沃森生物企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估

張晉凱 云南民族大學(xué)管理學(xué)院 50228

一、引言

基本面分析與技術(shù)面分析相結(jié)合的財(cái)務(wù)分析研究范式已經(jīng)是我國(guó)案例研究的重要方式。通過系統(tǒng)全面的企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的介紹，自上而下宏觀、中觀再到微觀的因素分析，能夠給企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)提供一個(gè)大的“風(fēng)向標(biāo)”，即為企業(yè)進(jìn)一步的定量分析奠定背景基礎(chǔ)。

二、研究目的

企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是一系列綜合作用的結(jié)果，我們要做的就是不僅僅學(xué)會(huì)看事物的表面，更要懂得發(fā)掘表象后的根源，即企業(yè)價(jià)值波動(dòng)背后的各種影響因子。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，只重視財(cái)務(wù)報(bào)表分析，而且大多是“片面化的分析”，認(rèn)為現(xiàn)在的企業(yè)比過去的“自己”要好就是進(jìn)步。其實(shí)，真正的財(cái)務(wù)分析需要全面的了解企業(yè)的生存環(huán)境，同時(shí)，將環(huán)境與企業(yè)的發(fā)展有機(jī)結(jié)合，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展預(yù)測(cè)有重要作用。本文研究的一個(gè)重要的目的就是將企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境，企業(yè)的非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相結(jié)合進(jìn)行公司內(nèi)在價(jià)值的科學(xué)評(píng)估。

三、沃森生物股份有限公司投資價(jià)值分析

1、沃森生物股份有限公司基本面定量分析

沃森生物股份有限公司的基本面定量分析，主要從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力四個(gè)方面重點(diǎn)分析，通過“自己跟自己比較的方式”，發(fā)現(xiàn)公司發(fā)展的趨勢(shì)。如表3-1所示：

表3-1 沃森生物股份有限公司基本面定量分析

通過對(duì)表3-1 的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低，這表明公司的長(zhǎng)期償債能力逐漸增強(qiáng)；在長(zhǎng)期償債能力上升的同時(shí)，流動(dòng)比率也在波動(dòng)中上升，這正好印證了公司近年來通過投資、項(xiàng)目等盤活資產(chǎn)等措施，著力提升了公司的短期償債能力；速動(dòng)比率是公司短期償債能力的重要指標(biāo)，通過分析發(fā)現(xiàn)公司的速動(dòng)比率有大規(guī)模的提升。

綜合公司的具體經(jīng)營(yíng)狀況以及公司研發(fā)申報(bào)審批的產(chǎn)品狀況，結(jié)合公司的進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局，以及公司在2016、2017新進(jìn)入注冊(cè)申報(bào)階段的產(chǎn)品，我們就不難發(fā)現(xiàn)公司之所以出現(xiàn)以上盈利能力下降，銷售能力下降的重要原因在于，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更新?lián)Q代，消化落后產(chǎn)品承受了“陣痛”，而新的產(chǎn)品成功審批必然會(huì)推動(dòng)公司未來期的強(qiáng)勢(shì)反彈。

2、沃森生物股份有限公司基本面比較分析

我們通過將沃森生物股份與同行業(yè)平均水平的對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)公司現(xiàn)今狀況的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，以便于公司揚(yáng)長(zhǎng)避短。具體如表3-2所示：

表3-2 基本面比較分析

表3-2中，我們對(duì)償債能力即資本結(jié)構(gòu)以及銷售盈利能力進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)沃森生物股份有限公司的總資產(chǎn)水平稍稍高于行業(yè)平均水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)醫(yī)藥、云南白藥這些行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的規(guī)模，這對(duì)于需要高資本投入的醫(yī)藥行業(yè)是一種資本上的限制。公司如果想要在醫(yī)藥行業(yè)更好的發(fā)展，資本量的要求顯然是巨大的，公司應(yīng)該強(qiáng)化融資，擴(kuò)大資本規(guī)模。公司的資本負(fù)債率低于行業(yè)平均水平，但是高于麗珠集團(tuán)等行業(yè)高水平企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，所以公司需要在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)。

通過對(duì)比公司與行業(yè)的主營(yíng)收入的水平，不難發(fā)現(xiàn)，公司的銷售規(guī)模甚至處于行業(yè)的平均水平以下，這一方面表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)的規(guī)模逐漸擴(kuò)大；另一方面也表現(xiàn)出公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力較差，亟需樹立自身的品牌形象。通過構(gòu)筑自身的產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造自身的品牌。

四、沃森生物股份有限公司經(jīng)營(yíng)存在的問題與提升自身內(nèi)在價(jià)值的對(duì)策

（一）公司的銷售能力低于行業(yè)平均水平有待于加強(qiáng)

公司近年來的收入波動(dòng)嚴(yán)重，存在大幅下降的趨勢(shì)，結(jié)合行業(yè)與企業(yè)自身具體分析原因，發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)政策調(diào)整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)面臨“洗牌重塑”的境況，沃森生物股份優(yōu)先公司需要積極相應(yīng)貫徹新政策、調(diào)整產(chǎn)品營(yíng)銷策略的同時(shí)，積極利用“互聯(lián)網(wǎng)+”電商平臺(tái)；完善自身的物流體系，提升冷鏈物流配送的服務(wù)質(zhì)量。積極開拓銷售渠道，為公司恢復(fù)供貨，搶占市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

（二）公司盈利能力較弱有待于優(yōu)化提升

公司的盈利能力低于行業(yè)的一般水平，這時(shí)近年來暴露出來的重要問題，一方面公司為了迎合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，消化落后產(chǎn)品會(huì)發(fā)生“陣痛”。另一方面。公司需要強(qiáng)化重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā)投入，積極爭(zhēng)取政策支持，大力引進(jìn)技術(shù)人才，為產(chǎn)品研發(fā)助力，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)公司報(bào)告得知，公司在2016、2017年的新產(chǎn)品審批通過數(shù)量創(chuàng)新高，

五、結(jié)論

公司投資價(jià)值的評(píng)估需要結(jié)合基本面分析和技術(shù)面分析，基本面分析可以為企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行定性的判別，而技術(shù)面分析則可以為企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行定量的“打分” 。在醫(yī)藥行業(yè)大發(fā)展、打革新的時(shí)代，公司更應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)布局的優(yōu)化、治理結(jié)構(gòu)的改善以及內(nèi)部四方面能力的提升來構(gòu)筑提升企業(yè)價(jià)值的 “合力”。