持續經營審計意見是否具有額外價值?
——自債務融資的證據

周楷唐 麻志明 吳聯生

我國審計師出具的審計意見包括標準無保留意見、加強調事項段的無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見等5種，分為標準意見和非標準意見。Firth et al.(2012) 發現，審計師對于高風險的企業，會更多地選擇出具持續經營審計意見，這也表明持續經營審計意見與非持續經營審計意見在實質內容上存在根本性差別。可見，以上對審計意見的兩分法，并沒有考慮公司是否具有持續經營能力的問題。這樣，即使同一類型的非標準審計意見，也可能具有完全不同的信息含義。本文從審計意見對公司債務融資影響的角度，在將審計意見劃分為標準審計意見、持續經營的非標準審計意見(簡稱為“持續經營審計意見”) 和非持續經營的非標準審計意見( 簡稱為“非持續經營審計意見”) 的基礎上，研究持續經營審計意見是否具有額外價值的問題。

研究結果表明，非標準審計意見、持續經營審計意見和非持續經營審計意見都能降低企業債務規模，提高企業債務成本；持續經營審計意見對債務規模和債務成本的影響程度分別比非標準審計意見高66%和9.4%，分別比非持續經營審計意見高約6倍和16.7%。這表明相對于其他兩類審計意見來說，持續經營審計意見對企業債權人具有額外價值。進一步研究發現，非國有企業、被小規模事務所審計的企業以及市場化程度低地區的企業，由于其融資約束程度更高，其非標準審計意見、持續經營審計意見和非持續經營審計意見對債務規模和債務成本的影響更為明顯；同時，持續經營審計意見對債務規模和債務成本的影響也更為明顯。此外,研究還發現，非標準審計意見、持續經營審計意見和非持續經營審計意見都降低企業下一年度獲得銀行貸款的可能性，其中，持續經營審計意見對獲得銀行貸款可能性的影響程度最大。

本文的主要貢獻在于:一是首次檢驗了我國持續經營審計意見的經濟后果，發現持續經營審計意見對企業債權人具有額外價值，由此提出了此后審計研究的一個改進方向，即將審計意見兩分法變為三分法。二是發現持續經營審計意見對債務融資的影響程度顯著高于其他非標審計意見,深化了債務融資影響因素方面的研究。本文還具有重要的現實意義，對于審計監管部門來說，要求審計師將持續經營審計意見從各類非標準審計意見中獨立出來，更有助于利益相關者對審計意見的理解，從而能夠為相關的決策提供更多的幫助。

（原文發表于《會計研究》2016第8期:81-88+97）