基金稱搶占布局好賽道 擁抱有競爭壁壘標(biāo)的

高方方

受海外市場大跌影響，A股節(jié)后也跟著“補跌”，“央行宣布降準(zhǔn)釋放約7500億元的增量資金，降準(zhǔn)基本符合市場預(yù)期，也有利于對沖國慶期間海外市場波動的風(fēng)險。”海富通基金表示。

盡管短期市場遭遇急跌，但是匯豐晉信基金星濤依然維持四季度對于A股市場震蕩筑底的判斷。從央行下調(diào)準(zhǔn)備金的動作來看，去杠桿政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)杠桿，社融增速快速下滑的趨勢得到緩解，避免了信用違約事件大范圍爆發(fā)和經(jīng)濟硬著陸的可能性。

泰達宏利基金莊騰飛認為，市場低迷因受多方因素影響，由于海外機構(gòu)投資人對于未來不確定性的擔(dān)憂，市場出現(xiàn)了資金外流。對于未來市場，在多方面因素的擾動下，市場受情緒影響較大，在高波動的市場環(huán)境下，投資者應(yīng)注意投資組合的穩(wěn)定性和回撤保護。長期來看，市場估值已經(jīng)走入歷史較低區(qū)域，股市整體的長期風(fēng)險溢價趨于合理，但仍然要看到許多不確定因素的存在，預(yù)計未來市場還將維持高波動的震蕩行情。

招商基金也認為，在當(dāng)前位置不宜過度悲觀，市場仍存在較多的結(jié)構(gòu)性機會。行業(yè)方面，繼續(xù)關(guān)注基本面穩(wěn)健、行業(yè)格局改善、估值相對更合理的板塊，四季度金融地產(chǎn)板塊和高股息率的優(yōu)質(zhì)龍頭個股值得重點關(guān)注；主題方面，中央未來將重點扶持的新經(jīng)濟動能領(lǐng)域以及基建相關(guān)領(lǐng)域仍有結(jié)構(gòu)性機會。

看好逆周期行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭

海富通基金認為，在貨幣、財政政策綜合作用下，中國經(jīng)濟雖然仍有下行壓力，但政策對沖之后下行壓力會有所減輕。盡管出口端受到貿(mào)易戰(zhàn)影響可能有一定幅度下滑，但基建投資適度擴張帶來的固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)和減稅政策帶來的民營投資、居民消費回暖可以保障中國經(jīng)濟平穩(wěn)運行。預(yù)計市場將以震蕩為主，壓力主要來自于外部的貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟增長放緩。基于當(dāng)前外部環(huán)境的不確定性和內(nèi)部經(jīng)濟下行壓力，將回避經(jīng)濟順周期行業(yè)，可主要關(guān)注以下板塊：一是產(chǎn)業(yè)趨勢明確向好，且與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較小的板塊，如云計算、國防、軍工、半導(dǎo)體等。二是低估值的地產(chǎn)、基建等逆周期行業(yè)，若經(jīng)濟下行壓力進一步加大，可能會采取刺激基建的方式以穩(wěn)定經(jīng)濟。三是代表中國經(jīng)濟長期的核心資產(chǎn)，如一些處于行業(yè)絕對龍頭地位的公司。

建信基金認為，A股整體數(shù)據(jù)有韌性，消費個股盈利下調(diào)值得重視，這預(yù)示市場已不再是受到外部環(huán)境惡化等事件沖擊造成的系統(tǒng)性估值調(diào)整階段，而是真正進入個股盈利預(yù)測的擇優(yōu)階段。目前系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂邊際正在逐步緩和中，流動性環(huán)境的筑底修復(fù)將對市場估值形成支撐，看好權(quán)重板塊。行業(yè)配置方面，看好石油石化和金融地產(chǎn)。其中，金融地產(chǎn)相對收益顯著，但低估值優(yōu)勢仍然突出，實際基本面及盈利預(yù)期均比較穩(wěn)定，當(dāng)前仍具備配置價值。

國海富蘭克林基金認為，從更長的時間看，傳統(tǒng)的三因素模型（公司盈利、無風(fēng)險利率、風(fēng)險偏好）指向2019年市場或存一定的不確定性。從盈利趨勢看，大部分行業(yè)或?qū)⒉煌潭瘸霈F(xiàn)景氣下滑，景氣下滑會導(dǎo)致優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀公司會有望賺取到更大的市場份額，在宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后，這些企業(yè)或?qū)⒁或T絕塵，要在競爭格局已經(jīng)清晰的行業(yè)內(nèi)，選取競爭壁壘最高的龍頭公司作為組合，以最優(yōu)質(zhì)公司的抗風(fēng)險能力來對抗2019年的不確定性。

泰達宏利基金建議，繼續(xù)中長期持有業(yè)績確定性高、現(xiàn)金流優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)細分龍頭公司，邊際上增持低估值、預(yù)期低的金融、地產(chǎn)股。

“抓便宜”買好貨的機會

長信基金葉松表示，拋開對于波動本身的價值判斷，A股市場在結(jié)構(gòu)上越來越健康。而在一個成熟健康的市場中，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的定價往往是充分的。這意味著很難有“抓便宜”買好貨的機會，而2018年以來的單邊回調(diào)則正在創(chuàng)造著這樣的機會。目前A股估值無論是在全球范圍橫向比較，還是與自身過去二十年的縱向比較，都處在非常低的位置。

在目前時點，四季度是年內(nèi)的一個反彈窗口。隨著美國對中國2000億美元出口商品征稅方式以及時間的落地，貿(mào)易戰(zhàn)開始進入一個階段性觀察期。即便后續(xù)仍有一些小的升級動作，其邊際影響也在逐漸減弱。要做到有效應(yīng)對，預(yù)計在四季度會看到政府一系列的擴內(nèi)需措施。這都為市場反彈創(chuàng)造了較為良好的外部環(huán)境。

從中期看，市場仍處在磨底的過程中。在兩層面布局：第一層，A股的優(yōu)質(zhì)龍頭，過去兩年的行情市場已經(jīng)梳理得很清晰了，隨著A股國際化趨勢的加深以及養(yǎng)老、社保等長線資金的逐步入場，未來這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的波動性會明顯減弱，而2018年的大幅震蕩市場下則給了再次“抓便宜”買好貨的機會。

第二層，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，消費和科技創(chuàng)新領(lǐng)域是必須要重視的。隨著經(jīng)濟的不斷增長以及人口結(jié)構(gòu)的變化，消費在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的占比在不可逆的逐步增大。消費的螺旋式升級以及不斷擴張的消費品類給市場帶來了眾多的機會。而在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，國產(chǎn)替代的進程仍在快速推進，各個細分行業(yè)不斷有龍頭涌現(xiàn)，并且在A股港股市場陸續(xù)登場。需要用更加積極的心態(tài)，好好利用市場給予我們的機會，將那些占據(jù)好賽道，真正擁有競爭壁壘的公司篩選出來進行布局。

密切關(guān)注煤炭業(yè)后續(xù)發(fā)展

近來煤炭行業(yè)穩(wěn)中有升，對此，華商基金莊嘉赟分析認為，自2016年以來，煤炭價格特征愈加明顯，現(xiàn)貨價處于寬幅波動狀態(tài)，而長協(xié)價及煤企售價中樞相對穩(wěn)定，下游非長協(xié)用戶采購節(jié)奏主導(dǎo)價格波動。

對于煤炭價格未來走勢，莊嘉赟表示，從供給、需求和庫存三個維度綜合考量來看，進出口彈性足以彌補年內(nèi)供需缺口，煤炭價格中樞或?qū)⒈３制椒€(wěn)。具體而言，預(yù)計未來三年年均煤炭供給增量1億噸，今年增量預(yù)計為1.1億～1.3億噸；需求方面，今年的需求增量主要來自火電，預(yù)計今年用電量增速將保持在6%～9%；庫存方面，煤企庫存處于歷史低位，但電廠港口的庫存中樞有所提高。若后期重點電廠出現(xiàn)相應(yīng)補庫行為，煤炭價格預(yù)計仍有上漲空間，建議密切關(guān)注行業(yè)的后續(xù)發(fā)展。