五糧液交易策略分析

文/杜晉晉，上海大學

價值投資和量化投資是當下股票投資中最常見的兩種投資方式。一直被奉為股神的巴扎克崇尚的就是前者價值投資。價值投資也確實為他帶來了無數收益。但是，價值投資對投資者的個人要求太高，它往往要求投資者對你所投資的股票企業以及企業所在的行業都要有深入的了解，對于企業的信息，從財務報表到行研報告都要毫不放過。更不要提在中國內幕信息在價值投資中的重要性。而相反量化投資面向的投資對象更為多層次。無論是剛了解量化投資的小白，還是利用量化投資策略交易多年的大牛，都能構建出屬于自己的交易策略買進或賣出股票。例如在眾多金融信息服務網站上展現的K線圖，這無疑就是一種交易策略。

當然，無論是價值投資還是量化投資，在選定一個投資組合讓或者單只股票后，它都是在幫助投資者解決擇時問題，即什么時候該買入什么時候該賣出。很多投資者看到一只股票股價持續上漲便跟風買入，結果剛買入股價就下跌被套牢。這便是沒有很好的擇時買入，只是一味的跟風買入，而沒有屬于自己的交易策略。對于市場上多方空方力量也沒有深入了解，這樣在充滿波動的股市中很難實現收益。

市場上的策略有許多種，有投資者廣泛使用的通用策略，也有在通用策略的基礎上構建屬于自己的新型策略，策略不分好壞，只有在當下這個時間段內能否最直觀、快速的洞察股票的低高估并實時買入，如果一個策略相比較另一個策略下，規避風險和提高收益的能力都處于弱勢，這并非等價于這個策略就是個壞策略，只是這段時間內不適合而已。所以對于策略投資者來說，挑選合適的策略的能力極為重要。但策略的構建是十分困難的，許多投資者都怠于構建新型策略，大多是使用通用策略，在眾多策略中，長短均線策略和 OBV策略是當下在量化投資中還依然經常被投資者使用的策略，通過調整策略參數成功回測，相比較買入便持有股票，能夠有效的幫助投資者解決擇時問題并在較低風險下實現相對較高收益。

1 策略簡介

1.1 長短均線指標交易策略

長短均線策略依據的是移動平均規則（Moving Average Rule），移動平均規則是基于技術分析中各種移動平均線最簡單的、應用最廣泛的交易規則之一。它的依據在于市場并不是完全有效的，股票或證券近期的價格走勢會對股票當期或未來的價格產生影響，即具有慣性。那么，通過收集股票近期的歷史價格數據，并對價格進行平滑以去掉在價格波動中的噪聲因素，便可以對當日或未來股票價格的走勢做出預測。它的買入賣出信號為：當股票或證券的短期移動平均線自下而上穿越長期移動平均線時買入，當股票或證券短期移動平均線自上而下跌破長期移動平均線時賣出。短期和長期都是相對而言的，不同的投資可以設定不同的長短期參數，而且不同的股票也需要調整不同的時間參數。投資者需要不斷的回測才能針對自己所持有的股票設定最適合的時間參數。

1.2 OBV（能量潮）指標交易策略

OBV策略是由美國的投資分析家Joe Granville在20世紀60年代所創的一種技術指標。它的依據在于市場的動能應該由成交量的變化情況來反映。例如在股市交易中往往有開單卻沒有成交量的價格陷阱現象，OBV策略就很好的規避了這個風險，成交量可以反映出市場買賣雙方的活躍情況，量是價的先行者，價格的變化必然與成交量有密切的關系。OBV指標從量入手對價格的二走勢做出預測，將成交量指標化，制成趨勢線，配合股價趨勢線，通過價格的變動以及成交量的變化來推測股價的變動趨勢。

2 數據說明

本文的樣本數據為五糧液2011～2016年度的日交易開盤價、收盤價、最高價、最低價以及當日的交易量。樣本數據來源于東方財富網choice數據庫。

3 策略構建

3.1 長短均線交易策略

根據長短均線交易策略的買入賣出原則，當股票或證券的短期移動平均線自下而上穿越長期移動平均線時買入，當股票或證券短期移動平均線自上而下跌破長期移動平均線時賣出。移動平均線的計算是對股票歷史幾天的收盤價格求幾何平均或指數平均值。

通過調整不同的時間參數，得到不同的長短均線交易策略結果如下表。由下表可以看出，在采用長短均線交易策略能夠獲得收益的概率方面，不同的時間參數下，獲得收益的概率從數值上來說，當采用 MA（5,20）長短均線交易策略進行五糧液股票買入賣出交易時，獲勝概率最大；在年化收益方面，MA(5,10)和MA（5,20）長短均線交易策略均能獲得正的年化收益，而且收益率均高于不采用交易策略僅僅是對于五糧液買入并持有所獲得的年化收益率。夏普比同樣也是如此。在最大回撤方面，相比較只是單純的買入持有，通過建立長短均線交易策略可以有效降低最大回撤，當采用MA（5,20）長短均線交易策略時，最大回撤達到最小，為-0.253535。

3.2 OBV（能量潮）交易策略

OBV（能量潮）交易策略有三種，分為累積OBV、移動型OB V和修正型OBV凈額。從三種OBV交易策略和只是買入并持有四種交易的收益和風險指標來看，在獲勝概率方面，累積型 OBV交易策略的獲勝概率反而低于只是買入并持有獲得收益的概率，移動型OBV交易策略獲勝概率大致持平，只有修正型OBV凈額的獲勝概率要高于只是買入并持有五糧液股票；在年化收益方面，通過移動型 OBV交易策略可以實現高于買入持有的年化收益；在最大回撤方面，累積型OBV在規避風險方面最為有效，而修正型OBV交易策略的最大回撤值反而高于買入并持有的最大回撤值。基于移動型OBV交易策略在四者中夏普比最大，單位風險所獲得的收益最高，所以在OBV交易策略中，使用移動型OBV交易策略是投資五糧液股票的最優策略。

3.3 衍生策略

在長短均線交易策略中，MA（5,20）為投資五糧液股票的最優策略，在OBV（能量潮）交易策略中，移動型OBV策略是投資五糧液股票的最優策略，基于以上，本文試圖將 MA（5,20）與移動型OBV策略疊加使用以構建出投資五糧液股票的更優策略。從風險收益指標來看，無論是從獲勝概率、年化收益還是從夏普比、最大回撤，衍生策略均要優于MA（5,20）和移動型OBV交易策略，這表明通過二者疊加使用的衍生策略可以作為更優策略來對五糧液股票進行買入賣出交易，從而獲得正向收益。衍生策略的年化收益可以達到5.4%。

然后，本文針對樣本期間內每一年再次通過衍生策略來進行買入賣出試圖對衍生策略獲利原因作出分析。通過測試發現，2011、2012、2013年衍生策略的獲勝率較高，達到了 0.6，尤其是 2012年，如果只是單純的買入并持有五糧液股票，年化收益為-10%，但是如果是通過衍生策略來對五糧液股票進行交易的話，年化收益可以達到近20%，而且相比較買入持有高達36%的最大回撤，衍生策略的最大回撤只有4.8%，另外，2012年，五糧液的收益率波動較大，但是如果是通過衍生策略來交易的話，收益率的下行風險較小，收益得到保證。然而在2014年往后，尤其是2016年，通過衍生策略來交易甚至沒有只是單純買入持有所獲得的年化收益率高，衍生策略的夏普比和最大回撤也表現的差強人意，結合五糧液股價走勢，2011～2016年五糧液股價走勢大致呈“V”型，在2014年往后，五糧液的股價呈階梯上升趨勢，整個股價波動相對不大，多方勢力一直較強，此時移動均線在2014年前所起的作用被削弱，所以衍生策略便出現和單純買入持有差不多或甚至還沒有單純買入持有所獲得的年化收益高的現象。

4 結論

本文結合移動均線策略和OBV(能量潮)策略對五糧液2011～2016年的股價做出了簡單的交易策略分析。通過分析發現，移動均線策略和OBV(能量潮)策略的疊加使用可以在降低五糧液交易風險的同時，相比較單一使用其中一個策略，也可以更進一步提升五糧液交易的年化收益率。而且尤其是在五糧液股價呈下行趨勢時，通過對兩個策略疊加使用，可以獲得更高收益。在風險與收益并存的證券市場，通過交易策略來對股票更好的實現擇時買入已經是股票投資中必不可少的部分，而且通過什么樣的交易策略來擇時買入也成為投資者廣泛探討的問題，沒有最好的策略，也沒用最壞的策略，只有最匹配的策略。

表1 策略收益風險指標