新一屆金穩(wěn)委首次會議釋放哪些信號

文志

日前，新一屆國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（簡稱“金融委”）成立并召開會議，研究部署打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)等相關工作。會議釋放出的信號顯示，對防控金融風險信心充足。分析人士指出，作為金融監(jiān)管的最高機構，金融委未來的工作導向備受關注。與過去的“一行三會”協(xié)調機制相比，金融委的協(xié)調能力更強，更有權威，參與方也更全，有助于避免不同監(jiān)管部門各自出招和由于監(jiān)管疊加而人為導致流動性過度緊縮乃至市場恐慌的情況。

去杠桿不再搞“一刀切”

新一屆金融委召開的首次會議主題圍繞“防風險”展開，分析了當前經濟金融形勢和金融運行情況，審議了金融委辦公室提出的打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)三年行動方案，部署了近期主要任務。本次會議研究了推進金融改革開放、保持貨幣政策穩(wěn)健中性、維護金融市場流動性合理充裕、把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度、發(fā)揮好市場機制在資源配置中的決定性作用等重點工作。

有關專家表示，具體來說，“推進金融改革開放”是回應外部增長環(huán)境變化，而“保持貨幣政策穩(wěn)健中性”則是重申貨幣政策總基調不變。再如“維護金融市場流動性合理充裕”是針對信用環(huán)境的新情況，重申由“合理穩(wěn)定”向“合理充裕”的積極轉變，而“把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度”則是定調金融去杠桿執(zhí)行問題。更值得關注的是，“維護金融市場流動性合理充裕、把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度”是新增的提法。

與此同時，會議認為，黨的十九大以來，監(jiān)管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去杠桿有序推進，高風險金融業(yè)務收縮，一些機構野蠻擴張行為得以收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強，市場主體心理預期出現(xiàn)積極變化，審慎經營理念得到強化，金融運行整體穩(wěn)健。對于“結構性去杠桿有序推進”這一問題，專家表示，在未來的一段時間內，監(jiān)管層將更多注重結構性去杠桿，避免過度使用在總量層面“一刀切”的去杠桿措施。

所謂結構性去杠桿，是指中國各部門杠桿率不同，高杠桿主要集中于地方政府和國有企業(yè)，這是去杠桿的重點；民企和居民部門杠桿率并不高。所以說，“結構性去杠桿”意味著政策要區(qū)別對待，不能總量上“一刀切”。而關于流動性，過去政策面更多關注的是金融機構、實體經濟的流動性，而此次提出要保持金融市場流動性合理充裕，表明政策決策層或對股市流動性問題有所關注。此外，監(jiān)管要把握好節(jié)奏和力度，表明前期較嚴的金融監(jiān)管可能會根據(jù)實際的金融經濟形勢做出一定松緩的調整。

此外值得注意的是，新一屆金融委的成立，也是由于在當前金融行業(yè)分業(yè)監(jiān)管模式對金融機構混業(yè)經營“無可奈何”這一現(xiàn)實問題亟待解決而實施的舉措。因此就新一屆金融委的構架而言，更是明確了中紀委、中組部、中宣部、網信辦、公安部、司法部和最高法院七部委作為協(xié)作部門。對此業(yè)內人士紛紛表示，“金融穩(wěn)定監(jiān)管的協(xié)同性大大提高。”所以這樣的統(tǒng)籌，意味著對全局把控度的加強，作為金融監(jiān)管的最高機構，金融委未來的工作導向備受關注。

多部門協(xié)作利于堵住監(jiān)管空白

此前，在2017年11月8日召開的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立及第一次全體會議上，確定了國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的性質及主要職責：作為國務院統(tǒng)籌協(xié)調金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問題的議事協(xié)調機構。僅僅8個月之后，新一屆金融委的重點工作將放在金融改革發(fā)展和監(jiān)管，未來主要是主導政策方向。整體而言，金融委未來的工作導向是功能監(jiān)管、行為監(jiān)管，此前的機構監(jiān)管將被取代。

實際上，過去的機構監(jiān)管僅是行政級別相同的各部門對其他部門只具有建議權而無行政命令權，部門間的協(xié)調溝通與聯(lián)合執(zhí)法涉及眾多的法律法規(guī)，時間成本、人力成本巨大，效率低下，監(jiān)管信息無法及時共享。而分業(yè)監(jiān)管下，監(jiān)管部門無法監(jiān)測資金的真實流向，極易引發(fā)金融風險的跨行業(yè)、跨市場傳染，更容易引發(fā)系統(tǒng)性風險。基于此，未來金融委的功能監(jiān)管、行為監(jiān)管將會更加規(guī)范化，尤其是中紀委、中組部、中宣部、網信辦、公安部、司法部、最高法等諸多部門參與其中，更有利于統(tǒng)籌協(xié)調，堵住監(jiān)管空白。

分析人士認為，特設七個協(xié)作單位，這本身便是對以往各自為政的金融監(jiān)管模式的重大突破。除財金部門外，七個協(xié)作單位的設置，目的也是為了加大監(jiān)管協(xié)調。比如在監(jiān)管政策的權威性和震懾力方面，中紀委、中組部、公安部、司法部、最高法可以給予配合，若金融機構及其工作人員出現(xiàn)問題要進行問責、處分時，需要司法和紀律部門配合；此外，金融具有很強的網絡性，有中宣部、網信辦參與，會對預期管理、輿論引導起到一定作用。

其實在設立金穩(wěn)委之前，為了加強監(jiān)管協(xié)調，國務院已經批準建立了由人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調部際聯(lián)席會議制度，但各方反饋效果有限。與過去的一行三會協(xié)調機制相比，金融穩(wěn)定委的協(xié)調能力更強，更有權威，參與方也更全，有助于避免不同監(jiān)管部門各自出招和由于監(jiān)管疊加而人為導致流動性過度緊縮乃至市場恐慌的情況。“現(xiàn)在外部因素交織，使得防風險任務更加艱巨，比以前主要考慮國內降桿杠的情況更加復雜，因此未來需要更多統(tǒng)籌，綜合考慮內外部各種因素，控制總量、優(yōu)化結構，同時內外平衡，在當前相對復雜情況下，有序推進防風險工作。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛稱。

曾剛還表示，要有序化解存量金融風險，同時守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，需要多方面協(xié)調配合，不僅是貨幣政策，還要財政政策等其他多方面需要綜合考量，這是金穩(wěn)委當前面臨比較重要的任務。 比如，隨著嚴監(jiān)管、去杠桿的推進，年初以來信托、債券違約頻發(fā)，股市、匯市出現(xiàn)波動，市場情緒低迷。要有序化解存量金融風險，同時守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，需要多方面協(xié)調配合，不僅是貨幣政策，還要財政政策等其他多方面需要綜合考量，這就是金融委當前面臨比較重要的任務。

社會各界對金融穩(wěn)定充滿信心

有關專家分析，新一屆金融委現(xiàn)在所面臨的統(tǒng)籌協(xié)調金融穩(wěn)定問題，主要的壓力有個兩方面：一是外部美聯(lián)儲持續(xù)加息、中美貿易沖突可能帶來不確定性；二是內部金融去杠桿還在繼續(xù)，存量風險仍處置過程中。資金面整體趨緊的情況下，部分經濟主體前期過度負債的風險開始暴露。因此本次會議認為，當前我國經濟正向高質量發(fā)展邁進，市場主體韌性強，國內巨大規(guī)模市場的回旋空間廣闊，完全具備打贏重大風險攻堅戰(zhàn)和應對外部風險的諸多有利條件。

除了審議打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)三年行動方案，此次會議還研究了五大重點工作，其中包括：推進金融改革開放、保持貨幣政策穩(wěn)健中性、維護金融市場流動性合理充裕、把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度、發(fā)揮好市場機制在資源配置中的決定性作用等重點工作。尤其當前在外部環(huán)境錯綜復雜、內部金融風險時有發(fā)生的情況下，貨幣政策備受關注，這一問題的應對至關重要。

除此之外，新一屆金融委會議再次提及流動性“合理充裕”，這已是近段時間第四次如是提及。多位分析人士認為，表述從“合理穩(wěn)定”調整為“合理充裕”應當理解為貨幣政策邊際寬松，總基調仍是穩(wěn)健。由此會議認為，監(jiān)管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去杠桿有序推進，高風險金融業(yè)務收縮，一些機構野蠻擴張行為收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強，市場主體心理預期出現(xiàn)積極變化，審慎經營理念得到強化，金融運行整體穩(wěn)健。

“盡管目前去杠桿過程中一些金融風險正常暴露，但系統(tǒng)重要性金融機構仍保持穩(wěn)健，不良率較低，剔除地方政府融資平臺和國有企業(yè)的非金融企業(yè)杠桿率逐漸下降，前一時期居民部門杠桿率上升較快的勢頭也得到初步遏制。總體看，風險是可控的。”央行研究局局長徐忠表示。同時，監(jiān)管節(jié)奏要考慮市場預期和反應，不能因處置風險而產生風險。正如央行行長易綱此前所說，要始終高度重視外部沖擊的影響，前瞻性地做好相關政策儲備，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進經濟平穩(wěn)健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

總之，自黨的十九大以來，金融系統(tǒng)團結協(xié)作，堅持穩(wěn)中求進，堅持底線思維，監(jiān)管體系建設和金融風險處置取得積極成效，結構性去杠桿有序推進，高風險金融業(yè)務收縮，一些機構野蠻擴張行為收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強，市場主體心理預期出現(xiàn)積極變化，審慎經營理念得到強化，金融運行整體穩(wěn)健。而新一屆金融委的成立及首次會議的召開，更是完全具備了打贏重大風險攻堅戰(zhàn)和應對外部風險的諸多有利條件，社會各界對此充滿信心，相信下一步各項工作都將按既定方案有序推進。