調皮的股市

張 敏

只有長線資金的投入并獲得回報，股市才能真正變成經濟的晴雨表，和經濟真正相關聯，只有這樣才符合股市的本意。

股市本應該成為經濟的晴雨表，但我們的股市總喜歡自己獨行，好像和經濟的關系不大。我們的管理總在摸索，卻難得說是前進，目前股市又陷入了新一輪的低迷，這讓股民們很無奈。按說中國的股市應該是最好的股市，上市的公司至少經過了嚴格的審查，公司的質量應該是有保障的，標的的數量有限，總體還是賣方市場，所以公司的PE值也是世界領先的。所以中概股從美國股市一回來就能增長個6-10倍，股東真是爽死了，坐地身價就漲了好多倍。縱觀證監會出臺的各項措施的出發點也都不壞，但就是無法振興股市。要說真的很怪。上市公司和股民的關系其實是魚水的關系，如果哪天變成了對立的關系，這樣的游戲就難以維系了。

之所以出現這樣的囧境，還是股市的指導思想出了問題。最近參加了一個公司上市的輔導課程，老師開篇講公司上市的好處，講了九大好處，印象最深的就是“（原始）股東的巨大回報”。我的問題是，這個如果是上市的動力的話，那么引導公司上市的動機就成為了一個重大的問題。

股市的指導思想應該是，為公司解決發展過程中的融資通道的問題，聚集民間的閑散資本并風險效益共擔。應該徹底擯棄那種幫助上市公司解困的思維。股市是為了幫助公司發展的助推動力，不是解決危難的救世主。國家是在整體社會財富增長中發展的， 而不是維持原來的產業結構中生存。 因為股市是融資成本最低的市場，但公司同時要和股票的購買者共同分享公司發展的成果和風險，原始股東的回報是在公司持續發展的基礎上的副產品，沒有資本市場融來的資本就沒有公司的進一步擴張和發展，只有公司后續發展了才有所有股東的巨大回報。同時，如果發展失敗了，所有的股東也要共擔損失，這才是資本市場的本意。而現實中，我們看到很多都是，公司上市，創始人股東和早期的資本投資在上市后獲得了巨大的回報，而把公司的經營不善丟給了二級市場的股民，這種做法本質上就是來資本市場圈錢，雖然證監會定了各種審查辦法，但始終沒有根治這個問題。這就涉及到企業家的初心的問題，如果不能把為社會提供服務當成公司的核心，在為社會服務的同時發展公司的話，那圈錢的問題就避免不了。所以國家可以考慮放開監督上市公司行為的渠道，除證監會以外，廣開監督的渠道，讓上市公司不敢和不能作假。因為作假的成本大到讓做假的人徹底破產。

從監督的角度來講，可以考慮設立對投資人的賠償制度，如因為虛假或不實的信息披露而導致投資人的損失，公司要負責對投資人的賠償。甚至允許做空機制的存在。這樣市場上就有千百只的眼睛盯著上市公司，它只有兢兢業業做好公司一條路可走。公司監事會的連帶責任也要強化，讓公司的監事切實履行自己的職責，他們更多地應該代表中小投資人的利益，而不是變成公司方面的利益相關人。

另外，從股市入市資金方面也要慢慢培育一些長線的資本作為股市的定海神針，不能所有的基金都在短線炒作。可以考慮從資本利得稅方面設立不同的等級，鼓勵長線持有，也要在制度建設上下功夫，建立一些好的制度，讓股民能從長線持有中真正獲得公司長線發展帶來的紅利，而不是靠短線的炒作。

只有長線資金的投入并獲得回報，股市才能真正變成經濟的晴雨表，和經濟真正相關聯，只有這樣才符合股市的本意。短線資金是活躍市場的，是起到輔助作用的。一旦股市上全是短線資金在炒作，股市就變成了賭場，所有的公司都只是一個籌碼，價值的好壞就在于概念了，而不是業績。但股民如果只是持續地往股市里投錢，而賺不到錢的話，那么這部分的水源遲早會有枯竭的一天。真到了那一天，就是信心徹底喪失的一天，股市也會失去融資的功能。只有中小投資者在股市上不斷得到回報，才會在股市上繼續投入，實體經濟才能步段得到新的資金的支持。這個體系才能進入良性的循環。

機器人的到來也對股市的未來增加了很多不確定性，所以相關的制度也要抓緊出臺一些應對的措施，否則未來的震動會更加的大，在大數據分析方面，人和智能機器人相比可能還是很遜色的，只有通過制度來保障這個體系的良性運轉。