民辦高校債務演變路徑及相關對策分析

張普明

【摘 要】 民辦高校的發展壯大有力地支持了我國高等教育事業的發展，然而民辦高校由于債務問題導致的負責人跑路和學校倒閉的問題頻發，對我國教育事業產生不良的影響。因此，本文基于金融不穩定性假說視角深入剖析民辦高校債務內在演化機理，并提出相關對策建議。

【關鍵詞】 民辦高校；債務風險；民間借貸；金融不穩定性假說

[Abstract] Based on the Minth fund instability hypothesis， the thesis will give a deep analysis of the intrinsic mechanism of the debt evolution in our private colleges and universities， and furtherly pose the countermeasures.

[Keywords] private colleges and universities； private loans； debt risk；financial instability hypothesis

民辦高校在規模發展過程中的資金需求，在正規金融渠道乏力和不能無限制提高學雜費的狀況下，學校嘗試民間借貸緩解資金需求。本文著重分析民辦高校的民間借貸產生的債務演化機理，并嘗試給出有效的、可持續發展的相關對策建議。

1 文獻綜述

對于高校債務形成原因，鄔大光認為高等教育財政供給能力不足于高等教育需求，加之高校資金運作能力低下，使高校債務風險迅速集聚；田振剛，王春春認為主要是高校擴招后基礎設施投入需求加大，而同期政府財政支出經費不足造成的；曹淑江也認為是高校擴招導致高校財務自主權過度擴大和高校領導政績競爭腐敗有關。

在高校債務解決措施上，曾小軍建議實行差別收費制度；李進才等認為通過資本市場力量，鼓勵社會資金進入高等教育體系；黃騰認為民辦高校應以企業的運作方式進入資本市場增大創收能力；謝家啟等通過對生均教育成本的實證研究建議加大政府支出的同時，堅持教育成本分擔的原則；田恒平通過實證調研分析我國高校負債規模過大，存在較大的債務風險。

可以看出，對高校債務問題目前已經有了一些研究成果，大多高校從債務成因和解決措施等角度展開，并沒有深刻揭示民辦高校債務演化機理。本文以明斯基金融不穩定性假說魏基礎，嘗試剖析民辦高校民間借貸債務的演化路徑，并從中探尋民辦高校債務改革出路。

2 金融不穩定性假說的理論解釋

金融不穩定性假說中闡述：資本主義經濟擴張的來源是不斷介入的金融活動，預期企業未來收入將會大于投入的現金流。現實中，大多企業采用內源性融資來解決擴大再生產的資金需求。外源性融資存在約束條件，一旦企業受到市場環境、經濟周期或者其他外部壓力影響時，就無法獲得足夠的現金流用來清償債務。

基于以上邏輯，根據“收入—債務”關系，市場融資行為分為三種類型：（1）對沖性融資，即預期從融資合同中獲得的現金流足以覆蓋本金、利息（2）投機性融資，即債務人預期從融資合同中獲得的現金流僅能覆蓋利息（3）龐氏融資，即債務人的現金流覆蓋不了本金和利息，債務人實現支付承若需要變賣自身資產或者其他途徑取得新的融資。

3 民辦高校債務演化路徑

民辦高校在民間借貸上通過高于同期銀行借貸利率來解決資金需求問題，而民間資本持有者認為民辦高校具有部分國家信用、收益高于其他理財產品而違約性相對較小，是較合適的投資標的。二者的“完美結合”，為民辦高校帶來巨大的債務風險。

第一階段，民辦高校在最初的借貸中，主要是建立微觀社會結構，當微觀主體出現資金短缺時，首先會選擇以這種關系型借貸來籌借資金，其特征是民辦高校作為借款者存在真實的資金需求。總體來講，這個融資方式屬于對沖性融資，是民辦高校獲得有效金融支持的合理途徑。 第二階段，對沖性融資已經無法提供民辦高校在發展過程中的資金需求。學校成立了組織化的融資部門，在民間資本市場上大量的汲取資金。這個階段融資所產生的現金流只能夠償還一定債務利息，而不能夠償還債務本金，這時債務的本金將會繼續滾動。民辦高校為了維持資金鏈的穩定只能不斷提高借貸利率獲取更多的資金。因此，這個階段融資屬于投機性融資，如果過度使用投機性融資，必然會導致民辦高校信用風險的集聚增加，進而將進一步削弱民辦高校的償債能力。第三階段，民辦高校在投機性融資中，為了保障自身的資金鏈穩定，一方面提高利息加大融資力度，進入新債務償還舊債務的模式。另外一方面在食利效應下轉而投資其它資產，寄希望于其所購買的資產價格的攀升，但資產價格變化受到許多因素的影響，具有不穩定性，可能導致借貸無法償付，債務的雪球只能是越滾越大。民辦高校龐氏融資的必然結果是：要么在“食利效應”的作用下從教書育人轉為從事非教育產業；要么，民辦高校在高成本的資金壓力下陷入財務危機，一步步走向破產。

4 結論

在經濟景氣時期，民辦高校陶醉于資金鏈穩定的投機性的融資行為。而市場一旦出現波動，投機性融資和龐氏性融資所制造的借貸泡沫將隨之破裂。這正是凸顯民辦高校從對沖性融資到龐氏性融資演化的內在機理，是其債務的脆弱性和投機性內生于其債務演化中。因此，民辦高校的融資行為需要正確的指引，其中明斯基的大政府監管理論具有重要的政策啟示。

4.1 積極發揮大政府功能

政府在解決民辦高校債務問題上，一方面中央政府應加大對民辦高校的扶持力度，或者引導國有金融機構對民辦高校的扶持力度。另一方面，政府應適時適度限制債務規模的蔓延和膨脹，并對現有債務分類指導和建立債務償還協調機制，合理劃分中央，地方政府與民辦高校的償還比例。

4.2 積極發揮資本市場功能

一方面金融監管部門應建立民間借貸資本流動監測體系，定期采集民間借貸資金來源、資金動向和利率變動等相關數據，防止各種民間借貸的投機行為進入民辦高校體系。另一方面，民辦高校改變目前民間高息借貸融資方式，可通過資本市場拓寬融資渠道。諸如發行高等教育債券、教育福利彩票和股票，通過債權關系或股權關系聚集社會閑散資金，構建低成本、低負債的融資戰略。

4.3 現有財務模式向“財務業務外包”轉變的改革

現行的民辦高校財務制度存在制度不完善、人員不專業和職權零監管等現象，容易產生違規運營、業務不精和財務腐敗等諸多問題。因此，民辦高校將財務業務外包給專業的社會中介，由專業人員結合學校內外部情況進而制定具有可操作性的相關財務戰略規劃，這時學校只需按勞付出少許服務費用。

參考文獻：

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