信用卡代償，你了解嗎

信用卡代償市場的冷熱

邱起剛（互金市場研究員）

盡管支付寶和微信在近年來的個人支付場景中越來越重要，但并未讓市場忽視信用卡市場的飛速成長。

2015年以來，中國信用卡市場進入新一輪高速發展期，人均持卡量從2015年末的0.29張升至2018年6月末的0.46張，期末應償信貸總額則從3.09萬億元升至6.26萬億元，增長103%。

高成長背景下，信用卡余額代償市場也進入“黃金時代”。據弗若斯特沙利文咨詢公司調研：2015到2017年，中國信用卡余額代償市場的貸款余額從12億元增至462.7億元，增長37.56倍。

信用卡代償，就是當持卡人無力償還已刷卡金額時，可以在信用卡代償公司平臺申請貸款，所獲貸款用于償還指定信用卡欠額，而持卡人根據協議向代償公司還款。201 7年末，小贏科技、維信金科、薩摩耶三家平臺的信用卡代償余額分別為81億元、52.97億元和22.76億元，合計市場份額33.87%。

對于中國信用款代償市場總量，市場普遍認為其至少是萬億元級別的規模空間，而目前信用卡代償總額還不到千億元級別，市場前景分外明確。

另一個積極信號來自風控層面，信用卡代償市場的目標客群為信用卡持有人，這些持卡用戶均經過了發卡銀行的篩選，整體資質在各類個人貸款領域屬于較優質的層面;同時第三方平臺的貸款資金流向高度可控，因此在壞賬率方面較為可控。

當然其不確定因素同時存在，首先借款償還信用卡欠賬本質上是以貸償貨，在監管政策上還存在不確定性;其次信用卡余額代償的市場中第三方平臺并不是沒有競爭者，發卡行的賬單分期業務覆蓋了絕大部分的優質客戶，而剩余的資質較差客戶，在回款率方面確實存有疑問。

綜上所述，信用卡代償是一個新興行業，機會與風險并存，投資者應密切關注政府相關政策，同時長期關注在港股和美股上市的幾家頭部企業。

算算利息，使用代償平臺合算嗎

劉飛（信用卡代償用戶）

信用卡持有者當無法償還欠款時，有多種選擇可以渡過短期資金危機，總體而言越優質的持卡人獲得資金的渠道越多，成本也越低。

資金使用成本低于信用卡發卡行賬單分期的選擇有螞蟻借唄、微信微粒貸和銀行現金貸款。

螞蟻借唄的正常日息在0.03%～0.045%，按萬分之四的日利率算，貸款10000元，年息850元左右，換算成年化利率是8.5%。微粒貸目前日息0.045%，盡管利息較高，但還款期限比借唄靈活。

信用卡現金分期通常不收利息，但收取手續費。以12期為例，多數銀行的手續費費率為0.77%左右。假設分期金額為1 0000元，那么12個月分期的手續費總計約為924元，即年化費率為9.24%左右。

從定價水平看，信用卡余額代償產品低于現金貸類產品，但其行業整體水平明顯高于銀行信用卡分期費率。以小贏科技為例，2018年上半年，小贏卡貸的平均年化費率為28.58%。

薩摩耶是頭部企業中的異數，產品定價直接對標銀行。2017年和2018年上半年，薩摩耶旗下信用卡余額代償產品的平均年化利率分別為15.1%和15.5%，定位于持卡群體中相對優質的客群。低利率策略下，薩摩耶謀求的是更優質的客戶，以將貸款不良率保持在較低水平。

從以上數據可以得出，資金使用成本從低到高依次為：支付寶、微信，銀行借款，信用卡賬單分期，信用卡代償產品，現金貨產品。此外，銀行對于優質客戶還會提供一種不依托于信用卡的小額貸款產品，其年利率依照個人信用評定甚至能低至5%左右。

那么，持卡人資金出現短期周轉危機時怎么選就顯而易見了——從低利率產品中選擇肯定更為劃算。

從獲客成本看代償行業發展趨勢

嚴藝莉（金融行業分析師）

據央行披露數據顯示，截至2018年上半年，信用卡逾期半年未償信貸總額占期末應償信貸總額的1.21%。而在轉給信用卡代償公司后，所披露的信用卡代償業務壞賬率達8%-12%之間。

信用卡余額代償瞄準的是信用卡持卡群體，不良率整體上高于銀行信用卡不良率，但也低于一般的消費金融類產品。對于投資者來說，看重的應該是這個行業的高增長預期，同時也關注行業的整體盈利水平。

在消費金融產業鏈條中，客戶、資金、風控、貸后、催收等各個環節都會影響到企業的盈利水平。一般來說，隨著企業的發展，資金成本將趨于穩定，風控和貸后追款成本趨于下降，只有獲客成本是趨于上升的。因此，獲客成本成為決定企業盈利水平的關鍵因素，實際經營中，早獲客肯定比晚獲客好。

從小贏科技的招股書分析，其2016年的營業成本為3.67億元，凈利潤為-0.82億元;2017年的營業成本為12.85億元，凈利潤為4.14億元;2018年上半年的營業成本為11.35億元，凈利潤為5.26億元。

在早期低廉獲客成本加持下，信用卡代償的頭部企業，在兩三年的時間內實現了千萬級注冊用戶和百萬級借款用戶。這一結果可從凈利潤中得到印證，低廉的獲客成本既確保了業務的高速增長，又積累了最為寶責的業務資源，為后續的轉型發展奠定了基礎。

隨著行業逐漸飽和，企業的獲客成本將逐漸升高。比如維信金科，截至2018年6月末，注冊用戶5340萬戶，以3億信用卡持卡用戶計，滲透率達到17.8%，繼續增長的空間受限。2018年上半年，維信金科獲客成本較2016和2017年的平均水平增長了7.4倍。

盡管市場對信用卡代償企業的增長空間看好，但是投資者必須注意，獲客成本、獲客數量、獲客質量，三者之間是相互作用的相關鏈條：獲客數量提高盈利水平，但客戶數量的增長伴隨成本的增加，同時數量提高后企業的收款能力也面臨新考驗。

合理的杠桿有助于財富增長

徐鶴（金融機構風控人員）

個人金融用戶中有兩種走極端的人，一種人多平臺借款，只考慮消費不考慮還款能力，最后導致個人信用破產;另一種則是對貸款避之不及，絲毫不愿承擔償還壓力的保守人士。

以上兩者都不是聰明的資產管理者，前者的問題顯而易見，而后者往往在小心謹慎中失去了財富增長的機會。

個人資產管理者，需要明白杠桿究竟是什么：杠桿在合理應用下意味著放大力量，提高效率。

以爭議頗多的拼多多舉例，風險投資投入了大量的資金做市場推廣、運營維護等等，加速企業發展，使得該企業在三年內實現上市，充分彰顯了資金杠桿的力量。

回到個人財富杠桿，以買房為例：假設一套房產價格為100萬元，個人持有資金也為100萬元;如果運用銀行貸款杠桿，理論上可以支付多套房的首付，并通過出租房屋償還貸款;如果僅以自有款購房，則只能買一套房。當然，“房住不炒”，理論上的炒房思路以后很難行得通。

在個人金融管理中，信用卡、銀行現金借貸、現金貸以及花唄等都是杠桿，如果合理應用，也能得到相應回報。例如，在貨幣進入貶值通道時，提前使用杠桿購買一些大件，就可以對沖貨幣貶值的損失。

信用卡代償也是一種杠桿，利用信用卡代償服務，持卡者可以還原信用卡授信額度，這意味著免息使用的資金量增加（信用卡普遍有30天以上的免息日期），降低了資金使用成本，增加了資金供應量。

當然，杠桿的魅力在于“合理”，不控制個人借貸總量的結果只有信用崩盤。一般來說，合理的邊界在于自有資金能維持所有貸款兩年左右的還貸總量。

駱曉昀/采訪整理 開開/設計