我國商業銀行在利率市場化中的“危”與“機”

桑明慧

【摘要】20世紀90年代我國開放同業拆借市場利率標志著中國踏上了利率市場化的道路，歷經近二十年的探索之路，中國金融體制變革的一項重要內容就是穩步推進利率市場化改革。本文概括了國際典型國家利率市場改革的路徑及其比較，分析了利率市場化之后銀行業運行的變化特征，以及在這場改革中我國商業銀行面臨的挑戰與機遇。

【關鍵詞】利率市場化 商業銀行 挑戰 機遇

一、典型國家利率市場化改革的路徑及其比較

20世紀70年代利率管制的局限性逐漸展現、金融深化理論逐步興起，利率市場化改革在各國展開，其中以美日的“漸進”模式和智利的“激進”模式是比較有代表性的兩種模式。

（一）美日的“漸進”模式改革

20世紀70年代“Q條例”限制存款利率的弊端開始出現，為了更好的發展金融行業，美國將金融創新推向高潮，與此同時也開啟了利率市場化的旅程。美國的利率市場化改革分為三個階段，第一階段是前期的準備階段，這一階段美聯儲對部分存款利率的限制逐步放松。第二階段是正式的推進階段，這一階段美國制定了《解除存款機構管制與貨幣管理法案》和《加恩—圣杰曼吸收存款機構法》，在這近10年的時間基本解除了“Q條例”，極大的推進利率市場化的發展。第三階段是完成改革的階段，1986年1月，美國基本取消了存款利率和多數貸款利率，利率的市場化改革更進一步。美國的利率市場化變革持續16年之久，在這次漸進式、長期的改革過程中，利率市場化的發展與金融工具及其制度的創新是相輔相成的，同時也大大提高了商業銀行的風險管理能力和產品創新能力。

在日本，利率市場化改革從20世紀70年代開啟到1984年全面展開一直到1994年利率市場化改革全部完成歷史16年之久，在這個過程中日本同樣經歷了存、貸款利率受控制，到放開銀行間拆借利率和票據買賣利率的限制，再到大額可轉讓存單的發行條件不斷降低，最后到存、貸款利率的全部放開，日本的利率市場化改革以謹慎的態度和措施來指導，這次改革平穩推進、逐步深入并最終達到比較理想的結果。

（二）智利的“激進”模式

智利的利率市場化改革開始于20世紀70年代，大體可以分為放松階段、實施階段、深化改革階段這三個階段，在第一階段，智利政府逐漸減少對價格的管制，準許以個人名義開立金融公司，減少了對利率的管制。在第二階段，政府開始減少政務開支，提高銀行的私有化程度，并讓各個銀行擁有對存、貸款的自主定價權。在第三階段，智利的利率市場化改革按照新自由主義經濟學的標準模式進行，在進行利率市場化改革的同時銀行私有化、資本項目開放以及匯率改革等同時推進。在整個改革過程中，智利的改革進行了不到一年的時間，屬于快速改革的典范。

除智利外，阿根廷、烏拉圭在推行利率市場化的過程，也將其推向快車道。阿根廷在第一次利率市場化失敗之后，于1975年開始其第二次利率市場化改革，僅用兩年時間就完成了。烏拉圭的利率市場化改革也只不過用了5年的時間。他們激進式的改革不僅沒能促進經濟的發展，反而造成了國內經濟的不穩定，導致金融經濟的震蕩。

（三）境外市場利率化的經驗啟示

在利率市場化改革過程中，穩定的宏觀經濟條件是基礎，完善的金融市場與金融體制是前提，健全的金融監管是保障。在實施過程中必須分階段、有條理的進行，利率市場化作為金融深化的重要組成部分，它關系的政治、經濟及社會的方方面面，如若協調不好各方面的關系、控制不好風險，必然會導致利率市場化的失敗，造成危機。因此改革必須在時機成熟時依本國的國情有條不紊的進行。

二、從境外國家看利率市場化對銀行發展的影響

利率的市場化改革將銀行間的競爭又推向高潮，要想在改革中能夠生產，各個銀行必須加快改革步伐提升競爭力。但改革過程中，各個國家的宏觀環境不同、改革的方式、方法不同，在改革完成后每個國家在運營方面也出現了不同的變化。

（一）利率水平先升后降

各個國家在利率市場化改革之前，利率水平由國家統一制定沒有浮動的空間，且一般低于市場的均衡水平。因此在改革的初期，一旦放松了對利率的管制，各個國家的利率水平會出現不同程度的上升，但隨著改革的不斷深入，放貸量持續增多，各個國家會出現嚴重的通貨膨脹現象，根據市場的供需利率，利率水平又會下降并逐漸趨于平穩。

（二）利率市場化初期出現存貸利差縮小，非息收入成為新增長點

伴隨著存貸利率調整，各國存貸利差也出現波動，改革初期大部分國家的存貸利率差表現出縮小的趨勢。隨著利率市場化改革的不斷深化，各家商業銀行為了能在競爭中取勝積極的調整、創新運營模式。一方面，調整收入結構，通過調整產品結構，降低利息收入比重提升非利息收入來減少利率風險給銀行帶來的獲利的不確定性。另一方面，積極改變發展模式，試圖通過兼并收購等方做大規模，從而銀行的集中程度也在不斷的提高。

（三）經營風險增大，中小銀行出現倒閉

改革意味著改變，在不斷變化的環境中商業銀行也需要面對不斷提升的風險。在改革的一段時間內貸款利率升高使得部分優質的風險規避型客戶放棄向銀行借款，而高風險的銀行貸款人仍留在市場上，銀行的貸款質量也會隨著高風險借款企業的破產倒閉急劇下降。沒有了利率管制所帶來的保護作用，在這場變革中實力較弱的中小金融企業面臨更加嚴峻的考驗。中小銀行受所擁有資源的限制，一方面需要以更低的貸款利率和更高的存款利率來吸引更多的客戶這就使得其獲利能力較弱，另一方面，為了彌補較高的資金成本，中小銀行傾向將款項帶給高風險和高收益的客戶因此也會導致其不良貸款率上升。在經營過程中出現的問題得不到解決，一旦形成惡性循環就會嚴重削弱這些金融企業的競爭力，最終被市場淘汰。

三、利率市場化改革中我國商業銀行面臨的挑戰與機遇

（一）利率市場化改革中面臨的挑戰

1.競爭更激勵，獲利更艱難。隨著利率管制的逐漸放開，把利率作為競爭工具的各銀行也面臨著更加嚴峻的競爭，一方面資金流向更多方面的金融市場，這樣就加大了存款利率的剛性，使得高資金成本難以下調，另一方面，銀行放貸的議價能力降低，貸款利率上浮有限，從而導致存貸利差縮小。存貸的利差收益是各銀行的主要利潤來源，對其而言影響利潤的是利差而不是利率水平，如果能夠保持同樣或有更高的利差收益，即使存貸款利率水平有所下降，利潤也不會受到影響。相反，若利率水平很高，利差很小同樣也不會為銀行帶來高收益。目前我國仍維護著基本的利差，這在一定程度上保證了商業銀行的高利潤，利率一旦放開不受管制，利差會隨著競爭的激烈、市場的不斷完善而有一定程度的縮小，從而使銀行的獲利能力下降，商業銀行特別是規模較小、競爭力較弱的中小商業銀行將會面臨更加艱難的處境。

2.競爭方式不斷變化，競爭壓力不斷加大。在很長一段時間內，商業銀行無論是在客戶結構、業務結構上還是在信貸投向上都存在嚴重的“同質化”的現象。利率市場化改革后，各大銀行為了滿足生存、發展的需求必須打破這一格局，不斷調整經營模式和戰略結構，通過打造自己的特色、亮點來抓住廣大客戶的眼球，擴大資金的來源與投向范圍。同時銀行要想在競爭中取勝從而獲得更多的市場份額獲取更多的利潤，那么就要提高自身的產品創新能力，通過創新提升競爭能力，才能更好的應對利率市場化改革所帶來的挑戰。

3.利率風險上升為商業銀行的主要風險。利率風險是一種市場風險。過高的利率水平同樣會增加銀行自身的道德風險。貸款人以較高的利率為代價借來款項，他們也會選擇高風險、高收益的項目來進行投資，從而產生“逆向激勵”效應，形成道德風險。而銀行也會面臨生存、發展的壓力也希望以較高的利率放出貸款，在放出高利率貸款的同時也會伴加大高風險事件的概率。一旦形成惡性循環，銀行不僅沒有獲利反而會提升銀行的不良資產率，擴大了經營風險。利率市場化后，利率的波動受市場的影響在變動的頻率和幅度上都會加大，利率風險的管理難度也會隨著更加復雜的利率期限結構而不斷增加。

（二）利率市場化帶來的機遇

1.可促進商業銀行建立更加合理的內部定價機制。在利率管制的背景下，人民銀行嚴格控制利率的變動范圍使得存、貸款的利率水平不能充分反映出商業銀行投入的成本以及承擔的風險。但利率市場化后，存、貸款利率的定價權由商業銀行掌握，這樣就可以讓商業銀行在考量目標收益、經營成本、客戶風險、業務規模等指標的基礎上來制定差別化的產品價格來應對不同的市場和客戶從而滿足銀行發展的需要。在改革過程中，銀行間的競爭逐漸由非價格競爭向價格競爭和非價格競爭的模式轉化，這也不斷讓商業銀行競爭手段的多樣化和多變性成為可能。

2.可促進商業銀行的客戶結構優化。利率管制下客戶會選擇信譽好、服務好的銀行，改革開展之后，價格無疑成為各家銀行競爭的利器，銀行會通過對業務帶來的收益、客戶的需求、客戶的質量、銀行的成本、客戶的違約成本等多個維度來考量從而制定出不同的價格層次，進而使銀行形成更優的產品結構和客戶結構。銀行在利用差異化的價格來吸引不同層次客戶的同時，也會建立更加健全的風險監控機制，讓投放出去的資金更有保障的給銀行帶來收益。隨著產品結構和客戶結構的優化、風險管理的健全銀行的經營模式也會不斷的優化、發展。

3.可促進商業銀行的金融創新。利率管制限制了商業銀行的產品創新能力的提升。利率市場化之后，商業銀行因此也獲得了更大的產品定價權利，這就使得銀行可以針對不同分客戶層次、不同的市場需求、銀行自身的特色來打造具有吸引力的金融產品從而拓寬銀行發展的道路。利率管制放開后，利率本身也可以成為產品創新的要素被打造成不同的產品。改革過程，也是風險把控的關鍵時期，在這個時期以規避相應風險的金融衍生品等金融產品又為銀行的產品創新提供了廣闊的空間。利率市場化改革在帶來挑戰的同時，也為商業銀行帶了一次通過創新重新調整市場地位的契機。

我國的利率市場化已經到了關鍵階段，特別是2012年的非對稱降息預示著我國利率市場化已經全面開啟。要想在更激勵的競爭中取勝，必須直面利率市場化帶來的挑戰，積極采取應對措施，借鑒國際社會在改革過程中的經驗、教訓，把握改革的契機突出重圍獲得新生是每個金融企業的目標。

參考文獻

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