跨境人民幣資產轉讓業(yè)務發(fā)展初探

文/謝浴華 曾勝 編輯/韓英彤

跨境資產轉讓可按照“先易后難”的改革路徑進行探索，在自貿試驗區(qū)先行先試，試驗成功后即可復制向全國推廣。

跨境人民幣資產轉讓業(yè)務是在商業(yè)銀行開展人民幣信貸資產轉讓業(yè)務的基礎上，依據(jù)監(jiān)管給予特殊區(qū)域的金融創(chuàng)新政策，先行先試發(fā)展起來的跨境金融新型業(yè)務。隨著我國金融對外開放步入新時期，人民幣國際化征程也邁上了新的臺階。筆者通過對發(fā)展相對成熟的人民幣信貸資產轉讓業(yè)務進行研究后認為，應進一步明確跨境人民幣資產轉讓業(yè)務的內涵，并在此基礎上明確跨境轉讓中涉及的主要因素及相關風險。在以上研究的基礎上，本文對下階段的業(yè)務發(fā)展提出了建議。

發(fā)展現(xiàn)狀

目前，國內資產轉讓根據(jù)債權人以及基礎資產的不同，分為兩大類：金融機構信貸資產轉讓和非金融機構資產轉讓。以商業(yè)銀行為代表的金融機構信貸資產轉讓，基礎資產為信貸資產；以工商企業(yè)為代表的非金融機構因經營和交易所產生的流動資產、存貨及應收賬款等資產的轉讓，基礎資產大類主要為應收賬款。因金融機構信貸資產轉讓業(yè)務占比高、類型豐富、發(fā)展成熟，且制度規(guī)范，因此，本文將以商業(yè)銀行為代表的金融機構信貸資產轉讓作為研究對象。

金融機構信貸資產轉讓受到監(jiān)管的嚴格管理，主要以銀行間資產轉讓交易為主。根據(jù)基礎資產債權轉讓是否設置追索或回購條件，可分為買斷型和回購型信貸資產轉讓業(yè)務。買斷型是指債權人作為信貸資產的轉讓方“真實出售”其債權，將債權權益轉讓給受讓方，債務人也隨之向受讓方承擔償付義務；回購型是指債權人作為信貸資產的轉讓方與受讓方約定，在未來某一日期或特定條件下，回購已轉讓的資產，由轉讓方向受讓方承擔償付義務。

目前，我國關于信貸資產轉讓的監(jiān)管法規(guī)也在不斷完善。2009 年銀監(jiān)發(fā)〔2009〕113 號文明確要求，資產轉讓必須嚴格遵守真實性原則，轉出方須將資產及其相關風險完全轉移，禁止顯性或隱性的回購條款。2010年銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號文再次強調，不得安排任何顯性或隱性的回購條款和回購協(xié)議，提出了真實性、整體性、潔凈轉讓的原則，即要實現(xiàn)資產完全轉讓與風險完全轉移的真實轉讓。

商業(yè)銀行開展資產轉讓業(yè)務，主要目的是通過調節(jié)經濟資本充足率、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標。這既符合監(jiān)管要求，也有助于改善資產結構，騰出規(guī)模發(fā)展新業(yè)務。

截至2018年3月末，香港離岸人民幣存款為5543億元，而貸款僅為1438億元。對于離岸人民幣市場的投資者來說，其手中持有的大量海外人民幣資金急需尋找安全、可靠的儲蓄和投資渠道，以求實現(xiàn)保值、增值。鑒此，國內加快了人民幣資本項目的對外開放，推出了RQDII和RQFII，以及滬/深港通和債券通等資金雙向流動的互聯(lián)互通機制，拓展了海外人民幣資金的投資和儲備功能。

將境內人民幣資產流通延伸至境外，有利于調動境內外市場資源，解決 “融資難”和“資金貴”的問題，也有利于引入合格境外投資者參與境內市場，與國際化接軌，更有利于建設人民幣國際化的“試驗田”，加速改革進程。

先行先試

2013 年7月的銀發(fā)〔2013〕168號文，放開了境內銀行人民幣貿易融資下的資產跨境轉讓業(yè)務，同時也明確了業(yè)務范圍：一是限定交易幣種為人民幣，二是限定資產類型為貿易融資。目前，人民幣貿易融資主要包括國內信用證、國內保理、票據(jù)等。

2015年4月，國發(fā)〔2015〕18號文提出，在CEPA的框架下，研究探索自貿試驗區(qū)金融機構與港澳地區(qū)同業(yè)開展跨境人民幣信貸資產轉讓業(yè)務；同年12月，銀發(fā)〔2015〕374號文允許自貿試驗區(qū)內融資租賃機構開展人民幣租賃資產跨境轉讓業(yè)務。政策放開后，2016年12月，前海金融資產交易所獲批試點開展境內銀行跨境債權轉讓業(yè)務，首筆不良貸款債權本金合計2340萬美元對外掛牌，并向境外投資者成功轉讓；2017年3月和4月，全國首單商業(yè)保理資產和全國首單租賃資產也先后對外成功轉讓。

在試點地區(qū)方面，黨的十九大報告提出，要“以粵港澳大灣區(qū)建設、粵港澳合作、泛珠三角區(qū)域合作等為重點，全面推進內地同香港、澳門互利合作”。內地與香港通過建立CEPA制度發(fā)揮各自優(yōu)勢，啟動了深港通等試點，形成了互聯(lián)互通、優(yōu)勢互補的協(xié)同發(fā)展新局面。鑒于跨境資產轉讓在法律、會計、外匯監(jiān)管等方面，境內外均存在差異，規(guī)范國際標準和提供政策保障是必要的。因此，應立足廣東自貿試驗區(qū)，優(yōu)先選擇港澳作為試點地區(qū)，先行先試，在取得成功的經驗后，再推廣至中國臺灣、新加坡等離岸人民幣中心，以及倫敦、東京等國際金融中心。

改革路徑

5月7日，央行召開會議，繼續(xù)優(yōu)化人民幣跨境業(yè)務政策，推動人民幣國際化，并強調 “本幣優(yōu)先”，擴大人民幣跨境使用及穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換改革。這為穩(wěn)步推進跨境人民幣資產轉讓業(yè)務，提供了政策支持和發(fā)展動力。跨境資產轉讓在自貿試驗區(qū)，特別是毗鄰港澳的廣東先行先試，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。在試驗取得成功后，則可復制向全國推廣。據(jù)此，跨境資產轉讓可循著“先易后難”的改革路徑進行如下探索：第一步，人民幣貿易融資，選擇以銀行承擔第一性付款責任的國內信用證和銀行承兌匯票的標準基礎資產；第二步，工商企業(yè)承擔到期付款責任的應收賬款或保理融資；第三步，非貿易融資類型，復雜程度更高。下文，筆者將根據(jù)跨境資產轉讓交易結構及其流程，對開展跨境資產轉讓涉及的主要問題及解決方式做進一步探討。

其一，選擇適用法律

資產轉讓的核心就是債權轉讓。國際上關于“債權債務”的法律適用，主流為英美法系或大陸法系，因此，債權轉讓交易選擇不同的適用法律，會直接影響債權轉讓是否有利于債權人或債務人。不同國家在債權轉讓生效和優(yōu)先權等法律制度上也存在差異。根據(jù)前人的研究成果，關于債權轉讓的生效條件，主要分為自由主義、通知主義、同意主義三種形式；對合同禁止轉讓條款的效力，主要分為禁止轉讓條款無效、條款有效及條款相對有效三種形式。

轉讓過程會涉及跨境交易，可能會引致“法律沖突”，對此，需要在國家間進行“法律協(xié)調”，或直接引用國際公約和國際慣例，即“法律國際化”。當然，最終能否實現(xiàn)跨國的“法律統(tǒng)一”，則取決于國與國之間在經濟與金融全球化的融合發(fā)展程度。

其二，援引國際慣例

跨境轉讓必然會涉及到兩個或兩個以上不同國家或地區(qū)的法律體系。由于交易結構的多樣性和復雜性，各國在合同生效、合法轉讓、破產追索等方面遵循的法規(guī)不同，因而存在法律風險。鑒此，在跨境資產轉讓的國際法律協(xié)調中，可以引用國際公約或國際慣例，譬如涉及信用證資產時可借鑒UCP600和URF800。

如果將應收賬款作為基礎資產，原始貿易合同的轉讓人和債務人在不同國家，跨境轉讓合同的轉讓人和受讓人亦在不同國家，可適用《聯(lián)合國國際貿易應收賬款轉讓公約》。該公約明確了應收賬款轉讓的效力、有關各方的權利義務和抗辯，以及獨立適用的法律沖突規(guī)則。此外，GRIF的《國際保理通則（2013版）》對應收賬款轉讓的效力、有效性及反轉讓等方面也進行了規(guī)范。

上述國際慣例及通則，為跨境轉讓提供了標準化指引。

其三，統(tǒng)一會計準則

“真實銷售”是評判資產轉讓是否合格的關鍵指標：（1）債權是否“潔凈出讓”，是否有條件擔保；（2）受讓方是否保留追索權；（3）資產的公允價值；（4）除存在欺詐等法律上明確禁止的事項，因債務人自身原因導致受讓方到期無法正常回收，出讓方是否提供回購。

根據(jù)“真實銷售”原則，在會計處理上，可參照一般公認會計準則（GAAP）的有關規(guī)定確認交易：（1）出讓人資產負債表。因出售資產減計應收賬款科目，同時就收到的現(xiàn)金對價增加現(xiàn)金科目，轉讓的資產不構成負債或者或有負債的增加。（2）受讓人資產負債表。因受讓資產增加應收賬款科目，同時就支付現(xiàn)金對價減少現(xiàn)金科目，受讓的資產計入表內資產。

其四，完善稅收協(xié)定

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，非居民企業(yè)來源于中國境內的所得，需繳納所得稅。跨境資產轉讓交易中，如果境外投資者作為受讓方買入資產，對其買入的資產持有到期后取得的利息收入是否需繳稅，執(zhí)行哪一檔次稅率，或是否根據(jù)兩國間稅收協(xié)定予以免征，均需要協(xié)商約定。

目前，福費廷跨境轉讓根據(jù)國稅〔2015〕47號文，境外受讓人為境內金融機構的境外分行的，取得的利息收入無需境內代扣代繳預提所得稅。“營改增”之后，根據(jù)財稅〔2016〕36號文的相關規(guī)定，銀行聯(lián)行間的福費廷業(yè)務，如屬于同一銀行系統(tǒng)內部不同行之間所發(fā)生的資金賬務往來業(yè)務，境外分行利息收入免征增值稅。

隨著業(yè)務的不斷發(fā)展，若出現(xiàn)無明文規(guī)定或無可參照政策的情況，則需要主管部門根據(jù)屬地化監(jiān)管原則，及時制定出既能滿足業(yè)務發(fā)展需求，又能符合國家利益的政策指引，以確保跨境資產轉讓能合規(guī)前行。