中小企業融資問題研究

辜慧玲

在我國的中小企業，除少數表現出色的企業，絕大多數中小企業不具備足夠的自我資金積累來滿足其全部資本要求。因此，中國的中小企業似乎存在一個資金缺口，這可能限制或制約其未來的發展。此外，由于我國不完善的金融體系的限制，在我國經濟發達地區也很難廣泛地為企業家從內部資本市場直接獲得風險投資。中小企業是我國經濟的重要組成部分之一，其生存與發展直接關系到我國經濟的可持續發展。中小企業在經濟改革中扮演著重要的角色，發揮著重大的作用。近幾年，我國普遍中小企業都存在融資難的情況，影響了其發展與生存的空間。因此,中國企業的融資缺口對成長型中小企業產生了重大影響,為了支持我國中小企業在國際市場的可持續競爭力,我們必須了解我國的融資和扶持政策，必須借鑒和學習那些發達經濟體的政策。我們必須解決好中小企業融資難問題，促使其高速、蓬勃地發展，從而促進我國經濟的可持續性與國際競爭力。解決好中小企業融資難問題，具有劃時代意義，本文試圖在解決這一問題方面提出自身的想法與建議。

一、中小企業融資渠道分析

（一）內源融資

內源融資，指公司經營活動產生的資金，就是公司內部融通的資金，它的組成部分主要由留存收益與折舊組成；是企業一直把自身的資金（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）演變為投資的過程。企業利用內源融資來籌備資金的方式主要有自有資金、留存收益、資本投入、計提折舊、閑置資產變現、國家資金扶持、應收賬款轉讓等。內源融資，是我國中小企業起步階段，尤為重要的融資途徑，是普遍的中小企業賴以發展的立足之本。

（二）外源融資

外源融資是中小企業融資的重要來源，其中可分為直接融資和間接融資。現今我國中小企業主要的直接融資方式有：發行股票(I P O)、發行企業債券、民間借貸或集資、風險投資和財政資金支持等；間接融資方式主要有向銀行等金融機構貸款融資、擔保融資、融資租賃、信托融資等。

二、中小企業融資問題現狀

國內中小企業融資問題現狀主要表現在以下幾個方面：

（一）中小企業發展迅速

中小企業發展迅速，融資需求逐漸擴大，資金嚴重不足。中小企業自有資金匱乏，留存收益不足，內源融資有限，并且外源融資難。

（二）我國中小企業融資的直接融資比例和規模相對較小

我國中小企業融資的直接融資比例和規模相對較小，仍主要以間接融資為主，直接融資比例過低，間接融資比例過高，兩者發展相對不協調。2007年我國中小企業直接融資和間接融資的比例是18：82，這個比例不僅低于發達國家70%左右的水平。其水平不僅遠遠達不到發達國家的水平，而且也達不到國內大型企業直接融資的平均水平。

（三）中小企業的短期融資難度較低

中小企業的短期融資難度較低，但是長期融資成功率很低，同時處在萌芽期及成長期時，融資是尤為具有難度。

（四）中小企業在融資上，單筆資金不大，銀行等金融機構單位成本較高

大部分中小企業單筆融資金額較小，銀行等金融機構須對其進行調查和評估，這會造成金融機構的單位運營成本提升，導致中小企業融資率低下。

（五）中小企業融資途徑較少

我國中小企業，所獲得的融資金大概98.7%都是來自銀行的間接信貸，還有1.3%來自直接信貸。中小企業融資嚴重依賴銀行貸款，并且其銀行貸款的需求未得到滿足。雖然大部分銀行在慢慢地轉變信貸觀念，但是我國大部分中小企業的銀行貸款申請都很難通過。

（六）地區差異明顯

1、我國東部地區現狀

按經濟帶劃分，東部地帶包括上海、江蘇、浙江、福建、北京、天津、河北、遼寧、山東、廣東和海南等11個省市，這幾個省市是我國經濟較為發達的地區。在我國，42%的小企業分布在東部，全國小企業工業總產值的66%由東部產出。東部地區的經濟發展水平較高，中小企業融資也呈現多元化趨勢。其中一些地區的民間信用體系的也逐步建立和完善，正規金融和非正規金融、間接融資和直接融資相互補充，共同促進了中小企業的發展。所以相較于中西部地區，東部地區的中小企業融資問題更易解決。

2、我國中西部地區現狀

就我國宏觀環境來說，中西部地區地理位置較差，并且受我國的歷史發展影響，中西部地區中我國國有的大中型企業所占比例大，民營企業比例小。相比于東部地區，中西部地區的經濟發展水平較低，中小企業數量較少，其質量也較差，并且正規金融和非正規金融的發展水平低，所以我國中西部地區的中小企業融資問題相對較嚴重，并且較難解決。

三、借鑒國外成功經驗

（一）美國中小企業融資體系建設

不僅我國的中小企業存在融資問題，世界各個國家和地區也都存在中小企業融資難問題。美國建立了較完善的中小企業融資體系，使得其中小企業融資問題得到一定的緩解。在美國，中小企業融資問題得到較好解決，這很大程度上是由于不斷完善的中小企業融資法律法規體系。在上個世紀五十年代，美國就已通過了《小企業法案》和《小企業投資公司法》。之后在1964年，美國又通過了《機會均等法》。在七十年代，美國又實施了《公平信貸機會法》和《社區再投資法》。在之后社會經濟發展中，美國還通過和實施了一系列保障和促進中小企業融資的法律法規。但相對于美國而言，我國嚴重缺失了有關融資方面的相關法律文件。制定相應的法規制度，是解決中小企業融資問題的重要基礎，我國必須努力補充和完善有關中小企業融資方面的法律法規。

目前，美國已經形成了較完善的中小企業信用擔保體系，其中包括信用擔保機構、信用評估機構。其中，信用擔保體系分為三個級別：社區性擔保體系、區域性專業擔保體系和全國性中小企業信用擔保體系。這一體系，能夠更有針對性地解決融資問題。我國應對信用體系進行規范合理的完善，讓金融機構更好地對中小企業的信用信息進行判斷，早日解決中小企業融資問題。

（二）日本中小企業融資體系建設

首先，如同美國一樣，日本的中小企業融資體系建設也建立了較完善的法律法規體系。在上世紀五十年代，日本就已經建立了《中小企業金融公庫法》等相關支持中小企業融資的制度。

其次，在二戰結束后，日本政府就專門為中小企業融資設立了五個政策性融資機構，分別是：國民金融公庫、中小企業金融公庫、商工組合中央金庫、環境衛生金融公庫、沖繩振興開發金融公庫等。同時民間還存在很多的融資機構，如互助銀行、信用金庫等。由于政府的支持，日本的民間融資機構慢慢發展為全國性經營系統。這些政策性融資機構與民間融資機構的發展，很好地解決了日本中小企業融資問題。

最后，日本建立了完善的信貸擔保體系。日本政府建立了信貸保險系統，這是由中小企業貸款擔保公司和貸款保險公司組成的系統。這一信貸保險系統，有效地拓寬了信貸資金的途徑與范圍，促使中小企業融資問題的解決。

四、中小企業融資問題解決辦法及建議

（一）提升中小企業的自身素質

1、轉變傳統生產方式

堅持技術和產品的改革與創新，不斷提升企業的核心競爭力，為融資創造更好的條件。

2、完善的財務制度

中小企業必須完善財務制度，聘用高素質的財務人才，從而提供真實、完整、規范的財務信息，提高企業的財務透明度，不僅為解決信息不對稱問題提供基礎，而且增加自身的留存收益。

3、建立現代企業制度，提高企業管理水平

中小企業必須逐步完善公司管理制度，走科學管理、規范經營的發展道路。加強人才培養，提高企業管理水平，從而進一步增強企業綜合實力和競爭力，增強企業的融資能力。

4、提高誠信和法律法規意識

我國大部分中下企業誠信意識差，存在高違約率的現象。這一現象加重了融資方面的困難，讓信貸融資的成功率大大降低。中小企業必須提高自己的信用水平，并且遵守法律法規。

（二）完善相關法規及體系

政府應給中小企業開放政策，營造一個良好的融資環境。盡早合理規范中小企業法規體系、信用擔保體系和銀行體系，為我國中小企業融資問題的解決創建一個有利環境。

1、完善我國中小企業法律法規

雖然在2002年，我國設立了《中華人民共和國中小企業促進法》，但是在中小企業方面的法律法規還是滯后的、不完善和不健全的。《中小企業促進法》，是我國為了改善中小企業發展，而特別制定的法律，中小企業法律法規還需進一步發展和完善。

2、完善我國信用擔保體系

首先，我國應以國家財政和民間資本來共同設立中小企業信用擔保基金。其次，應有效對信用擔保基金進行運作。要規范擔保機構的經營行為和內部治理結構；要完善和健全我國中小企業信用擔保基金的風險監控制度；要確保擔保機構工作人員的專業素養。最后，要完善風險控制和加強內外部監控。

3、完善我國銀行體系建設

近些年，我國中小銀行發展迅速，但還是存在一定的問題。中小銀行是中小企業融資的重要來源，我國必須加快和完善中小銀行等金融機構的建設。首先，要規范和完善中小銀行的準入和退出機制，健全和完善其法律制度。其次，政府要加強中小銀行的監管措施，減小金融風險。中小銀行等金融機構的良好與穩定，可以加快解決中小企業融資問題。

（三）大力發展多層次資本市場

中小企業融資與資本市場是具有密切關系的，建立完善、發達的多層次資本市場是解決中小企業融資問題的重要方法。我國的多層次資本市場體系還是剛剛起步的、不完善和欠發達的市場體系。

1、發展多層次債券市場

2、發展多層次股票市場

雖然我國的資本市場中已設立了主板市場（一板市場）、創業板市場（二板市場）、全國中小企業股份轉讓系統（三板市場）、區域性股權交易市場（四板市場），但是其資本市場還是剛剛起步的、不完善的多層次資本市場。雖然，我國已在主板市場內設立了中小企業板塊，但其中小板塊是存在眾多問題的，并且中小企業板并非就是多層次股票市場。現今，我國的中小企業板市場容量有限的，并且其要求和制度與主板市場相差不大，能夠進入的中小企業比例不高。以我國現今的股票市場來說，還是很難解決中小企業的融資問題。所以，在這一程度上，我國的多層次股票市場還需進行不斷發展和完善。

3、發展多層次產權交易市場

發展多層次產權交易市場，提升我國風險投資的市場前景，也能推進中小企業進行股權融資，從而把中小企業融資問題有效地解決。

（四）積極發展互聯網金融

互聯網金融，指依靠支付、云計算、社交網絡和搜索引擎等互聯網工具，達成資金融通、支付和信息中介等業務的金融。目前互聯網金融模式主要有以電子商務為平臺的電商企業、P2 P模式的網絡借貸平臺、眾籌模式的網絡投資平臺、第三方支付平臺等。互聯網金融模式具有高效率、高透明度、低成本等特點。在互聯網金融企業中，最具有代表性的就是阿里金融。金融機構可通過其平臺，獲得大量的、可靠的中小企業信息，從而作為是否為其提供信用貸款的重要依據。首先，互聯網金融模式具有獲取大數據、云存儲與云計算的能力。互聯網金融的這一優勢能夠有利于解決中小企業和金融機構之間信息不對稱的問題。其次，互聯網金融模式相較于傳統金融模式具有成本優勢。互聯網金融企業收集與處理信息的成本、交易成本非常低，這一優勢可以大大降低中小企業大量小額貸款的成本。在傳統金融模式下，金融機構在收集、處理中小企業信息，簽署協議、發放貸款等階段時將耗費大量的人力和物力。但在互聯網模式下，通過其平臺可降低其交易成本。

（五）大力發展創業投資企業

創業投資企業是中小企業初創和發展時期的理想融資來源。創業投資企業相較于銀行等金融機構有所不同，他們給中小企業融資是進行股權投資，中小企業不需要資產抵押或擔保。相較于其他金融機構，創業投資企業主要看重的是企業未來發展的前景，而不是其貸款的利息或短期收益。如當年邁克·馬庫拉就是看重了蘋果公司未來良好的發展前景，便向當時的蘋果公司投資9萬1千美元，從而獲得其1/3的股份。邁克·馬庫拉的投資促進了當時蘋果公司的壯大。創業投資企業的發展，能有效解決中小企業的融資問題。

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