論中小企業并購的財務風險與防范

范鈺雯

摘要：隨著國家市場經濟的飛速發展和民營經濟的迅速崛起，在許多大型企業顧及不到的領域，涌現出許多中小企業，中小企業憑借其自身特點，促進了國家市場建設和發展，逐步發展為國家經濟的強大支撐力量。但任何企業都面臨著財務風險，中小企業該如何從中超群越輩，增強其核心競爭力？由此看來，采取企業并購的方式來整合資源，避免其中的財務風險，同時對其提出防范建議，對中小企業的持久發展尤為重要。

關鍵詞：中小企業并購財務風險防范

一、中小企業的特點和并購的現實意義

（一）中小企業的特點

第一，資金投入少，生產規模小，建設周期短，收益見效快；第二，對市場變動具備較強的適應力；第三，在科技創新方面比較突出；第四，資金實力相對有限，融資能力較差，防御經營風險能力欠佳。

（二）并購的現實意義

在經濟全球化不斷加強的趨勢下，企業間的并購已不再局限于大型企業，還包括更多地中小企業，隨著中小企業數量不斷地增長，同一行業中小企業內的產品及服務內容多為相似，競爭空間狹窄，發展前景有限。為了持續生存發展，中小企業務必提高自身競爭力，其中許多中小企業都更傾向于通過并購來壯大自身規模，占領一定市場份額，快速成長為大型企業。并購這種方式的出現可推動中小企業的強盛發展，在強烈競爭的市場中，弱肉強食，物競天擇是必然的，企業要謀求生存發展就要不斷強大。但是中小企業并購也并不只對經營效益不好或者瀕臨破產的中小企業進行并購，同時還包括一些發展前景良好未來收益可觀的企業間的并購，彼此之間取長補短，強強結合，達到企業效益的最大化。

二、中小企業并購的財務風險

（一）企業融資活動帶來的財務風險

中小企業在進行并購時資金要求量大。為了保證企業在并購時資金充足，則需要企業擁有很強的融資能力。企業需要在維持其正常經營運轉的情況下對目標企業進行并購，如果企業融資能力薄弱，則會使企業資金不夠充裕，資金鏈條一直處于被壓迫的狀態，企業的資金鏈條一旦出現問題，就會打破其正常的生產經營活動并且導致其抵御外來風險的能力降低。然而，當并購方企業籌集到足夠資金時，資金的使用風險也隨之而來。如何使用企業所籌的并購資金同企業所用的支付方式相關聯。并購可以采用現金和股票以及舉債形式的支付方式，但不管采取哪種支付方式都不可避免財務風險。

（二）現金支付方式帶來的財務風險

并購中最先和最常使用的就是現金支付方式。然而現金支付所帶來的財務風險不容小覷，現金支付明確主并企業應在規定的時間支付符合數額的現金，馬上付現可能會使企業出現現金緊張，因此企業應當要考慮是否有足夠的及時付現能力；一些企業也許在很長時期內都無法從大量的現金流出中緩和過來，故此主并企業應當謹慎思考現金回收率和回收年限；同時，在跨國并購中，主并企業還應思考企業自身所持有的貨幣可否直接支付，可否自由兌換還有從目標企業中收取的貨幣可否自由兌換等問題。目標企業還涉及所在地關于資本利得所得稅的法律規定，不同地方對資本收益稅負水平的規定是不一樣的，因此現金支付方式還可能要承擔稅負過重的風險。

（三）對目標企業價值評估產生的財務風險

在企業并購估價中具體使用估計方法時，應注意并購估價本身的一些特點。目標企業的現值并不是并購估價的目標，目標企業帶來的增值才是真正的目的。所以要考慮兩個因素，即目標企業的增長性和并購產生的共同作用或其余效應。企業整體的價值評估比個別資產投資的價值評估更為煩瑣。對于評估這種組織形式和市場不同的企業的無形價值與截然不同的個體企業的組織有效性帶來的無形價值差異的問題，尚待解決。同樣，對待那些在長時期內都沒有發生現金流量的企業，如互聯網企業，進行價值評估依舊是個難以解決的問題。

三、中小企業并購風險的防范措施

企業并購前應從自身立場出發，應對本身的實際能力，所屬行業的基本狀況有所認知，并根據今后的經營方向和全面戰略布局，謹慎選取目標企業，對目標企業進行風險規避。目標企業的確定作為企業并購的第一步十分重要，對并購的成效具有很大影響。在選擇目標企業時可利用并購方企業自身及外部力量發現目標企業，選擇目標企業，仔細檢查目標企業的出售動機，法律文件，企業業務是否能與本企業業務相融合，以及查看目標企業的財務狀況，分析企業的償債、盈利、營運、發展等能力，進一步對市場風險、投資風險和經營風險等因素進行綜合考慮從而做出決策。

企業并購過程中可能面臨需要許多資金的問題，所以采用適合的融資方式，構建合理的資本結構對企業來說不可或缺。目前，國家資本市場尚未完備，信息還未對稱，還存在稅收負擔重，貨幣匯兌等難題，所以中小企業更應當在并購中迅速精準的估計并購企業所給予的價值，對并購企業制定詳細的調查分析。據此可以聘請專業權威的中介機構，根據企業的發展進行規劃，分析目標企業的財務、經營和產業等相關信息，進一步避免估價帶來的風險。并對企業并購后的重組整合提出相應建議，以便規避企業并購的財務風險，實現企業用最小代價順利并購的目的。

企業并購后的財務整合是有效控制被合并企業的基本途徑，也是促進并購戰略實現的主要保障。企業價值的最大化是財務整合的核心要求。在財務整合下，對并購企業的經營活動進行統一規范化管理，對并購企業的投融資活動一并布局。分別對財務組織機構和職能、財務管理制度、核算體系、內部控制、公司權責等制度體系進行整合，為了極大程度地提高并購企業的整合和聯合效果，獲得成功的財務整合，進一步完成企業整體戰略目標。

參考文獻：

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