私募基金運營管理的“三駕馬車”

王鵬翔

摘 要：當前私募基金公司面臨的監管日趨嚴格，在復雜的國內外金融環境下，探索新的業務模式轉型和升級，回歸本源，在科學的管理體系中適應新的“游戲規則”，是私募基金的求生之道。本文從私募基金運營管理角度分析闡述公司治理發展的三大核心要素，即專業的從業人員、科學的制度體系、穩健的資金來源和投資能力，從公司管理層面需要不斷加強科學管理，完善制度建設，增強投資決策能力，在基金募、投、管、退生命周期中防范風險，支持國家實體經濟發展。

關鍵詞：運營管理；人員；資金；決策

私募基金，是指以非公開方式向特定投資者募集資金并以證券為投資對象的證券投資基金。私募基金是以大眾傳播以外的手段招募，發起人集合非公眾性多元主體的資金設立投資基金，進行證券投

資[1]。私募基金相比于公募基金追求規模效益的商業模式來說，更加注重追求絕對的投資回報，它的投資風格通常比較靈活，對于市場的焦點關注和把握也更為敏感。據中國證券投資基金業協會統計，截止2018年6月底，我國已登記的私募基金管理機構為23，903家，私募基金數量73，854支，管理規模高達到12.6萬億元人民幣。

1 加強私募基金運營管理的背景和必要性

2017年11月份國務院金融穩定發展委員會成立以來，在認真貫徹黨的十九大會議精神下，全面部署新的金融工作，為我國金融改革開啟了新的篇章。與此同時，2018年4月份“一行兩會一局”聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，充分表明了國家對金融體系嚴控風險的底線思維，對我國大資管行業在市場化經濟中的改革和發展具有舉足輕重的作用，同時更對各類券商、公募基金、私募基金、信托等金融機構的管理提出了新的要求，通過行業的反響我們也能觀察到，該監管之嚴、范圍之廣、影響之深，可謂在我國資本市場上前所未有。對于私募基金管理模式也進入了新的時代，私募基金管理公司需要面臨業務模式的轉型和升級，回歸本源、回歸到真正的基金主動管理的本質上來，從而建立新的“游戲規則”，即新的運營管理體系。那么，在回歸本源的道路中這個“游戲規則”如何建立、參與者和設計者們需要運用什么樣的工具，則是最基本的源動力。

2 三駕馬車在私募基金運營管理中的作用

所謂私募基金運營管理體系，即需要一套科學的企業管理機制--雇傭專業的人來做專業的事，制定適合企業戰略戰術的制度、體制和流程，建立穩定的現金流和穩健的投融資決策能力，擁有了這三架馬車，也就擁有了在這場新式的游戲中制勝的法寶。

2.1 如何運用專業的人做專業的事

從事私募基金行業，對于人員的素質有比較高的要求，所以從某種意義上來說私募基金行業也可以理解為“知識密集型產業”。從業人員通過的中國證券投資基金業協會組織的資格考試，是“持證上崗”的基本要求，其中基金法律法規、職業道德與業務規范，證券投資基金基礎知識，私募股權投資基金基礎知識包含了基金合規方面、投資運作和管理方面基本理論。此外，對于高管人員的誠實守信、有無重大失信記錄和是否曾被證監會采取進入措施等都有很高的要求。正如康德在《實踐人類學》中所說“人具有一種自己創造自己的特性”，只有具備了專業的管理技能和從業知識，方能在我國社會主義市場經濟下的金融市場中生存發展。筆者現就職于一家小型私募基金管理公司，近幾年來，我們的管理業績、運營模式獲得了行業內的認可及稱贊。我們在公司組織架構、人員配置中，始終保持“高、精、尖”的嚴格標準，高層管理人員將“最懂基金管理的公司、最具市場意識的公司和最具創新精神的公司”列為發展戰略目標，貫徹到每一個業務條線；在人員技能培養方面，非常注重認真落實、踏實苦干的工作態度。前臺業務人員能夠在繁重的考核任務中仍然保持細致而穩健的工作狀態，與各個部門協同共進，不斷突破處理業務中的疑難問題；在這種管理體系中，從初級入行人員到中層管理者，每位員工都不斷地在工作中改善不足、發揮優勢，在職業生涯中逐漸地走向成熟，與公司共進步、同成長。

通過筆者的經歷來講，私募基金管理公司的首要前提是人，專業人員的管理和培養，誠如做事即做人，人員管理做好了，不論業務、市場如何發展，總能發現并抓住市場發展規律，在游戲規則中取勝。對于高管層，應該秉持共識，不管是小型還是大型私募基金公司，只有高級管理人員具備共同價值觀和公司治理理念，注重探索求真、上下透明，方能同心同德，眾志成城；普通員工方面，要在領導者的帶動下具有團隊精神和光榮的使命感，讓能力充分展現出來，建立并開拓發展有意義的人際交往關系，在平凡崗位中從事有意義的工作，不斷的用開放的心態來學習、進步，追求卓越，那么整個公司都會呈現良性循環，走向卓越。

2.2 運營管理的“命門”是什么

運營管理的第二駕馬車--穩定的現金流和穩健的投融資決策能力是公司發展的“命門”。私募基金主要是“代客理財”，為高凈值客戶和機構創造更多的收益和價值，基金如何投資、如何為客戶賺取更高收益則是一家私募基金公司能否做強做大的核心。首先，是資金來源，即募資渠道和銷售能力。如何把好的基金產品賣出去，不僅僅是單一的銷售能力，更包括了對整個基金產品的包裝、私募基金管理公司科學的投資能力以及與投資者需求相匹配的投資理念[2]。如今在強監管、嚴風控的金融背景下，整個私募行業均面臨著嚴峻的募資挑戰，是單槍匹馬獨戰還是與其他專業銷售機構、募資團隊強強聯合，都是考量一家私募基金公司站住腳并能夠在激烈競爭中長期持續生存發展的基石。

資金募資到位后，專業的私募基金管理公司還要讓其客戶知道，他們的投資策略是什么，收益來源是什么，客戶能夠承擔多少風險及其在風云變化的市場波動中能夠承受多大的波動率。這要求基金在設計產品時就要深入研究各類投資者特點，做好適度的客戶需求匹配工作，制定資產配置策略和投資目標風格、投資決策體系。當前在百花齊放、百舸爭流的金融市場中，客戶把錢拿出來購買基金產品，看中的更是專業的管理團隊、穩健的投研能力和賺取收益的持續動力，就像消費市場中的可口可樂、百威啤酒一樣，消費者已經認可了他們的品牌和文化；投資者對于一家專業的私募基金公司及其基金產品的認可，也是從其品牌及投資理念、投資文化開始的。通過借鑒美國著名對沖基金公司橋水和索羅斯基金可以看出，前者利用其管理的規模1，178億美元為客戶賺取了49.4億美元的收益，而后者更是利用280億美元的管理規模賺取了41.8億美元的收益，不難看出二者的管理規模相差800多億美元，收益卻相當，這些與其投資策略、投資理念是正相關的，橋水的典型投資策略有“可轉移阿爾法投資策略”和“全天候交易策略”[2]，索羅斯基金則是偏重做空主權貨幣市場的投資策略。

另外，在合乎監管要求的前提下，私募基金管理人對基金產品進行募、投、管、退全流程操作，僅通過金融市場的約束力，在投資風險防范和道德風險規避方面的監督還遠遠不夠，只有有針對性的遵循“投資者主權”[3]的原則，才能吸引更多的客戶來購買基金產品。一些普通的合格投資者，對于基金的具體投資和運作并非專業了解，他們關注的僅是未來某一時點能夠賺到的收益，這就要求私募基金管理公司要更加看重資本的安全和效益，多個角度考慮投資者的利益，站在投資者的立場來切實考慮投資者的權益。因此，驅動私募基金公司發展的不僅僅是銷售能力、募資渠道資源，更重要的還有與客戶需求相匹配的投資能力和策略。

2.3 增強投資資能力的基本工具

支撐上述適當的投資策略則需要一套科學和系統的決策機制和制度建設，即第三駕馬車。制度是一個公司設立之初的基本運營管理程序，一整套從上至下的管理制度形成了公司每位員工都需要遵守的工作規則和行為準則。工作流程及其配套的操作細則則對日常運營管理的次序、順序進行了合理的部署和安排，是公司運轉的傳輸帶；對于流程的執行力度和效率則在傳輸帶中發揮著潤滑劑的功效。最后是工作機制，看似比前兩點外涵大許多，它是指導私募基金公司在運營管理工作系統的組織，也是部門之前相互協同、信息傳遞的過程和方式，相比制度和流程，機制更像是一個指揮棒，把控著公司發展的節奏和效率。

另外一個重要因素是信息建設。在現代金融市場發展體系中，完備而健全的科技系統體現了一家私募基金管理公司專業性和對金融信息技術的重視程度，對于信息技術的投入多少，也是衡量其金融交易能力和工作效率的因素之一。對于一些全球著名的私募金融機構，在其系統研發投入和運維方面每年都會傾注大量的人力、財力和物力進行支持；我國的私募基金管理公司也越來越重視其系統建設，目前行業里市場份額比較大的系統服務商包括恒生、贏時勝、金證等，這幾大金融IT領域服務商的主要客戶包括了證券、期貨、基金、信托、保險、銀行等眾多金融機構。不論是制度體系還是科技投入，專業的私募基金管理公司都在運用這些工具來指導工作，使其在日常運營管理和戰略決策上發揮應有的功效和作用，從而確保公司治理和持續有效運轉下建立新的盈利模式，立足于激烈的市場競爭中。

3 結束語

綜上所述，隨著我國金融市場不斷發展，國際競爭與合作的趨勢愈發明顯，政府監管日趨嚴峻，市場規模還在擴大，各項相關制度不斷完善，各種基金產品仍在創新中出現，這些都為私募基金發展提供了新的契機，黨的十九大以來對于金融服務實體經濟也提出了新的要求，私募基金在市場中的重要性不斷提高，各類實體通過私募基金支持的需求也更加旺盛。值此新的行業發展新時期，對私募基金管理要求和風險把控程度也越來越嚴。如何通過專業人員在科學的機制中更好地運用資金做好投資，為廣大投資者創造更多的價值，并讓這三駕馬車在制定游戲規則中更加充分的發揮作用，將是私募基金管理公司不斷探索、研究的課題。

參考文獻

[1]胡志民.《經濟法》[M].上海：上海財經大學出版社，2006.

[2]丁鵬.《量化投資與對沖基金入門》[M].北京：電子工業出版社，2015.

[3]繆躍建，高鐵軍.《股權基金管理與投資運作》[M].北京：經濟科學出版社，2010.