美國在岸離岸金融市場(chǎng)制度創(chuàng)新與借鑒

郝天鎮(zhèn)

【摘要】本文對(duì)在岸金融市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)分別進(jìn)行了簡單介紹，同時(shí)結(jié)合上世紀(jì)六十年代以來美國離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)美國在岸離岸金融市場(chǎng)制度的創(chuàng)新展開了分析，并就我國金融建設(shè)對(duì)在岸離岸金融市場(chǎng)制度的借鑒提出了一些建議。

【關(guān)鍵詞】美國 在岸離岸金融市場(chǎng) 人民幣

隨著人民幣國際化進(jìn)程的不斷加快以及人民幣離岸金融活動(dòng)需求的逐漸增加，人民幣離岸金融市場(chǎng)開始建立起來，而對(duì)于離岸金融市場(chǎng)制度的建設(shè)與完善也變得迫在眉睫，而對(duì)美國在岸離岸金融市場(chǎng)制度創(chuàng)新的研究與借鑒，也就顯得更具顯示意義。

一、在岸離岸金融市場(chǎng)概述

一般來說，在岸金融市場(chǎng)與離岸金融市場(chǎng)是相對(duì)而言的，在岸金融市場(chǎng)主要是指本國居民之間利用本國貨幣進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)，而離岸金融市場(chǎng)則是指非本國居民利用他國貨幣進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)，在岸金融市場(chǎng)主要面向國內(nèi)的公司與個(gè)人，而離岸金融市場(chǎng)則是以非居民為服務(wù)對(duì)象，提供境外貨幣借貸、投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買賣、保險(xiǎn)、證券交易等一系列金融業(yè)務(wù)與服務(wù)，同時(shí)也不會(huì)受到所在國的法律法規(guī)與稅收制度限制。

二、美國在岸離岸金融市場(chǎng)制度的創(chuàng)新

上世紀(jì)六十年代，美國政府為應(yīng)對(duì)海外收支逆差，陸續(xù)出臺(tái)了利息平衡稅、自愿限制對(duì)外信用計(jì)劃等資本管制政策以及緊縮性貨幣政策，在這一系列政策的影響下，很多美國銀行都開始向歐洲尋求資金，美元資金也開始大量流向歐洲各國，而美國儲(chǔ)蓄與資本向歐洲的迅速流失，也為美國與歐洲離岸市場(chǎng)的發(fā)展提供了非常良好的契機(jī)。然而在此之后，歐洲美元市場(chǎng)由于石油危機(jī)爆發(fā)、發(fā)展中國家美元需求加大而逐漸發(fā)展起來，但美國的國際金融市場(chǎng)卻由于對(duì)銀行業(yè)務(wù)的限制而逐漸陷入困境，在這一背景下，美聯(lián)儲(chǔ)等機(jī)構(gòu)開始積極尋求解決金融業(yè)務(wù)萎縮問題的途徑，而美國離岸金融市場(chǎng)也正是在這一背景下正式建立起來并逐步實(shí)現(xiàn)了諸多制度創(chuàng)新。

在美國離岸金融市場(chǎng)制度的創(chuàng)新中，最為突出的是對(duì)經(jīng)營貨幣的改變，在以往其他國家離岸金融活動(dòng)中，通常會(huì)選擇將國際貨幣作為經(jīng)營幣，并在國際貨幣所在國設(shè)立專門的經(jīng)營機(jī)構(gòu)對(duì)國際貨幣進(jìn)行經(jīng)營，然而對(duì)于美國來說，當(dāng)時(shí)世界上的國際貨幣主要為美元，因而其本國貨幣就是國際貨幣，自然也就無需再經(jīng)營外幣。為此，美國離岸金融市場(chǎng)將本國貨幣作為了經(jīng)營貨幣，這一制度創(chuàng)新充分考慮了本國的特殊性，與其他國家金融市場(chǎng)制度的思路存在著很大差異。在美國離岸金融制度創(chuàng)新之前，普遍認(rèn)為離岸金融市場(chǎng)中的貨幣與貨幣發(fā)行國之間是屬于完全脫離的關(guān)系，只有在境外設(shè)立專門的經(jīng)營機(jī)構(gòu)來經(jīng)營非本國貨幣，才能夠被認(rèn)為是離岸金融市場(chǎng)，但由于美元這一美國本國貨幣的特殊性，因而美國本土銀行為往往無需設(shè)立專門的境外經(jīng)營機(jī)構(gòu)，只需在本國境內(nèi)利用特殊賬戶經(jīng)營本國貨幣即可參與離岸金融活動(dòng)。當(dāng)然，由于離岸金融活動(dòng)的客戶仍然為非本國居民，且負(fù)債與資產(chǎn)使用均為境外客戶，因而在進(jìn)行離岸金融活動(dòng)時(shí)也必須要保證賬戶設(shè)計(jì)的合理性，這同樣是美國離岸金融市場(chǎng)制度的創(chuàng)新所在。一般來說，為保證賬戶設(shè)計(jì)的合理性，美聯(lián)儲(chǔ)要求離岸金融活動(dòng)必須將在岸賬戶與離岸賬戶分離開來，并依照銀行業(yè)務(wù)與收支情況設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債賬戶。此外在離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管模式方面，美國政府對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)在國內(nèi)的宣傳活動(dòng)以及廣告投放提出了明確要求，本國出版的報(bào)刊與雜志均不可出現(xiàn)對(duì)離岸金融服務(wù)的相關(guān)宣傳，而為了避免企業(yè)避稅，還通過立法對(duì)離岸金融中心的企業(yè)注冊(cè)進(jìn)行了限制，從而促進(jìn)離岸金融市場(chǎng)與美國政府的信息交換。

三、我國金融建設(shè)對(duì)在岸離岸金融市場(chǎng)制度的借鑒

金融市場(chǎng)建設(shè)與各國國情存在著密不可分的關(guān)系，只有在明確了本國實(shí)際情況的前提下，對(duì)他國金融市場(chǎng)制度進(jìn)行借鑒，并將適合本國國情的金融市場(chǎng)制度確立下來，才能夠保證在岸離岸金融市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。在上世紀(jì)六十年代，美國離岸金融市場(chǎng)建立初期的情況雖然與我國當(dāng)前狀況不僅相同，但同樣也存在著很多類似之處，因此，美國在岸離岸金融市場(chǎng)制度的創(chuàng)新，對(duì)我國金融市場(chǎng)建設(shè)來說是非常具有借鑒意義的。首先從市場(chǎng)上來看，離岸金融活動(dòng)在中國與美國都具有著非常廣闊的市場(chǎng)空間，非居民也大多是為了與本國居民進(jìn)行交易，因而在實(shí)際需求上都與傳統(tǒng)離岸金融市場(chǎng)存在這一定的差異。為此，我國的在岸離岸金融中心建設(shè)同樣需要借鑒美國離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)思路，對(duì)本國國情的特殊性進(jìn)行充分考慮，例如在區(qū)域布局上，不僅需要對(duì)香港、上海等金融中心進(jìn)行重點(diǎn)發(fā)展，同時(shí)也要推動(dòng)其他各地區(qū)離岸金融中心的迅速推廣，以滿足離岸金融活動(dòng)的需求。其次，現(xiàn)階段人民幣的國際地位雖然不同于上世紀(jì)六十年代的美國，但人民幣國際化的趨勢(shì)卻已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來，并處于不斷加快的進(jìn)程之中，因此，我國在岸離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)必須要從人民幣在全球離岸市場(chǎng)發(fā)展的角度進(jìn)行考慮，重視境外人民幣離岸中心的建設(shè)，并在國內(nèi)建立在岸的離岸市場(chǎng)以實(shí)現(xiàn)對(duì)接。最后，從資金的流出與流入的角度來看，非本國居民對(duì)于經(jīng)營貨幣的取現(xiàn)與轉(zhuǎn)賬往往會(huì)給本國帶來一定風(fēng)險(xiǎn)，流入、流出的資金量越大，那么隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，這一問題在當(dāng)時(shí)的美國與現(xiàn)階段中國都是真實(shí)存在的。因此，當(dāng)前可借鑒美國當(dāng)時(shí)的應(yīng)對(duì)方式，對(duì)非本國居民的取現(xiàn)轉(zhuǎn)賬行為設(shè)置一定的時(shí)間周期限制，從而降低資金大量進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于我國目前尚未完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，因而在賬戶方面同樣可以對(duì)美國離岸金融市場(chǎng)制度進(jìn)行效仿，采取在岸離岸賬戶分離的方式對(duì)賬戶進(jìn)行安排。但需要注意的是，美國在岸離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與我國當(dāng)前面臨的現(xiàn)實(shí)狀況并不完全契合，因而也不可對(duì)其金融市場(chǎng)制度進(jìn)行盲目照抄，例如在經(jīng)營貨幣方面，當(dāng)前人民幣不同于當(dāng)時(shí)的美元，尚未完全實(shí)現(xiàn)國際化，因而需要提供外幣與本幣間的自由兌換，而不可完全將人民幣作為主要經(jīng)營貨幣。

四、結(jié)束語

總而言之，美國在岸離岸金融市場(chǎng)制度實(shí)現(xiàn)了極具創(chuàng)造性的創(chuàng)新，同時(shí)對(duì)人民幣離岸金融市場(chǎng)建設(shè)也有著極大的借鑒意義，但在借鑒過程中，還需要對(duì)兩國的國情差異進(jìn)行準(zhǔn)確把握。

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