構建武漢市科技型中小企業投融資體系研究

左俊 舒滔

摘 要 武漢市作為首批促進科技和金融結合試點城市，在服務科技型中小企業獲得投融資方面出臺了如《武漢市人民政府關于支持試點銀行開展投貸聯動業務的意見》、《市人民政府關于印發武漢市戰略性新興產業發展引導基金管理辦法的通知》等相關鼓勵政策，促進全市科技型中小企業發展，推進武漢市全國科技金融中心的建立。在武漢市出臺上述支持科技型中小企業發展政策的同時，中小企業投融資體系也在不斷完善、迭代，本文將從投融資體系現狀描述出發，指出企業融資過程中存在的問題，同時提出建議措施。

關鍵詞 科技型中小企業 投融資體系 研究

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A DOI：10.16400/j.cnki.kjdkx.2018.09.075

Abstract As the first batch of pilot cities to promote the combination of science and technology and finance， Wuhan has published such opinions of Wuhan Municipal People's Government on supporting pilot banks to carry out joint investment and lending business， and the Municipal People's Government on printing and issuing guidance funds for the development of strategic emerging industries in Wuhan. Notice of Measures and other relevant incentive policies to promote the development of small and medium-sized science and technology enterprises in the city， promote the establishment of Wuhan National Science and Technology Financial Center. At the same time， the investment and financing system of SMEs is constantly improving and iterating. This paper will start from the description of the status quo of the investment and financing system， point out the problems in the process of financing， and put forward some suggestions and measures.

Keywords technology-based SMEs； investment and financing system； research

1 武漢市科技型中小企業投融資體系現狀

1.1 債權融資類發展現狀

（1）科技型中小企業企業貸款業務。2017年底，中國人民銀行武漢分行營業管理部聯合武漢市科技局等4部門出臺了《武漢市科技型企業保證保險貸款業務操作辦法》及《武漢市專利權質押貸款業務操作辦法》，通過科技型企業貸款保證保險風險補償資金、貸款保證保險、專利權質押貸款保險作為增信手段，為輕資產科技型企業提供純信用貸款的金融信貸產品。

（2）財政補貼貸款費用。2017年，市科技局為253家科技型中小企業，發放科技企業貸款貼息資金2000余萬元、科技保險費補貼資金750余萬元積極創新科技信貸產品，開展信用貸款保障，為148家科技小微企業發放5400余萬元信用貸款，努力緩解科技型企業融資難、融資貴問題。

（3）增加科技成果轉化項目融資授信。武漢市科技成果轉化局、武漢市科技局與中國建設銀行、中國銀行、交通銀行湖北省分行、中國農業銀行等簽訂了支持科技成果轉化項目落地戰略合作協議，已獲得10家銀行2700億元授信額度，有力推進了我市科技成果就地轉化。

1.2 股權融資類發展現狀

（1）武漢市科技創業投資引導基金。武漢市科技創業投資引導基金（以下簡稱“引導基金”）吸引社會資本以股權投資的形式參與創投基金、天使基金等。存續期未滿但已經達到預期目標的，鼓勵引導基金以其他出資人回購、股權轉讓等方式退出。當從天使基金退出時可以只收回原始投資額；從其他基金退出時，除收回原始投資額外，還應當按照退出時中國人民銀行公布的一年期同期存款基準利率或者協議約定收取收益。

引導基金參與設立的子基金存續期滿清算后，原則上引導基金年收益率超過當期中國人民銀行一年期貸款基準利率的，將引導基金收益按照一定比例還返給社會出資人及受托管理機構，其中天使基金收益返還比例不超過40%，其他基金不超過30%。

（2）成立科技成果轉化基金。2017年8月以來，武漢市與高校院所、投融資機構合作多項涉及科技成果轉化的基金開始籌劃，其中武漢市與中國科學院合作成立中國科學院科技成果轉移轉化基金，總規模50億元。該基金目前已經注冊落戶東湖開發區，這只基金也是中科院建院以來首支面向科技成果轉化的總部級母基金，對于加快推動武漢市科技成果轉化具有標志性意義。

1.3 上市融資類發展現狀

2015年8月，武漢市人民政府關于印發《支持企業發展若干意見及支持工業經濟發展等政策措施的通知》在關于支持金融業發展的政策措施中明確規定，支持企業利用多層次資本市場，對在境內外主板、創業板上市的企業，給予300萬元（市、區各承擔50%）支持；對在新三板掛牌的企業，給予200萬元（市、區各承擔50%）支持；對在武漢股權托管交易中心掛牌的企業，給予20萬元支持。將企業上市、新三板掛牌、股權投資機構引進工作納入各區政府績效考核目標。18年5月，武漢境內外上市公司數量已達到70余家，“新三板”掛牌企業累計總數達270余家。17年底，武漢市在武漢股權托管交易中心掛牌交易的企業近580余家。

2 武漢市科技型中小企業投融資體系存在的問題

2.1 債權融資方式遇到的問題

近年來，盡管武漢市相關職能部門推出了系列的降低科技型中小企業債權融資成本的補貼政策，以信用貸款的形式向科技型企業提供信貸支持。然而，商業銀行及保險公司在信用貸款方面的審核實際操作中，對科技型中小企業有嚴格的要求，這些要求不僅限于信用記錄，主要還是對企業經營實力、管治水平、財務狀況、外部環境等方面的綜合評估。許多正在成長中的科技型中小企業，企業資產價值規模不高，研發投入及整體技術實力在行業內不占優勢，經營管理團隊相對較薄弱，盈利能力、償債能力及資本運營效率無法達到商業銀行的放貸標準。甚至還存在一部分企業在銀行、工商稅務及商業信用記錄有異常，就更無法從商業銀行獲取貸款了。

2.2 股權投資方式存在的問題

武漢市科技創業投資引導基金采取讓利的方式，吸引社會資本參與對科技型企業的股權投資，2017年出臺的《武漢市科技創業投資引導基金實施細則》也對成立后的天使基金與創投基金在武漢市投資的總額及投向種子期和初創期企業資金不低于基金規模都作為明確規定，但科技型中小企業能否獲得社會投資機構青睞，也仍然存在許多不確定性。首先，從企業發展階段來看，投資機構投資種子期及初創期的企業風險最高，但帶來的收益也是最高的，因此種子期及初創期的科技型企業獲得風險投資的可能性要比較為成熟的企業更難。其次，一些種子期及初創期科技型企業急于獲得風險投資，因此會接受投資機構嚴苛的對賭條款，在一定時期內，參與對賭的企業未達到協議要求的銷售或利潤等指標，使得創業團隊失去對企業的控制權。最后，有的科技型企業在種子期獲得了天使投資，在一段時期里對業務量與團隊建設有一定改善與提升，雖然在下一輪投資談判期間，受到前期種子期投資機構報價的干擾，無法獨立完成進一步的融資，錯過發展機會。

2.3 上市融資方式存在的問題

首先是科技型中小企業在大批量生產前，研發投入比較大，在公司治理不完善、沒有利潤前提下，由于主板與創業板的一定準入門檻等原因，在這個發展階段中的科技型中小企業不適合到上述板塊進行交易。新三板與四板雖然門檻與主板、創業板相比要低，但也不是對中小企業一點要求沒有，在存續時間、持續經營、治理機制健全等方面都有著的明確的規定。其次是一部分創業期科技型中小企業存在產品處于研發階段的問題，如研發遇阻不成功，不能按計劃將研究成果批量投放市場，產生利潤，持續經營就會受到影響。最后還存在一部分科技型中小企業財務管理理念不強，沒有形成規范的財務流程，出具的審計報告與財務報表有不合規的情況，會影響后續上市、掛牌的進程。

3 完善武漢市科技型中小企業投融資體系的建議

3.1 債權融資方式的建議

首先，武漢市各職能部門應建立統一的科技型中小企業信用評價機制，對重點支持行業領域適當提升政府承擔信用貸款風險的比重，促進商業銀行等相關機構加大放款概率。第二，商業銀行等金融服務機構在防范金融風險的同時，要進一步創新科技金融產品，建立更多的科技型中小企業服務檔案，全過程關注科技型企業發展動向，不斷提升商業銀行科技金融服務質量。第三，科技型中小企業要積極參與到社會信用評價體系中來，不僅要完成基本的工商、稅務報送環節，還要更多地了解商業銀行等機構對企業信用貸款評價的各種細分要求，在無抵押或少抵押的情況下獲得促進企業發展的資金。

3.2 股權投資方式的建議

一是政府引導基金在參股子基金時，應激發基金管理機構的積極性，不但要讓利給參股基金，還應有增加鼓勵子基金管理機構項目管理團隊及個人的激勵政策條款，讓當地更多的項目得到風投機構關注。二是政府引導基金可以為子基金合作時，簽訂優質項目合作平臺，與有意愿承接下一輪投資的機構接力投資子基金重點產業優質項目，助推企業做大、做強，同時拓寬子基金退出通道。三是科技型中小企業需要在與投資機構談判的過程中，不輕易簽訂一些條件苛刻的對賭條款，避免創業團隊失去對公司的控制權。已獲得投資的企業要在做好產品與服務的同時，與機構股東保持溝通。在為下一輪吸收投資前，可以參考前期已投資機構的建議，清楚認識到企業自身的經營情況，以免自我估值過高，阻礙下一輪資金進入。

3.3 上市融資方式的建議

首先，有意愿上市融資的科技型中小企業應該熟悉多層次資本市場不同準入門檻，然后對自身經營狀況有一個基本的評價，以便對接合適的資本市場層級。二是，科技型中小企業應形成能夠支撐企業持續經營的產品與服務，能夠面對激烈的市場競爭，突出產品獨特性，實現主營產品與服務的銷售業績不斷增長，有利于提升上市融資的機會。最后，科技型中小企業應重視財務管理，規范財務流程，出具給市有關職能部門的審計報告，應真實可靠，為成為企業上市做好準備。

4 結論

構建適合的武漢市科技型中小企業投融資體系，需要包括政府在內的相關各方不懈努力，來共同應對實際運作中出現的新問題，面臨的新挑戰。通過建立完善的科技型中小企業信用評價機制，激發風投基金管理團隊潛力，助推更多企業登錄多層次資本市場，實現武漢市科技型企業從量變到質變的跨越。

參考文獻

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