塞爾協議Ⅲ》要求的水平，以增強抵御經濟沖擊風險的能力。這份報告是IMF和世界銀行與多家中國監管機構在2015年至2017年初會談的結果。

報告稱，過度追求高增長，尤其是在地方政府層面，刺激了信貸擴張，特別是在影子銀行部門。中國當局“已把金融穩定作為2017年的首要任務”，但“一些根本性的風險因素尚待徹底解決”。中國應弱化GDP預測，從而避免增速目標帶來的信貸過快擴張；同時，IMF對規模和復雜性顯著增長的中國金融體系提出強化“穿透”原則、打破隱性擔保的建議。報告認為，中國正在開展必要但漫長的經濟和金融轉型，金融體系促進了經濟的快速增長，其規模和復雜性也在迅速提高——中國已經成為世界最大的金融體系之一，金融資產接近GDP的470%。

中國央行表示，報告所提建議對中國深化金融改革具有一定的借鑒意義，但報告中還存在少數不完全認同的表述和觀點。

(六)國際能源署發布2017年世界能源展望中國特別報告

2017年12月8日國際能源署聯合電力規劃總院和中國石油發布了《世界能源展望2017年中國特別報告》，重點在新政策情形下對2040年中國能源前景進行分析和預測。國際能源署執行干事法提赫·比羅爾表示，中國能源和環境政策的改變正在改變全球能源需求的發展趨勢。

報告認為，中國正在加快轉變發展方式，向以服務為基礎的經濟和更清潔的能源結構邁進。在經濟結構轉變、強勁能源效率政策和人口變化的綜合影響下，中國能源需求增長速度下降到每年1%左右。中國能源增長需求正更多依賴可再生能源、天然氣和電力，煤炭需求有所回落。到2040年，電力將在中國終端能源消費中占主導地位，煤炭在總發電量中所占的比重從2016年的2/3下降到40%以下，水電、風電和太陽能發電裝機容量將占總裝機容量的60%，燃氣發電比重仍低于10%。太陽能光伏將成為中國最經濟的發電方式，到2020年前后中國太陽能光伏項目成本將比新建和已有燃氣電廠成本更低，到2040年新建太陽能光伏發電成本將低于已有燃煤發電廠的預計運營成本。預計到2040年，中國一次能源結構中的煤炭占比將降至45%左右，天然氣占比將從不足6%上升至12%。報告認為，市場改革、成熟的常規天然氣產量和前景不明的頁巖氣是決定中國石油和天然氣供應的主要因素。到2040年，中國將占據近30%的國際石油貿易量和近1/4的天然氣遠途交易量。

國際能源署能源需求展望部門負責人勞拉·考茲表示，中國有可能成為電動汽車、電池和二氧化碳捕捉及封存技術的出口國，這方面對東南亞有很大出口潛力，中國在能源政策和技術方面可望發揮領導作用。