融通研究優選擬任基金經理張延閩：唯戰略資產可穿越牛熊

柳雯

近日，政策暖風頻吹。11月1日，國家主席習近平在召開民營企業座談會時強調，所有民營企業和民營企業家完全可以吃下定心丸、安心謀發展。這意味著，民營企業將從稅負、融資等多個方面，獲得更進一步政策支持。融通研究優選擬任基金經理、融通基金權益投資部總經理張延閩向記者表示：“多重因素疊加，我們判斷目前A股市場的政策底或已出現。”

張延閩分析，從今年7月開始，隨著投資者擔憂加劇、信貸增速出現了更明顯的下降，再加上中美貿易摩擦升級，國務院和政治局會議確認了將在貨幣信貸政策、財政政策和金融監管等方面出臺更為協調的相對寬松措施，去杠桿已經不如今年年初那樣嚴厲。此外，國家出臺了鼓勵消費、降低個稅等政策。再者，近期無論是國務院副總理劉鶴還是“一行兩會”領導，直面回應股票市場、國進民退等核心問題，市場情緒得到有效提振。張延閩判斷，就目前而言，大家基本上對政策底達成了共識。

不過，市場底往往較政策底相對滯后。張延閩認為，從微觀的角度來講，現在有些公司股價并沒有見底，特別是一些殼公司、一些過去靠重組博眼球而主營業務很差的公司。在熊市的最后一輪，即使是優質股票也會大跌，比如近期因為業績低于預期引起暴跌的消費股正是如此。張延閩復盤了2008年熊市中優質股票的表現后發現，這些白馬股在熊市初期非常抗跌，但是熊市最后一輪也難以幸免，整體跌幅跟大盤跌幅基本相當。

然而，股票市場是經濟的晴雨表，二級市場長期回報率是公司質地的真實反映。張延閩強調：“優質公司和差公司的不同之處在于每一個周期輪換的時候，好公司會隨著經濟回暖業績提升，估值也會回歸，但差的公司業績一直處于下行周期。”

正因如此，張延閩青睞戰略資產，即大行業、龍頭地位、未來市值空間大的上市公司。張延閩向記者表示：“政策底或已出現，經濟底與市場底正在接近，戰略性資產或迎來極佳的配置時機。”

張延閩認為，消費、金融、科技三大領域存在投資機會。他分析，經濟轉型和人口結構的變化，倒逼中國的消費需求從增量邏輯變為存量邏輯，消費升級呈現出品牌化、科技化、高性價比的新趨勢。因此，消費領域中醫藥、食品飲料、零售、汽車的需求呈現波動向上的趨勢。另外，在強監管的背景下，金融企業的杠桿率持續下降，利率上升導致小企業的經營難度加大，未來大概率會看到市場份額向大企業加速集中。在下一輪經濟周期來到時，大銀行、大券商會迎來壟斷利潤。科技領域，技術進步會顛覆很多傳統的商業模式，帶來財富的重新分配。云計算、無人駕駛、人工智能、物聯網將會進入大規模應用階段。所以，張延閩稱，融通研究優選或將重點配置上述三大領域。

記者了解到，融通研究優選發行截止日期為11月30日，投資者可以通過建行、招行、中行、融通基金官網等銷售渠道認購該基金。

另據記者統計，2005年以來A股4次大底（2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月）期間，全市場成立的偏股混合型及靈活配置型基金共計有45只。在4次大底當月成立的基金，成立6個月、1年、2年后，實現正收益的基金占比分別為：88.89%、73.33%、88.89%。