多措合力應(yīng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變、穩(wěn)中有緩

□劉默

從宏觀政策上看，未來要增強(qiáng)微觀主體的活力、韌性、創(chuàng)新力，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，尚需挖掘消費(fèi)潛力，促進(jìn)有效投資，完善配套措施，擴(kuò)大改革開放

面臨異常復(fù)雜嚴(yán)峻的國際形勢(shì)和國內(nèi)艱巨繁重的改革發(fā)展任務(wù)，2018年三季度中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、穩(wěn)中有緩并不意外。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值65.1萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%。毫無疑問，三季度6.5%的增幅創(chuàng)下了自2009年一季度以來近10年GDP增速的新低。但從絕對(duì)數(shù)據(jù)來看，今年前三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過了2014年全年（63.6萬億元），且在當(dāng)前國際國內(nèi)復(fù)雜多變的政經(jīng)形勢(shì)下，三季度中國經(jīng)濟(jì)能取得如此增速已相當(dāng)可貴，為全年實(shí)現(xiàn)6.5%左右的增長目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從細(xì)分領(lǐng)域來看，前三季度，投資、消費(fèi)、貿(mào)易“三駕馬車”均運(yùn)行平穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)層面也發(fā)生了積極變化，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的日子更加好過，經(jīng)營成本、負(fù)債率都在下降。代表高質(zhì)量發(fā)展方向的新經(jīng)濟(jì)正在加速成長，高技術(shù)制造業(yè)和裝

備制造業(yè)、工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增速均快于規(guī)模以上工業(yè)增加值。此外，就業(yè)、物價(jià)、國際收支、財(cái)政收入、勞動(dòng)生產(chǎn)率等主要指標(biāo)都處于合理區(qū)間。與國際上的主要經(jīng)濟(jì)體相比，中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)都相當(dāng)可觀，國際貨幣基金組織和世界銀行對(duì)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展都給予了高度評(píng)價(jià)。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織《世界投資報(bào)告》顯示，中國在全球最具吸引力的投資目的地排名中保持在前兩位。這些事實(shí)和數(shù)據(jù)讓“中國經(jīng)濟(jì)不行了”的論調(diào)不攻自破。

但也應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，鑒于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)還沒有完成、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革尚需深化以及中國發(fā)展的外部環(huán)境變數(shù)在增加，中國經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力。這種壓力表現(xiàn)在微觀層面便是不少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，尤其是中小企業(yè)當(dāng)前面臨的困難更加突出。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額15294.3億元，同比增長23.3%；私營企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額12591.5億元，增長9.3%。私營企業(yè)多數(shù)是中小微企業(yè)，其利潤增幅跑贏GDP卻低于國有控股企業(yè)，表明中小企業(yè)當(dāng)前面臨的困難更為突出。

這一點(diǎn)在新三板企業(yè)中尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新三板ST公司數(shù)量新增114家，創(chuàng)歷史新高。2017年全年新三板新增ST公司50家，2016年僅為15家。截至2018年10月25日，新三板掛牌公司存量10908家；近六年來有6107家掛牌公司完成9811次股票發(fā)行，融資金額累計(jì)達(dá)4593.65億元。今年新三板市場(chǎng)數(shù)量大幅增長的原因之一是，受整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等因素影響，不少新三板中小型民營企業(yè)面臨較大生存壓力，融資受阻，持續(xù)經(jīng)營能力下降。目前來看，大型企業(yè)貸款的不良率水平是1.19%，中型企業(yè)是2.55%，小微企業(yè)是3.39%，單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)是6.46%。相對(duì)于大中型企業(yè)來說，中小微企業(yè)的貸款不良率較高。

民營企業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的作用毋庸置疑，從長遠(yuǎn)看，民營企業(yè)仍將是國民經(jīng)濟(jì)中最活躍的因素。如果沒有高質(zhì)量的民營企業(yè)體系，就沒有現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，支持民營企業(yè)發(fā)展就是支持整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。總之，如果民營企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r不盡快改變，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將難以突破，經(jīng)濟(jì)增長將難以穩(wěn)住，高質(zhì)量發(fā)展也將難以推進(jìn)。

有鑒于此，紓解民營企業(yè)生存和發(fā)展難題便成為當(dāng)前穩(wěn)定市場(chǎng)信心、解除市場(chǎng)焦慮的有力突破口。近期，中央多次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，對(duì)國企民企一視同仁，“一碗水端平”。多部門正協(xié)同發(fā)力加碼民企支持政策，地方上也密集出臺(tái)相關(guān)舉措。值得關(guān)注的是，10月22日，剛剛訪歐歸來的國務(wù)院總理李克強(qiáng)就立刻主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署根據(jù)督查發(fā)現(xiàn)和企業(yè)關(guān)切的問題，進(jìn)一步推動(dòng)優(yōu)化營商環(huán)境政策落實(shí)；決定設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場(chǎng)化方式幫助緩解企業(yè)融資難。前幾日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議，在重點(diǎn)分析三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)后指出，要在實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。10月17日，國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議強(qiáng)調(diào)，必須進(jìn)一步深化研究在減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、解決融資難題、完善環(huán)保治理、提高科技創(chuàng)新能力、加強(qiáng)國際合作等方面支持中小微企業(yè)發(fā)展的政策措施。10月22日，央行為改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境，決定在今年6月增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元的基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元。央行行長易綱還強(qiáng)調(diào)，以“競(jìng)爭中性”原則對(duì)待國有企業(yè)，切實(shí)推進(jìn)中國公平市場(chǎng)建設(shè)，這釋放了積極信號(hào)。

在中央支持民企發(fā)展和穩(wěn)定市場(chǎng)的政策密集出臺(tái)的背景下，證券交易所也紛紛表態(tài)“將支持中小型民營企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)⑺侥紓推渌麄鶆?wù)融資工具。積極研究推出債券信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具。”日前，上交所、深交所已分別發(fā)行紓困專項(xiàng)債，規(guī)模分別為8億元、10億元。而在滬深兩個(gè)交易所分別發(fā)行紓解民企融資難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)債后，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)亦發(fā)文稱，推動(dòng)11家證券公司設(shè)立的證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展并進(jìn)入實(shí)操階段。此外，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也發(fā)布新政，對(duì)新三板市場(chǎng)做市商制度、優(yōu)化股票發(fā)行與并購重組制度等存量制度進(jìn)行優(yōu)化改革，為經(jīng)濟(jì)固本培元、行穩(wěn)致遠(yuǎn)貢獻(xiàn)新三板力量。另外，繼10月19日中國銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表態(tài)“加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度”后，近來，一系列促進(jìn)險(xiǎn)資入市的政策文件相繼落地。10月29日，“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列產(chǎn)品”在中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)完成登記手續(xù)，成為保險(xiǎn)業(yè)首只落地的化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品。

應(yīng)當(dāng)說，這一系列具體政策的落地，對(duì)于改善市場(chǎng)預(yù)期、提振投資者信心具有積極意義。當(dāng)然，從宏觀政策上看，未來要增強(qiáng)微觀主體的活力、韌性、創(chuàng)新力，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，還可從以下四個(gè)方面著力。

第一，挖掘消費(fèi)潛力。前三季度，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到了78%，比上年同期提高了14個(gè)百分點(diǎn)，成為支撐中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量。為加快破解制約居民消費(fèi)最直接、最突出、最迫切的體制機(jī)制障礙，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，國務(wù)院日前印發(fā)了《完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制實(shí)施方案（2018—2020年）》，其中提出要完善有利于促進(jìn)居民消費(fèi)的財(cái)稅支持措施。此外，為擴(kuò)大內(nèi)需、改善民生，國家發(fā)改委日前發(fā)布《關(guān)于督察〈推動(dòng)1億非戶籍人口在城市落戶方案〉落實(shí)情況的通知》，宣布開展督查工作。這些是中國從生產(chǎn)型社會(huì)向消費(fèi)型社會(huì)轉(zhuǎn)型的必要舉措。居民消費(fèi)升級(jí)的重要特征之一，是服務(wù)性消費(fèi)逐漸取代商品性消費(fèi)的主導(dǎo)地位。要指出的是，消費(fèi)社會(huì)的到來遠(yuǎn)不只是消費(fèi)的供需問題，還需要政府服務(wù)、市場(chǎng)制度與之相配合。

第二，促進(jìn)有效投資。增加有效投資是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革補(bǔ)短板的重要舉措，也是讓企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)起來并獲得利潤，增加居民工資收入和促進(jìn)消費(fèi)增長的必要條件。可以看到，進(jìn)入四季度，包括國家發(fā)改委等部門以及多地都在密集調(diào)研把脈經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下階段經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。其中，穩(wěn)投資成為力保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的重要選項(xiàng)。今年以來，中國制造業(yè)投資增速持續(xù)回升，民間投資保持較快增長，總體投資增速下滑主要是受到基建投資增速下行拖累，1-9月基建投資增速繼續(xù)下滑至3.3%。下一階段，穩(wěn)投資將瞄準(zhǔn)補(bǔ)短板精準(zhǔn)發(fā)力，包括促進(jìn)有效投資等政策已呼之欲出。

海南自貿(mào)區(qū)

第三，完善配套措施。當(dāng)前，為激活企業(yè)生產(chǎn)活力，今年第四次降準(zhǔn)，貨幣政策已逐步由審慎轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，同時(shí)也將大力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，預(yù)計(jì)全年降成本1.1萬億元以上。可以看到，一方面國內(nèi)貨幣增速保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)擴(kuò)張跡象；另一方面9月社會(huì)融資規(guī)模增量雖有所回升，但除去統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整（計(jì)入地方項(xiàng)目債），實(shí)際增速呈下降趨勢(shì)。需要指出的是，社會(huì)融資規(guī)模增速下降的壓力揭示出了值得注意的信號(hào)：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，表明目前信用環(huán)境依舊偏緊；二是新增信貸增速高于社會(huì)融資規(guī)模增速，反映出貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不夠暢通。為提升貨幣政策的效果，下一步迫切需要用改革來減緩或消除貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的障礙。誠如專家所言，疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，打通“中梗阻”，需要考慮在兩個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整：一方面，建立表內(nèi)、表外的合理監(jiān)管機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控、符合監(jiān)管的前提下，應(yīng)通過保留合理的表外融資部分，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)拓寬融資渠道。另一方面，金融機(jī)構(gòu)需要利用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格工具，平衡好增加資金投放規(guī)模與有效控制風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系，使得信用良好、經(jīng)營正常的中小企業(yè)成為貨幣政策傳導(dǎo)末端的受益者。

第四，擴(kuò)大改革開放。在國際經(jīng)貿(mào)摩擦加劇、中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，中國改革開放的步伐進(jìn)一步加快。對(duì)內(nèi)來看，國務(wù)院日前印發(fā)《中國（海南）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，提出海南全島將建設(shè)為自由貿(mào)易港。海南全島陸地面積為3.54萬平方公里，此前獲批的國內(nèi)11個(gè)自貿(mào)區(qū)的面積均為120平方公里。海南自貿(mào)區(qū)面積是此前獲批自貿(mào)區(qū)總面積的26倍，也是全國唯一一個(gè)擬建設(shè)的自貿(mào)港。《方案》出臺(tái)后，海南無疑會(huì)是今后中國區(qū)域發(fā)展的一個(gè)熱點(diǎn)，同時(shí)還是支撐“一帶一路”、在戰(zhàn)略上呼應(yīng)南海問題的大手筆，未來前景可期。對(duì)外而言，中國正在抓緊時(shí)間建立經(jīng)貿(mào)朋友圈。截至目前，中國已經(jīng)與25個(gè)國家和地區(qū)達(dá)成17個(gè)自貿(mào)協(xié)定，自貿(mào)伙伴遍及歐洲、亞洲、大洋洲、南美洲和非洲。2017年，中國與自貿(mào)伙伴的貿(mào)易投資額占中國對(duì)外貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、雙向投資的比重分別達(dá)到25%、51%和67%。此外，中國正在與27個(gè)國家進(jìn)行12個(gè)自貿(mào)協(xié)定談判或者升級(jí)談判。在應(yīng)對(duì)全球經(jīng)貿(mào)格局變化的行動(dòng)中，中國的策略也是多建雙邊協(xié)議。值得關(guān)注的是，作為中國推動(dòng)新一輪高水平對(duì)外開放的標(biāo)志性工程、今年四大主場(chǎng)外交的“壓軸戲”，11月5日-10日在上海舉行的首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)在給世界帶來新機(jī)遇的同時(shí)，也將助力中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)和高質(zhì)量發(fā)展。

總之，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、國際市場(chǎng)面臨貿(mào)易摩擦壓力的背景下，需要各方面宏觀政策形成合力，鼓舞市場(chǎng)士氣，穩(wěn)定民心。可以預(yù)期，中國只要熬過了這一輪全球貿(mào)易摩擦惡化和反全球化帶來的痛苦期，今后就有可能迎來依靠地緣優(yōu)勢(shì)和國內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)大帶來的新發(fā)展時(shí)期。誠如國務(wù)院副總理劉鶴所言，“我們遇到的困難和問題都是前進(jìn)中的困難和問題，只要大家牢記這一點(diǎn)，心就會(huì)靜下來，中國的明天一定會(huì)更好。”