淺談眾籌融資模式分析

孫欣宇

（河北金融學院，河北 保定 071051）

一、我國眾籌融資現狀

眾籌融資也就是大眾融資，是一種向群眾融資，用來支持融資的發起人的一種行為。隨著近年來互聯網技術的飛速發展，一方面互聯網金融發展迅速，另一方面，也為眾籌融資提供了技術的支持。2008年金融危機過后，世界各國的銀行業對于貸款問題要求更為嚴格和苛刻，這就使得剛注冊或者剛剛起步的這些中小微企業的融資問題變得更加困難，對于這些中小微企業，有想法有創新但是在銀行的征信系統中還達不到銀行的放貸要求，所以銀行不會輕易給他們貸款，在這種形式背景下，眾籌融資的出現，給中小微企業的融資帶來了曙光。

眾籌融資做的比較好的國家就是美國，而我國的眾籌融資起步比較晚，2011年才開始在我國有眾籌融資這一方式，經過這幾年的發展，規模逐漸擴大，在借鑒歐美國家的經驗的同時也在不斷摸索適合自己的道路。眾籌融資是基于互聯網高速發展下的產物。

眾籌融資由發起人、投資者和眾籌平臺這三部分組分，眾籌融資的發起人一般是中小微企業，眾籌平臺一般就是互聯網眾籌平臺。2011年我國第一家眾籌網站“點名時間”在北京成立，2013年，繼淘寶眾籌開通之后，京東等電商也紛紛開立了眾籌網站平臺。目前，我國眾籌網站規模已經逐步擴大，據不完全統計，截至2017年3月底，眾籌平臺數量約有437家，從2011年的第一家到2017年的四百多家，發展規模的速度是很快的。

眾籌融資的城市分布如下圖所示：

數據來源：投資界。

由上圖可以看出，眾籌項目分布在一二線城市居多，而且二線城市占主力軍的地位。這在我國的眾籌融資還處于起步的階段是很正常的。

眾籌融資的運作流程如下圖所示：

二、眾籌融資的模式及項目

（一）模式

眾籌融資主要分為以下四種模式：股權眾籌、回報眾籌、債權眾籌和捐贈眾籌。

股權眾籌是指以分紅活股份變現的形式獲得收益的一種眾籌融資模式，回報眾籌是以獲得產品或服務為目的的一種眾籌融資模式，債權眾籌是一種獲取與出資額所占比例相對應的債券的眾籌融資模式，捐贈眾籌的投資者是不要求回報的一種眾籌融資模式。

在這四種眾籌融資方式中，占主要地位的是股權眾籌模式。

（二）項目

眾籌融資的項目大體上可以分為以下三類：創意和藝術類、創業和發明類、夢想和公益類。

創意和藝術類的項目主要是藝術作品等，藝術眾籌不同于以往的藝術品通過藝術家的構想創作到成品再到市場流通，而是在藝術家有一種創意一種想法的時候就可以被收藏家收藏，其實是一種預消費模式，相當于投資者還在這個藝術品沒成型的時候提前投資，眾籌融資結束后進行實踐，最后拿到手里的是成型的藝術品。

創業和發明類的項目占比很大，因為中小微企業很多都是有創新的想法，有未成形的發明類產品，這些產品的成型需要借助融資的力量來支持。

夢想和公益類的項目主要是針對大學生創業和公益事業，我們現在講大眾創業，萬眾創新，大學生創業受到極大的鼓勵，國家也有出臺很多政策鼓勵大學生去創業創新，但是創業需要資金，而身為大學生在銀行貸款是不現實的，所以通過眾籌融資是大學生創業的一個很好的途徑。近年來公益事業有很多，單靠個人的力量做公益是一件很困難的事情，有時候就是杯水車薪，但是依靠眾籌融資依靠群眾的力量就可以使得公益事業做的更好。

三、眾籌融資面臨的風險

（一）法律風險

由于我國的眾籌融資啟動的比較晚，到現在還處于起步階段，立法本來就有滯后性，所以法律風險是必然存在的。眾籌融資在法律層面上的風險還來源于對眾籌融資和違法集資的定義界限不夠明確。

（二）信息不對稱風險

在眾籌融資過程中，網絡平臺雖然可以供投資者和融資者提供信息，但是在眾籌融資發展初期，由于對于知識產權的保護不受侵害，融資者的信息披露程度達不到很高，這就使得投資者可能不能更好的了解融資項目和融資者，這就產生了信息不對稱的風險。

四、眾籌融資面臨的主要問題

（一）立法滯后，監管力度不夠

立法本身就具有滯后性，而且眾籌融資是一種基于互聯網快速發展的產物，具有創新性和高度靈活性，所以在立法層面不好控制。法律法規制度的不健全直接影響到眾籌融資的監管力度，法律監管是最有效果最嚴格的監管層面，法律的滯后性直接影響了監管問題。

（二）信用體系缺乏

傳統的銀行業的征信系統是相對比較健全的，但是眾籌融資的融資者大部分是中小微企業，對于中小微企業的征信系統幾乎是一片空白的，所以沒有辦法借助傳統的征信系統來談這些中小微企業的信用問題的。信用體系缺乏這個問題嚴重影響到眾籌項目的完成率，也會使得投資者的投資風險加大。

（三）對投資者的保護不足

對投資者的保護不足這個問題主要體現在兩個方面。一方面，對投資者的投資教育程度不夠，部分投資者不能做出正確的判斷和選擇，導致投資結果不盡如人意；另一方面，信息的不對稱對投資者來說也有很大的風險，而且眾籌融資的退出機制做的也不夠完善，這些都是對眾籌融資的投資者的保護力度不夠的問題。

（四）知識產權缺乏保護

由于在我國知識產權的保護力度不夠，一些融資者推出的可能只是一個想法或者是一個半成品，如果全面披露這些信息很有可能導致自己的創意被剽竊，如果融資者披露信息不夠全面，那么就會導致嚴重的信息不對稱問題，這樣投資者不能做出正確的判斷，不能很好的選擇如何進行投資，這樣一來就很容易導致眾籌融資項目的失敗。

五、對于解決眾籌融資問題的對策

（一）政府層面

在政府層面來說，解決眾籌融資問題主要是建立健全相關的法律法規，從立法上對眾籌融資進行保護。由于我國的眾籌融資起步比較晚，現在都還是處于摸索前進的道路上，我們可以借鑒起步早發展快的那些歐美國家在立法上的一些優秀的經驗，來完善我國在眾籌融資立法上的缺陷和不足之處。其次，政府還要建立專業的監管機構對眾籌融資進行監管。對眾籌融資的過程全面嚴格的進行管控，嚴厲打擊違法行為，對眾籌融資的環境進行嚴格控制，監管是對眾籌融資成功的重要保障。第三方面，在國家方面來說，還可以借鑒我國的商業銀行的存款準備金制度，對眾籌融資的項目來說，融到的資金也可以像商業銀行吸收存款一樣繳納部分存款準備金，這樣能夠更好的保護投資人的利益，也對整個眾籌融資項目是一種保障，有利于在眾籌融資的大環境下正風氣，也有利于眾籌融資的進一步監管。

（二）金融行業的內部

眾籌融資還是歸屬于金融行業的，在互聯網金融高速發展的背景下，眾籌融資的發展也要遵循金融行業內部的一些管控。首先，金融行業要打造及時透明的信息共享的眾籌融資平臺，發揮互聯網的作用，共享信息，解決信息不對稱的問題。這樣透明的信息共享平臺一方面有利于投資者對這些眾籌項目有更多的了解，能夠根據提供的信息來進行甄選，有力的保護了投資者的利益。其次，要做好征信管理問題，征信系統對于中小微企業也就是對于眾籌融資的融資主體的空白狀態要補充，一方面有利于為投資者做出更好的選擇作為一個參考，另一方面，有利于眾籌融資的監管更為方便。

（三）中小微企業層面

中小微企業作為眾籌融資的融資主體，對于眾籌融資的成功與否起著重要的作用。首先，中小微企業要做到項目的創新，這是眾籌融資發展的必然要求。在這個萬眾創新的時代，創新創意是眾籌融資能夠成功的重要決定因素；其次，中小微企業要明確內部管理制度，對比大企業來說，中小微企業的內部管控做的不夠好，這樣容易出現很多問題，對自己的內部進行有效的管理是對眾籌融資項目成功的重要保證；第三，中小微企業要加強對眾籌融資的專業知識的教育，同時要培養復合型人才，由于眾籌融資是比較新穎的一個融資方式，國內來說對于眾籌融資的駕馭力度還不夠，所以定位到企業來說，想要進行眾籌融資，就要有自己的專業人才，這樣才能使得項目的成功率更高。

（四）其他

對于現有的眾籌融資平臺來說，應該加大宣傳力度，因為好多人并不了解眾籌融資，通過廣告宣傳可以吸引更多的投資者，擴大眾籌融資的影響范圍。另外，平臺上也應該要求中小微企業加強對于信息披露的要求，信息透明化、公開化和共享化是眾籌融資網絡平臺存在的很重要的意義，如果信息披露不夠，那么無法徹底解決信息不對稱的問題。除此之外，我國應該逐步建立眾籌融資的行業協會組織，專門負責眾籌融資的管理運作等方面的事情，這樣可以使得管理更加方便，也更為專業。

六、結語

眾籌融資自2011年在我國開始以來，通過這幾年的發展已經有所進步，但是仍然處于起步階段，這個階段也就會面臨著諸多的問題，現階段能夠做的就是發現問題并且對已存在的問題進行解決。通過政府、企業和投資者的共同努力，會使得眾籌融資在未來發展的越來越好的。