逆向基金臥入A股

大多數(shù)投資者認(rèn)為應(yīng)該遠(yuǎn)離中國鋼鐵行業(yè)股票，惠理集團(tuán)主席兼聯(lián)席首席投資長謝清海卻看到了其中的投資機(jī)會。

當(dāng)多數(shù)投資者都在遠(yuǎn)離表現(xiàn)不佳的中國股市時，亞洲最大的本土基金公司之一惠理集團(tuán)有限公司（Value Partners Group Ltd.， 簡稱：惠理集團(tuán) ）卻在計劃推出一只反其道而行的基金，專門投資不受青睞的中國股市。

惠理集團(tuán)計劃在今年第三季度推出一只基金，以便大舉買進(jìn)煤炭、鋼鐵等題材的股票。自從中國開始強(qiáng)調(diào)污染問題并把矛頭指向高耗能的重工業(yè)以來，這類股票一直大幅下跌?？偛课挥谙愀鄣幕堇砑瘓F(tuán)目前管理著105億美元的資產(chǎn)。

惠理集團(tuán)主席兼聯(lián)席首席投資長謝清海表示，這類股票的跌幅過大，以至于可以考慮買進(jìn)這些存在深度價值的股票?；堇砑瘓F(tuán)可能考慮為這只基金籌資至少5000萬美元。

在謝清?？磥?，存在投資價值的類股還包括汽車和發(fā)動機(jī)生產(chǎn)企業(yè)以及房地產(chǎn)開發(fā)商。中國政府打壓影子銀行的措施令房地產(chǎn)開發(fā)商類股遭遇重挫。影子銀行業(yè)覆蓋了與傳統(tǒng)銀行業(yè)并存的廣泛融資活動，并且在近幾年成為房地產(chǎn)開發(fā)商的一大資金來源。

由于企業(yè)盈利情況乏善可陳，過去四年來，基準(zhǔn)上證綜合指數(shù)累計下跌了37%。作為主要的市場參與者，中國國內(nèi)投資者在經(jīng)歷了投資股市的挫敗后撤出資金，轉(zhuǎn)而將資金投入利潤豐厚的房地產(chǎn)市場和理財產(chǎn)品。

惠理集團(tuán)今年也陷入困境，截至四月中旬，該集團(tuán)旗下投資A股的旗艦產(chǎn)品惠理價值基金（Value Partners Classic Fund）下跌了6.1%，大于同期MSCI明晟中國指數(shù)5.1%的跌幅。而自1993年以來，該基金的平均年回報率達(dá)到16%。該集團(tuán)采用了價值投資法，專門挑選估值偏低的股票。

謝清海說，過去幾個月，惠理集團(tuán)經(jīng)歷了非常艱難的時期，但對于投資中國股市，價值投資法可謂利大于弊。

最近他表示，他已經(jīng)開始看到轉(zhuǎn)變信號。他說，自3月下半月以來，有跡象顯示表現(xiàn)強(qiáng)于大盤的股票（如人們過去非常青睞的互聯(lián)網(wǎng)類股）現(xiàn)在相對于他們正在投資的價值型股票來說正落于下風(fēng)。但他說，他不知道這是新的趨勢還是曇花一現(xiàn)的走勢。

現(xiàn)年60歲、馬來西亞出生的謝清海與其合作伙伴葉維義（V-Nee Yeh）共同創(chuàng)建了惠理集團(tuán)，后者還創(chuàng)建了不良資產(chǎn)管理公司Argyle Street Management，同時是對沖基金捷達(dá)投資管理有限公司（Cheetah Investment Management）的主席。謝清海計劃在五至十年內(nèi)使惠理集團(tuán)旗下管理的資產(chǎn)增加至200億-300億美元，同時繼過去幾年在中國大陸和臺灣擴(kuò)展業(yè)務(wù)之后在新加坡再開設(shè)另一處辦公室。

公司還在為該反向策略基金尋找銀行股投資機(jī)會，中國的銀行股已因有關(guān)經(jīng)濟(jì)放緩將帶來更多壞賬的憂慮而紛紛下挫。

謝清海說，由于市場擔(dān)心中國將出現(xiàn)硬著陸和不良貸款規(guī)模激增，銀行類股股價已低于賬面價值。但他說，他們的研究團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)，即便不良貸款比例上升至10%，也已經(jīng)被股價所消化，而現(xiàn)在官方公布的不良貸款比例仍僅為2%。

他說，此外還有出口領(lǐng)域的傳統(tǒng)型公司。它們中有很多在二十世紀(jì)九十年代備受青睞，現(xiàn)在遭遇重挫。

謝清海說，人們認(rèn)為出口商不是完蛋了就是快要完蛋了，或者都遷往孟加拉國了。他說，有一些出口商經(jīng)營得非常好。

謝清海沒有具體透露新基金將投資哪些個股。2009年年底以來，中國工商銀行股份有限公司（Industrial Commercial Bank of China Ltd.， 簡稱：工商銀行）和中國建設(shè)銀行股份有限公司（China Construction Bank Co.， 簡稱：建設(shè)銀行 ）這兩家中國最大的銀行在香港交易的股票價格分別下跌了24%和16%。這兩只股票目前的價格基本與2014年的預(yù)期每股賬面價值（即凈資產(chǎn)價值）持平。

謝清海說，長期來看，目前中國的投資機(jī)會要比以往任何時候都多。過去20年，中國股市的表現(xiàn)令許多投資者失望，股價未能反映出經(jīng)濟(jì)快速增長的勢頭。

謝清海說，中小型企業(yè)或者私營企業(yè)的盈利情況不錯，這些公司創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會，并獲得了高回報，但許多這樣的公司還沒有上市。

然而中國國家主席習(xí)近平當(dāng)前推行的經(jīng)濟(jì)改革將允許更多私人領(lǐng)域企業(yè)在資本市場上融資，例如醫(yī)院運營商和藥品制造商等。包括國有企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)將面臨提高營運效率的壓力，這意味著盡管銷售增速放緩，但利潤率將提高。

謝清海說，未來的前景非常光明。