區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融模式研究

張映智

中央民族大學經濟學院 北京 100083

1. 引言

供應鏈金融模式的出現(xiàn)，在很大程度上緩解了傳統(tǒng)中小型企業(yè)融資難融資貴的痼疾，為一部分企業(yè)的發(fā)展提供了源源不斷的動力。隨著供應鏈金融的深入發(fā)展，以圍繞核心企業(yè)上下游授信模式逐步向多層次發(fā)展，傳統(tǒng)供應鏈金融融資方式難以全方位覆蓋上下游所有企業(yè)；核心企業(yè)依靠在談判過程中的優(yōu)勢對圍繞其生產節(jié)點上的企業(yè)進行利潤壓榨，這對上下游企業(yè)開展合作的積極性有所打擊；核心企業(yè)過分考慮自身風險而忽略供應鏈整體利益，使得其對開展供應鏈金融動力不足，對金融機構推廣供應鏈金融服務產生了障礙。

供應鏈金融是典型的多主體參與、信息不對稱、信用機制不完善、信用標的非標準的場景，與區(qū)塊鏈技術有天然的契合性。供應鏈金融是圍繞核心企業(yè)覆蓋的上下游中小微企業(yè)運作，需要銀行、保理、物流倉儲等企業(yè)協(xié)同參與，區(qū)塊鏈作為一種分布式賬本，可以為各方提供平等協(xié)作的平臺，降低機構間信用協(xié)作的風險和成本；供應鏈金融中核心企業(yè)信用只能覆蓋與其有貿易往來的一級供應商和一級經銷商，難以將其信用傳遞到各級企業(yè)，區(qū)塊鏈平臺的搭建，提升供應鏈金融上下游交易透明度，擴大核心企業(yè)信用覆蓋范圍；傳統(tǒng)貿易融資中的商票、銀票流轉困難，區(qū)塊鏈技術可以將此類資產數(shù)字化，增強其流動性，使得企業(yè)更易獲得融資支持；

2. 區(qū)塊鏈技術應用于供應鏈金融模式

區(qū)塊鏈技術與供應鏈金融能夠很好的契合，但是如何將這一技術切入供應鏈金融系統(tǒng)呢？我們應該從區(qū)塊鏈系統(tǒng)本身入手，區(qū)塊鏈系統(tǒng)根據(jù)應用場景和設計體系的不同，一般分為公有鏈、聯(lián)盟鏈和私有鏈（專有鏈）。其中：公有鏈的各個節(jié)點可以自由加入和退出網絡，并參加鏈上數(shù)據(jù)的讀寫，運行時以扁平的拓撲結構互聯(lián)互通，網絡中不存在任何中心化的服務端節(jié)點。聯(lián)盟鏈的各個節(jié)點通常有與之對應的實體機構組織，通過授權后才能加入與退出網絡。各機構組織組成利益相關的聯(lián)盟，共同維護區(qū)塊鏈的健康運轉。私有鏈（專有鏈）的各個節(jié)點的寫入權限收歸內部控制，而讀取權限可視需求有選擇性地對外開放。私有鏈（專有鏈）仍然具備區(qū)塊鏈多節(jié)點運行的通用結構，適用于特定機構的內部數(shù)據(jù)管理與審計。公有鏈作為基礎層服務促進技術進步，聯(lián)盟鏈、私有鏈（專有鏈）則重在商業(yè)應用。

1）聯(lián)盟鏈模式-傳統(tǒng)核心企業(yè)自建區(qū)塊鏈底層

大型傳統(tǒng)核心企業(yè)擁有完整的上游供應商和下游經銷商鏈條，在展開供應鏈金融業(yè)務方面具有先天獨特的優(yōu)勢，互聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網等技術的發(fā)展和運用將其信息流、數(shù)據(jù)流、物流和商流信息從線下逐步轉移到線上管理。而區(qū)塊鏈技術的加入，可以更好地對這些信息進行記錄和追溯，使其信用價值逐步延伸并傳遞至鏈上長尾客戶，幫助其獲得更多融資機會。

大型核心企業(yè)基本都具備ERP管理系統(tǒng)，區(qū)塊鏈供應鏈金融業(yè)務的基礎模式，是在上層供應鏈金融應用系統(tǒng)基礎上嵌入底層區(qū)塊鏈系統(tǒng)，以數(shù)字憑證方式，對應收賬款、存貨、押品等進行數(shù)字登記和保存，資金提供方如銀行、保理公司、融資租賃公司等金融機構通過系統(tǒng)進行線上確認與放款，很大程度上提高審批效率。

以應收賬款為例，一級供應商與核心企業(yè)產生應收賬款后，一級供應商將應收賬款記錄到區(qū)塊鏈中，生成對應的數(shù)字資產。當其與二級供應商(對應為一級供應商的經銷商)產生賒銷關系時，一級供應商可將與核心企業(yè)產生的數(shù)字化應收賬款債權進行拆分，并在圍繞核心企業(yè)的多級供應商和經銷商之間進行流轉。在流轉過程中相應的數(shù)據(jù)也會隨著運作流程記錄在區(qū)塊鏈之上。

在這里區(qū)塊鏈技術的作用主要包括：a.提高信息透明度；盡管核心企業(yè)供應鏈金融業(yè)務線上轉化過程中并不需要區(qū)塊鏈技術，但是區(qū)塊鏈技術的介入，尤其對信息流和資金流等的變動，進行了更好地跟蹤，進而提高了透明度；b.債權拆分與流轉。通過智能合約的形式約定規(guī)則，使不同層級的供應商之間的債權可以拆分和流轉，同時確保債權的真實性和不可篡改性。當然前提是，債權在最初生成時是真實有效而且準確的；c.延伸信用鏈條。如圖所示，經確權后的應收賬款層層流轉，使核心企業(yè)的信用可追溯至離它較遠的多級供應商，間接為多級供應商的融資增加了信用；d.信任機制的建立和共識的形成帶來更好的資金流動性，提高了上下游企業(yè)對核心企業(yè)的粘性，進而提升了核心企業(yè)在同行的競爭力。將該模式進一步延伸，即核心企業(yè)建立互聯(lián)網金融平臺，資金端從金融機構延伸至個人投資者，同時，更多的風險控制職責也從金融機構端轉移到了互聯(lián)網金融平臺上。

這種模式對企業(yè)的要求相對較高，從成本與收益角度出發(fā)，一般有資質的較好的大型核心企業(yè)會考慮自建區(qū)塊鏈供應鏈金融服務平臺，服務鏈上企業(yè)。

2）聯(lián)盟鏈模式-P2P供應鏈金融平臺內嵌區(qū)塊鏈底層

自身不具備核心企業(yè)的P2P平臺開展供應鏈金融的模式包括與核心企業(yè)、保理公司及小貸公司等合作，或者電商平臺、物流平臺或大宗商品服務商自建平臺等，其資金端面向個人投資者。區(qū)塊鏈技術的加入并非對整個業(yè)務模式進行改變，而是在風險控制及效率上進一步提升。

P2P可以與多個行業(yè)的核心企業(yè)合作，這樣可以適當分散行業(yè)集中度風險。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，P2P平臺涉及供應鏈金融的行業(yè)主要為汽車、三農、醫(yī)藥、大宗商品和批發(fā)零售業(yè)，這些行業(yè)的特征主要表現(xiàn)為：上下游企業(yè)多且分散，體量大、需求穩(wěn)定、成熟度高等。

與核心企業(yè)自建P2P平臺相比，區(qū)塊鏈技術的作用對于自身不具備核心企業(yè)的P2P平臺來說更為顯著，主要原因是此類P2P平臺吸引的更多的是離核心企業(yè)較遠，核心企業(yè)不愿意擔保或者核心企業(yè)信用無法覆蓋而不能擔保的企業(yè)。對這類企業(yè)撮合融資業(yè)務增加了P2P風控難度的同時也降低了審批效率，具體表現(xiàn)為：a.P2P平臺對上下游的中小微企業(yè)經營狀況很難有統(tǒng)一的準確的指標來檢測，所以需要花更多時間切入鏈條中，并對鏈條所在行業(yè)及鏈上企業(yè)進行深入調查，因此，P2P平臺對通過區(qū)塊鏈技術建立起來的信任機制會更加依賴。b.P2P平臺可獲取的企業(yè)數(shù)據(jù)與信息少于核心企業(yè)可整合的數(shù)據(jù)，不利于平臺建立信用評分模型和搭建智能化風控體系。在實際操作中，部分P2P平臺仍然采抵押物、質押物形式進行風控。如使用區(qū)塊鏈技術，可加強對部分抵質押物真實性和流轉情況的判斷，從而逐步減少對部分抵質押實物的依賴，簡化風控流程，提高審批效率。

3)私有鏈模式-供應鏈管理服務嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術

在供應鏈金融業(yè)務管理鏈條上嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術，比如溯源、追蹤、可視化等，將信息流、物流和資金流整合到一起，在此基礎之上從事金融服務。

區(qū)塊鏈是一種不可篡改、高度安全且透明的共享網絡，可根據(jù)每個參與者的權限級別為其提供端到端的可見性。供應鏈生態(tài)系統(tǒng)中的每個參與者都能查看貨物在供應鏈中的進度，了解貨物已運輸?shù)胶翁帯Ｋ麄冞€能查看相關文件的狀態(tài)或者查看提貨單和其他數(shù)據(jù)。通過實時交換原始供應鏈事件和文檔改善對集裝箱在供應鏈中所處位置的詳細追蹤。未經網絡中其他方的同意，任一方都不能修改、刪除，甚至附加任何記錄。這種級別的透明度有助于減少欺詐和錯誤，縮短產品在運輸過程中所花的時間，改善庫存管理，最終減少浪費并降低成本。

3. 分析總結

區(qū)塊鏈的應用仍然更多集中在公鏈中，由于公鏈較低的性能、聯(lián)盟鏈和私鏈較高的技術門檻、鏈與鏈之間難以打通從而形成孤鏈等原因，區(qū)塊鏈在數(shù)字資產市場以外的行業(yè)中仍然舉步維艱。大部分區(qū)塊鏈網絡里面所有節(jié)點權限是完全一樣的，他們構成了一張非常扁平的網絡系統(tǒng)，要求在整個區(qū)塊鏈網絡里面任何節(jié)點之間的權限是完全相同，業(yè)務模型和業(yè)務流程是完全相同的，這和現(xiàn)實世界尤其和金融行業(yè)真實運行的情況并不一致。

在金融行業(yè)里面非常常見的情況是在整個全業(yè)務流程中不同的業(yè)務角色具有不同的權限決定不同的事情，不同的業(yè)務數(shù)據(jù)具有不同的傳播范圍、具有保密性和私密性的要求。整個業(yè)務運營會經歷不同的流程和階段，而這些所有的不同構成了我們整個現(xiàn)實的金融系統(tǒng)、資金系統(tǒng)、金融業(yè)務的清算和結算系統(tǒng)，其實是一張立體的網絡，而不是一張扁平的網絡。因此，當前這種立體的網絡如果把它映射到二維的區(qū)塊鏈上面將會變得非常困難。