我國信托業股權結構對其經營績效的影響探討

文| 吳姍姍

在現代公司運行與管理的過程中，其表現出的最鮮明特征在于，所有權與控制權分離，公司管理者與股東之間存在一種契約關系。公司治理以股權結構為基礎，公司治理結構往往會受到股東參與積極性、監督機制等因素的影響，公司組織架構隨之改變，進而對公司的經營績效產生一定影響。

信托業控股股東性質對經營績效的影響

在經歷過六次大整頓之后，我國信托公司的運營更具規范性，中央企業集團、金融機構、地方政府相關職能部門及民營企業等股東能夠獲取信托牌照，并投入正式運營。

從宏觀層面上來看，資本市場內部資源配置的科學性不足，有待進一步優化市場調節功能，以提高資源配置效率。在資本市場內部資源配置的過程中，政府在大多數情況下都發揮著決定性作用。作為控股股東的重要組成部分，中央企業集團與金融機構可充分發揮自身優勢，從政策與資源配置入手，尊重信托業經營的綜合特征，開展靈活經營，豐富資源配置手段，在主營業務有序發展的基礎上，優化信托業股權結構，形成一種規模效應與協同效應，從而改善經營績效。不僅如此，地方政府相關職能部門也是信托業控股股東中的重要組成部分，其占據一定政策優勢，但就信托業發展的整體情況來看，由于所追求目標特殊，且在資本市場中普遍干預，導致信托業代理的復雜程度高，代理成本也明顯增多，由此可知，信托業控股股東會對經營績效產生一定影響。

就民營企業來看，其控股股東的價值理念在于，追求股東價值最大化，在這一目標的牽引與支持下，民營企業控股股東對企業經營管理者的經營行為與管理行為開展積極的監督，并結合企業運營實際情況采取激勵措施，以對企業經營管理者開展有效激勵，在目標統一的情況下通力合作，從而改善企業的經營績效，但實際上，一旦缺失政策優勢，或存在不規范的內部交易行為等，極易給民營企業的經營績效造成不利影響。也就是說，在其他條件相同的情況下，我國信托業控股股東性質往往會對總體經營績效產生一定影響。

信托業股權集中度對經營績效的影響

就我國信托業發展情況來看，股權結構保持高度集中狀態，第一大股東在歷年來一直處于絕對控股地位，控股股東在控股地位方面占據優勢，一般會發揮這種地位優勢來維護自身利益最大化，且資本市場運行過程中，外部治理的實效性較低，因而控股股東有可能會對中小股東利益形成侵占。

在我國信托業發展過程中，由于項目委托于信托公司的數量比較多，此種情況下，一旦出現壞賬，勢必會給信托公司造成無法預估的損失，在加劇信托公司代理成本的基礎上，極易對信托公司的經營績效造成不利影響。與此同時，信托業股權集中度過高的情況下，信托業運行與發展過程中其決策機制建立的科學性與民主性不足，在實際工作中，經理人的市場效力無法得到充分發揮，這也就會在一定程度上影響信托公司的經營績效。也就是說，當其他條件相同時，信托企業股權集中度往往會對經營績效產生一定影響，尤其是隨著信托業股權集中度的提升，其經營績效勢必會有所降低。

信托業股權制衡度對經營績效的影響

信托業股權制衡度與經營績效之間也存在相關關系，對于信托業來說，股權制衡主要是對信托公司股權結構中權利制衡狀況進行度量，從而清晰把握其他大股東對控股股東的權利制衡情況。在信托業運營過程中，由于資本市場缺乏健全的外部治理機制，導致外部治理的有效性較低，且信托公司內部治理約束不到位，在這樣一種特殊化的運行環境下，信托業股權置換直接影響著控股股東代理成本等，進而對經營績效產生影響。

信托公司在經歷長期發展后趨于成熟，但就股權結構來看，大股東普遍持有高比例股權，此種情況下，信托業股權制衡度就受到高度重視，若其他股東具有較高的制衡能力，則能夠對控股股東行為產生一定約束作用，促使控股股東改善自利行為，進而降低對其他中小股東利益的侵占傾向，從而在一定程度上優化信托業股權結構，提升信托公司的經營績效。

結語

總而言之，對于信托公司來說，股權結構的優化直接關系著信托公司治理成效，關系著經營績效，要明確控股股東性質，合理控制信托業股權集中度，改善股權制衡度，提高信托業資源利用率，從而改善信托公司的經營績效。