論投資者和債權人角度的財務分析與審查

安金萍

摘要：在經濟環境日益復雜、競爭日趨激烈的條件下，投資者、債權人要做出正確的決策。離不開企業財務分析與審查。本文將從投資者、債權人不同角度財務分析和審查的方法進行闡述。

關鍵詞：財務分析 投資者 債權人 分析與審查

投資者對企業的管理目標為以較低的投資風險和投資金額獲得盡可能多的收益；債權人對企業的管理目標為到期收回本金和利息。由于二者對企業的管理目標的不同，導致其對財務數據的應用也存在較大區別，財務分析與審查的角度和方法也就不盡相同。

一、投資者角度的財務分析與審查

（一）投資者角度的財務分析

根據投資者的管理目標，其對企業財務數據分析時，通常重點對利潤質量進行分析。利潤質量是指實現利潤的優劣程度，即報告利潤與公司業績之間的相關性。若利潤能夠如實反映公司業績，則其質量較高，否則質量較低。利潤質量分析的內容包括利潤構成、利潤的真實性、利潤的穩定性和利潤的變現性。

1.利潤的構成。（1）營業收入質量分析包括營業收入的品種構成分析、地區構成分析、是否靠關聯方或行政手段獲取收入。（2）費用質量分析：不能只強調費用發生的規模，更要強調費用發生后所帶來的效益。應關注費用對人的行為和心理所產生的影響。（3）通常以營業利潤占利潤總額的比例測定利潤的持續性，該比例越大，代表公司利潤的持續性越強，利潤質量越好。

2.利潤的真實性。通常以收益現金比指標測定利潤的真實性，收益現金比=經營活動現金凈流量，凈利潤。該指標趙大，通常表示公司利潤越真實。

3.利潤的穩定性。通常以利潤期限比和現金流入量結構比來測定利潤的穩定性。當本期利潤與分析期平均利潤差異越小時，說明利潤波動性越小，利潤穩定性越好。當經營性資金流入量占總資金流量比例越大，代表利潤趙穩定。

4.利潤的變現性。通常以銷售收現比和購貨付現比來測定利潤的變現性。銷售收現比越大，說明應收款收回及時，變現性強。購貨付現比越小，說明購貨付現成本低。

（二）投資者角度的財務審查

從投資者角度，更關注企業財務舞弊風險對其投資利益的影響。

經營者為了籌資、提高股票價格、避免公司股票暫停交易或不被摘牌或個人晉升和榮譽而產生財務舞弊的動機。財務數據中通常隱含著大量財務舞弊信號：

1.財務狀況或財務指標、經營業績發生重大變化或異常。2.調整重要的銷售政策或會計政策、會計估計。3.銷售毛利率持續下降。4.主營業務不突出，或非經常性收益所占比重較大。5.經營活動產生的現金凈流量連年為負值，或賬面盈利，利潤增長，但沒有正的現金凈流量。6.收入、費用比例嚴重失調。7.資金緊張，高度依賴持續不斷的再融資來維持。8.經營業績與財務分析師的預測驚人接近。9.對外報告的盈利能力以遠高于競爭對手的速度迅速增長，主要成本費用率遠低于其競爭對手。10.期末存在嚴重影響經營成果的調整分錄或存在著非常復雜、不合常理的會計交易處理。

二、債權人角度的財務分析與決策

（一）債權人角度的財務分析

根據債權人的管理目標，其對企業財務數據分析時，通常更關注企業的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力和長期償債能力分析。

1.短期償債能力對應流動負債的償還能力，主要包括以下項目：

（1）短期借款。短期借款必須與當期流動資產，尤其是存貨相適應，一般而言，短期借款應當以小于流動資產的數額為上限。

短期借款應與企業當期收益相適應。經營有效的企業并不在乎短期借款數額絕對值的高低，而注重其產出是否大于投入，即運營效率是否高于借款利率。

還需要防止出現短期借款用于長期用途，即短貸長投，因為在這種情況下，企業必須要能持續創造良好的經營活動現金流，否則，如果企業資產的盈利能力不強，經營活動現金流量匱乏，就會使企業資金的周轉發生困難，償債能力惡化，陷入財務困境。

（2）應付票據、應付賬款。判斷企業應付票據和應付賬款的質量應與存貨相聯系。企業應付票據和應付賬款的產生主要是因為賒購生產經營所需要的原材料，所以，應付票據+應付賬款一般不應高于存貨。同時，還應當結合行業、企業生產經營規模、企業經營生命周期以及企業的信用政策來分析。一般來說，對于成長型的企業，應付賬款較少；而對于成熟型企業，應付賬款較多。

（3）預收賬款。判斷預收賬款的質量主要用企業經營的生命周期進行衡量。如果企業處于初創期，成長期或衰退期，預收賬款過多，就有“做假賬”之嫌。在實際工作中，一些企業違反會計制度，往往利用預收賬款來調整企業的當期損益，逃避流轉稅等，對此，應嚴加關注與防范。

2.長期償債能力對應長期負債的償還能力，主要是長期借款：長期借款一般用于固定資產的購建、改擴建、大修工程，還可用于無形資產購買、研發等。一般長期借款應當小于固定資產+無形資產的數額，否則，企業有改變資金用途之嫌，如將長期借款用于炒股或期貨交易。

公司營運狀況不佳時，長期借款不宜過大，否則財務風險較大。

（二）債權人角度的財務審查

判斷借款企業資金運用是否真實、合規，要關注借款企業資金運用的合規性，其審查要點包括：

1.對企業購銷合同真實、合理性的審查：對于借款人提供的與其交易上下游企業采購、銷售合同，一般通過以下方式辨別真偽：2.通過財務情況分析甄別貸款用途是否真實合理：（1）按照核實賬表、賬實相符的原則，對財務報表驗明正身。由于企業財務報表各科目當期余額源于分類賬的合并、匯總，因此，最直接的方法就是深入借款企業，調查、了解其各分類賬是否真實，并將各分類賬當期余額與財務報表對應的科目逐項核對、還原。若出現差異或不對稱的情況，則說明借款人提供報表可能是虛假的，也由此說明借款申請用途可能存在不真實性。（2）審查企業連續三年資產結構中重要科目是否存在異常變動情況，通常需關注的科目有：存貨、應收賬款、其他應收（付）賬款、在建工程以及長期投資等。