遍地都是“獨(dú)角獸”，科技泡沫真的要來了

吳曉波

科技部正式發(fā)布了一份《2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，公布了164家上榜企業(yè)，總估值高達(dá)6284億美元。其中，螞蟻金服以750億美元估值排在第一位，滴滴、小米分別以560億美元、460億美元估值位列第二和第三位。排名前十的其他公司還有阿里云、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、寧德時(shí)代、今日頭條、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、陸金所、借貸寶。

獨(dú)角獸是由美國人提出的，它是風(fēng)投界的專業(yè)術(shù)語，特指那些創(chuàng)辦時(shí)間少于10年，且估值在10億美元以上的科技公司。在過去5年，全球一共誕生了237家獨(dú)角獸企業(yè)，來自美國的共118家，占49.78%；中國緊隨其后，共62家占26.16%，隨后是印度和英國。這些獨(dú)角獸企業(yè)有兩個(gè)特點(diǎn)：

第一，它特指互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)。一般高度集中在文化娛樂、電子商務(wù)、汽車交通和科技金融領(lǐng)域。中國的獨(dú)角獸分布在16個(gè)行業(yè)，前三名是電子商務(wù)、文化娛樂和金融行業(yè)，占比超過了46%。這些企業(yè)在過去十多年里是風(fēng)險(xiǎn)資本集中押注的區(qū)域，所以它們的市盈率相當(dāng)高，同時(shí)泡沫也非常大。

第二，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)因?yàn)榧夹g(shù)、人才、資本等因素，往往會(huì)集中出現(xiàn)在某些國家或者一個(gè)國家的某些城市。所以獨(dú)角獸集聚效應(yīng)非常明顯。比如，在全球范圍內(nèi)，超過8成的獨(dú)角獸誕生于中美兩國。在中國，同樣有超過8成的獨(dú)角獸聚集在“北上深杭”四大城市。其中，北京以58家獨(dú)角獸企業(yè)列為第一，其3361億美元的整體估值也領(lǐng)跑全國。

一般情況下，一座城市的獨(dú)角獸企業(yè)越多，就代表它的發(fā)展實(shí)力越強(qiáng)。這導(dǎo)致不少政府產(chǎn)生獨(dú)角獸情結(jié)，愿意花大手筆來培育獨(dú)角獸企業(yè)，但也招致了龐大的虛假現(xiàn)象。

比如，有些企業(yè)為了變成獨(dú)角獸，便找到利益相關(guān)方為自己做估值，然后將其股份的3%～5%賣給投資方，這樣企業(yè)的估值便能達(dá)到60億人民幣以上，由此宣告自己的“獨(dú)角獸”新身份，并向政府索要政策和資金的扶持。

為什么這樣的企業(yè)能夠成為獨(dú)角獸呢？前段時(shí)間，我曾與分眾傳媒的創(chuàng)始人江南春會(huì)面，他告訴我，在電梯廣告行業(yè)，分眾傳媒占據(jù)了87%的市場份額，其市值是1200億人民幣左右，處于獨(dú)家壟斷地位。

所以，有的企業(yè)便算了一筆賬，如果我想成為電梯廣告業(yè)的第二名，只需搶占20%的市場份額，企業(yè)估值就能達(dá)到240億左右，這是一只如假包換的獨(dú)角獸，可以向資本市場和政府索要好處。

在我看來，這種臆想出來的獨(dú)角獸是一種典型的泡沫經(jīng)濟(jì)。因?yàn)楠?dú)角獸既然是個(gè)稀有物，就必須經(jīng)歷市場洗禮、鍛造才可能產(chǎn)生。在此前提下，獨(dú)角獸既不可能大批量人工繁育、催熟，也不可能根據(jù)幾個(gè)僵化指標(biāo)和評(píng)比活動(dòng)篩選出來，而是必須實(shí)實(shí)在在經(jīng)過市場檢驗(yàn)的高科技企業(yè)。

相反，若一些獨(dú)角獸企業(yè)長期依靠燒錢、媒體鼓吹而享受到高估值，卻遲遲沒有過硬的產(chǎn)品與盈利入賬，便肯定是不靠譜的。