經濟新常態、創新驅動和金融改革

王宇

【摘要】隨著我國經濟發展進入新常態，實施創新驅動戰略成為經濟可持續發展的必然選擇。為了更好地服務創新驅動發展戰略，推進以市場化為核心的金融改革是重中之重。在新常態背景下，本文探討了金融發展與金融改革等相關問題，旨在為行業研究人員提供借鑒。

【關鍵詞】新常態 金融改革 十三五

“十三五”期間，改革創新成為貫穿始終的主旋律，其中以市場化為核心的金融改革是其中的一項重要改革任務。下文重點對經濟新常態背景下金融發展與改革的相關問題開展研究。

一、市場化在金融改革中的主線地位

1.“新常態”下經濟下行，我國經濟轉型勢在必行

近年來，我國經濟增速由高速增長逐步回落至中高速增長，經濟發展模式由粗放型向質量效率型轉變，可以看出，在當前經濟發展“新常態”的背景下，經濟轉型已經勢在必行。為了培育新的經濟增長點，實現我國經濟的健康可持續發展，改革和創新是必然的選擇。首先，堅持以創新促發展的理念。在傳統經濟發展模式下，大規模投資和出口是主要的驅動力，并呈現出低成本要素的特征。近年來隨著人口紅利消失、環境約束日益加劇等因素的影響，我國經濟增長所依賴的低成本優勢逐漸減弱，因此，以創新促發展成為新常態下我國經濟發展的必然選擇。其次，堅持以改革促創新的宗旨。在傳統的經濟發展模式下，技術與制度的創新更多的體現在政府主導的投資項目中。在新常態下背景下，只有更多的自主技術創新才能促進經濟的可持續發展。因此，需要轉變傳統政府主導經濟項目的模式，開展微觀市場主導的投融資和自主創新改革。從某種意義上來說，這種改革本質上也屬于制度創新的范疇。

2.以市場為核心，推進金融改革的意義

在我國經濟資源配置的過程中，金融業處于核心地位，因此在金融改革時，需要確保金融制度與經濟增長方式相匹配。首先，我國現行金融制度與傳統經濟增長方式在邏輯上是內在統一的。我國現行的金融制度以政府為主導，有利于集中金融資源促進經濟的增長，并且可以化解內生金融風險，有效的規避金融危機的產生。其次，新常態背景下，我國現行金融制度難以滿足經濟增長的要求。據統計，2005年至今，以美國、德國、日本為代表的發達國家金融業增加值占GDP的份額不斷降低，作為“金磚五國”之一的巴西也呈現出同樣的趨勢，但是我國金融業附加值占GDP的份額不斷提高。事實上，我國金融體系開放程度并沒有大幅度提升，因此很難說這是由于我國金融業競爭能力提升的結果。這種現象的出現表明金融業在我國國民經濟初次分配中占據了較大的份額，與之相對應的是，受金融脫實向虛的影響，小微企業面臨著日益嚴重的融資難問題。

二、從價格維度和市場維度推進我國金融改革

1.從價格維度推進利率市場化改革

首先，金融業市場化改革的重點在于推進利率市場化改革。眾所周知，市場化利率定價機制是金融配置資源的基礎。為響應十八屆三中全會關于推進利率市場化改革的部署，中國人民銀行于2013年引入市場利率定價機制，逐步放開商業銀行貸款利率管制。2014年，中國人民銀行擴大了存款利率浮動區間，進一步放寬利率市場化的定價空間。除此以外，近年來以互聯網金融為代表的“影子銀行”在社會融資中所占的份額逐漸增加，從側面體現了我國利率市場化取得的重要進展。為了確保利率市場化的穩步推進，在充分考慮宏觀經濟波動和貨幣政策的基礎上，需要持續觀察利率市場化的路徑和條件。其次，在綜合平衡中加快推進人民幣匯率形成機制改革。中國人民銀行需要在堅持市場供求的基礎上，堅持主動、漸進的原則，逐步完善人民幣匯率形成機制，確保人民幣匯率穩定在合理的區間范圍內。

2.從市場維度完善金融業態

首先，注重發展多層系的資本市場，進一步提升直接融資份額。歷經多年的發展，我國金融結構中銀行間接融資占據著主體地位，股票、債券等社會融資所占份額不足兩成。在這種金融結構中，小微企業和民眾將面臨投資難、融資難的困境。為了有效貫徹十八屆三中全會關于金融改革的重大部署，需要不斷健全金融結構，進一步提升直接融資的市場份額，逐步打造多層次的資本市場。除此以外，直接融資具有間接融資無法媲美優勢，比如前者具有風險共擔、利益共享的市場化機制，基于直接融資模式，資金風險相對分散，更有利于中小微企業的健康發展。其次，鼓勵金融創新，積極發展普惠金融。新常態下，為了促進我國經濟的健康可持續發展，需要逐步打造競爭有序、開放共享的開放型金融體系。這種金融體系的建立對于培育新的經濟增長點和促進實體經濟的增長有積極的作用。在打造上述金融體系的過程中，重點在于開展金融創新活動，比如金融業綜合經營、互聯網金融等等。因此，需要在加強監督管理的基礎上，加大對中小金融機構的扶持力度，逐步建立多種業態并存的多層次金融體系。其一是擴大金融業開放的力度。在加強監督管理的基礎上，加強對內、對外開放，放寬準入門限，鼓勵更多的民間資本建立小型銀行等金融機構。在對內開放方面，通過擴大民營銀行試點等舉措，初步形成了多種法人形式并存的組織體系，但是需要清醒的認識到，當前民營銀行數量相對較少，在經濟建設中發揮的作用有限，因此如何進一步擴大金融體系的開放是需要進一步思考的問題。其二是逐步推進銀行、保險、證券等金融機構的綜合經營，在法律監管框架下，不斷提升其市場競爭力。其三是鼓勵新型金融業態的發展。隨著互聯網等現代信息技術的發展，互聯網金融模式營運而生，包括P2P網貸平臺、第三方支付、股權眾籌融資等等，在改善小微企業金融服務等方面發揮了一定的作用。

三、借鑒國外經濟，完善金融管理體制

新常態背景下，不斷推動金融改革需要充分考慮金融風險的防范以及經濟波動的調控。以往實行的“一行三會”金融管理體系在審慎監管制度、防范金融風險等方面發揮了重要的作用。但是在新形勢下，這種金融管理體制已經難以適應當前經濟發展的需要。受2008年全球金融危機的影響，貨幣政策與監管政策二者之間的邊界難以厘清，宏觀調控的不確定性進一步增大。與此同時，受金融脫媒以及金融創新的雙重影響，我國金融行業綜合化經營的趨勢日益明顯，面對復雜的金融業態，金融監管的弊端開始逐漸暴漏出來。因此，需要充分借鑒國外金融管理經驗，進一步明確央行與監管部門的職責，不斷完善金融管理體制，為金融改革保駕護航。

1.構建貨幣政策、宏觀審慎、微觀審慎相融合的金融管理體制金融危機爆發以后，人們逐漸認識到宏觀調控、宏觀審慎和微觀審慎相互之間的內在統一關系。首先，宏觀審慎管理與貨幣調控政策兩者之間相互交融。宏觀審慎管理重在調控內生于金融體系的系統性風險，貨幣調控則借助貨幣、利率等工具實現就業、價格等穩定目標，但事實上，宏觀審慎管理與貨幣調控二者之間均呈現出逆周期調控的特點。為了促進二者同時有效實施，需要將宏觀審慎納入貨幣政策的范疇，并將其統一到中央銀行。其次，宏觀審慎管理與微觀審慎監管二者互為補充。其中宏觀審慎采取從上到下的方式管理金融系統性風險，微觀審慎則采用從下向上的方式將關注的重點放在單獨的金融機構風險中，可以看出二者相互補充，緊密相連。更重要的是，前者是后者的升級，后者是前者的基礎，二者隸屬于金融監管的不同層面，缺少其中的任何一方都難以確保金融體系的穩定。國外發展經驗顯示，在條件允許的情況下必須開展金融管理組織架構改革。金融危機爆發過后，我國初步建立的宏觀審慎政策難以有效應對宏觀經濟放緩與系統性風險的雙重挑戰。但是，在條件成熟時，必須建立貨幣政策、宏觀審慎、微觀審慎的新型金融管理體制。

2.加強貨幣政策調控，提高貨幣政策的獨立性

與發達國家不同，我國市場經濟時間相對較短，金融要素價格市場化進程尚未完全建成，一直以來我國的貨幣政策以數量調控為主。但是，在新常態下，推進以市場化為核心的金融改革，要求我國貨幣政策由數量調控向價格調控轉變，并加強貨幣政策的獨立性。國外發展經驗表明財政政策的實施將極大的影響貨幣穩定性，因此，在提高貨幣政策獨立性時需要確定財政政策與貨幣政策之間的關系。

3.完善金融監管體制，鼓勵金融創新

首先，通過借鑒國際經驗，逐步實現機構監管向功能監管、分業監管體制向綜合監管體制的轉變。針對央地之間權責不對稱的問題，可以探索性嘗試建立央地雙層監管體制。其次，通過健全存款保險制度，建設金融安全網。為了保護存款者的經濟利益，維護金融市場的穩定，建立完善的存款保險制度已經是大勢所趨，經過多年的醞釀，這一制度有望在短時間內建設完成。