匯添富基金胡昕煒：消費股迎來投資時點

在拉動我國經濟的傳統“三駕馬車”中，消費正起著越來越重要的作用。發展改革委數據顯示，今年上半年，最終消費對經濟增長的貢獻率為78.5%，對經濟增長的基礎性作用進一步增強。反映在資本市場上，消費股也被業內人士認為是最有可能穿越牛熊周期，并取得長期穩定收益的理想“賽道”。

站在當前時點，匯添富全球消費基金的擬任基金經理胡昕煒認為，經過一段時間的明顯回調，A股與港股市場上大多數消費股的估值已回落到較低水平，具有很高的投資性價比；而美股市場在經歷了漫長的牛市后，仍然擁有強勁的基本面作支撐，同時，其消費板塊中大量優秀的行業龍頭企業業績穩定增長，適合長期布局。

胡昕煒在消費品領域有著豐富的研究經驗，對消費行業演變和商業模式有深刻的理解。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至7月31日，由其操刀的匯添富消費行業基金，成立以來上漲229.20%，在同類可比基金中排名首位，過去5年、3年、1年分別上漲216.84%、44.77%和19.19%，均在同類產品中排名第1。

以某家醬菜行業龍頭企業為例。傳統上市場認為榨菜是消費降級的典型，但胡昕煒研究分析后認為，從過去作為下飯菜的單一消費場景，到現在成為做菜、煲湯的重要佐料，甚至成為休閑食品，榨菜的消費場景在不斷擴大；而隨著消費者對食品安全的重視和對品牌消費的追求，榨菜行業也在出現明顯的消費升級，該公司品牌的榨菜在市場上逐步熱銷。因此在該公司市值不到100億的時候胡昕煒進行了重點投資，取得了不菲的收益。

區別于其他專注于A股市場的消費主題基金，正在發行的匯添富全球消費基金將投資范圍擴展到A股、港股和美股三個市場，力求避免單一市場的系統性風險，在全球范圍內篩選消費行業優質投資標的。

具體來看，胡昕煒較為關注A股市場上的食品飲料、家電和旅游等傳統消費行業，以及港股市場中的細分行業龍頭。“一些必須消費品與經濟周期的關聯度不大，具有很好的抗周期性，且業績仍在穩定增長。而可選消費品雖然與經濟周期關聯較大，但由于消費升級需求仍然旺盛，也存在一定結構性機會。”

在胡昕煒看來，美股消費股的投資機會更為多元，其重點關注三大類公司。首先是中概股，其中包括一些具有廣闊發展前景的內地互聯網、教育、旅游服務等行業的龍頭企業；其次是美國消費股。他認為，一些滿足衣食住行等需求的傳統消費股內生增長有限，且估值處于較高水平，投資性價比不高，相對來說那些滲透率較低，未來增長空間大的運動、瑜伽服飾公司或化妝品公司，更值得關注。第三類則是一些擁有創新商業模式的新興消費股票。

談及選股標準，胡昕煒表示會從三個維度進行評估。“第一要看商業模式，我們希望一家公司能夠輕資產擴張、凈資產回報率高，且擁有良好的現金流和資產負債結構。第二，行業要有較大的發展空間，不能走下坡路。第三，管理層需要考慮小股東的利益，能夠展現出足夠的能力在行業中立足。”