美聯儲加息如何影響他國GDP

一、研究方法

本節將使用OLS分析方法。

我們假設聯邦利率(FFR)、匯率、凈出口、外國直接投資、M2和政府支出都影響GDP。因此，回歸函數如下：

ln GDP= β0+β1ln FFR+β2ln Exchange Rate+β]3 ln Net export+β]4 ln FDI+β]5 ln M2+β]6 ln Government Spending+ε

從上述回歸函數來看，系數β1反映了FFR變化對GDP變化的影響程度。其他β將反映其他變量如何影響GDP變化。然后我們觀測p值來判斷它們的影響是否顯著。

二、模型

在這一節中，我將展示決定GDP的因素，以及FFR在確定外國生產總值中的作用。

首先，本文對GDP的定義如下：

在這個函數中，我們假設在短期內，經濟不存在通貨膨脹。因此，短期內價格將穩定，導致消費不變。因此接下來要做的是發現FFR的上升如何影響投資、政府支出和凈出口。

其次結合無拋補利率平價(UIP)方程：

最后結合貨幣數量論：

L(i)是一個遞減函數，所以隨著FFR的增加，美國中的L(i)將減小。在這種情況下，投資者愿意在國外投資。因此，FDI是我們模型中的內生變量。

接下來考慮政府的宏觀經濟政策。從短期IS-LM-FX模型來看，政府政策會導致產出、匯率、貿易平衡等的變化。他國政府在FFR上調時，會通過加息來收緊貨幣政策，減少貨幣供應量，并通過削減政府支出來收緊財政政策。這些措施將使外國的國內生產總值保持平穩變化。因此，M2和政府支出將作為內生變量引入到我們的模型中。

三、結論

大多數數據結果支持我們的假設。FFR漲價確實影響了外國的國內生產總值。

UKCanadaJapanChinaFFRCoefficient-5911.62.24E+042.70E+036.73E+02Standard Error310.26.01E+032.61E+036.06E+02p-value3.44E-090.013670.005480.000121ExchangeCoefficient3.24E+041.63E+053.43E+02Standard Error6.48E+039.04E+045.12E+02p-value0.0041163.14E-060.00211ExportCoefficient11692.33E+031.25E+002.94E-09Standard Error411.97.67E+023.65E-015.14E-09p-value0.01760.02860.006460.585FDI1.29E-072.71E-064.73E-115.53E-08Standard Error1.52E-078.21E-071.06E-091.39E-08p-value0.4160.007960.3490.00262M2Coefficient1.38E-011.60E-077.57E-101.07625Standard Error8.83E-032.43E-074.92E-105.70862p-value2.41E-087.26E-070.1840.857GovCoefficient4941.32.34E-0531821.95E-10Standard Error5.52E+022.62E-0611682.55E-11p-value4.36E-064.35E-060.02141.75E-05R-squared0.99640.9920.83220.9051

從以上表中，首先分析英國。我們發現FFR對英國影響系數是負的，其P值小于0.05，這與我們先前分析的其他國家FFR上升對GDP的負面影響是一致的。匯率為負，導致凈出口系數為正，這與我們的分析相符，這兩個變量的p值均小于0.05。因此，英國的情況支持了我們的假設。M2和政府支出的系數皆為正，P值非常小，所以我們知道貨幣政策和財政政策對英國GDP是有效的。但是，FDI系數是正的，其p值大于0.05。這意味著，當FFR增加時，外國直接投資對英國國內生產總值沒有太多影響。

加拿大的所有p值均小于0.05，因此只對系數進行分析。FFR對加拿大的影響系數是負的，這與假設是一致的。匯率系數為負，導致凈出口系數為正，這與我們的分析結果是一致的。M2和政府支出的系數均為正，具有非常小的P值，因此我們知道貨幣政策和財政政策對加拿大經濟是有效的。在這種情況下，FDI對加拿大GDP起著重要作用。

日本的結果與英國非常相似。外國直接投資在這種情況下也沒有促進日本的GDP。

中國經濟在當時處于較為嚴格的管制期，其結果與其他國家略有不同。FFR系數為負，P值較小，這與我們的分析結果是一致的。外商直接投資對中國GDP的影響很小，是一個小的P值和一個正系數。政府支出對中國GDP的貢獻很小，具有很小的P值和正系數。然而，中國的凈出口并未對其GDP產生有利的影響，因為在這一時期，美國和中國之間又出現了嚴重的貿易摩擦。

綜上我們得出的結論是，FFR的上升會對國外的GDP產生負面影響。他國經濟對M2、匯率和政府支出的變化較為敏感。FDI在短期內對外國GDP的增長是不顯著的。因為美聯儲加息是改善美國經濟的重要信號。從長遠來看，美聯儲加息使得投資者更愿意在美國投資，以獲得預期收益。因此短期內不會有太多資金流入其他國家。如果政府想要吸引投資，有必要提出一些有吸引力的政策，如減稅、減租等，這也是中國在美聯儲加息時可以吸引外資的原因。我們在中國分析的另一個教訓是貿易戰會損害一個國家的GDP，因此政府應該尋求更多的貿易合作而不是摩擦。

(明尼蘇達大學，美國 明尼蘇達州)