淺析貨幣政策對股票市場的影響效應

馮張

【摘要】本文先通過剖析貨幣政策與股票市場的相互聯系來對兩者進行內涵上的梳理，之后結合當前我國國內政策與市場發展關系來對貨幣政策對股票市場的影響因素進行整合，并在探究在貨幣政策的前提下，分析股票市場的未來可能發展方向，最終給出貨幣政策下股票市場的發展建議。

【關鍵詞】貨幣政策 股票市場 影響效應

一、貨幣政策和股票市場影響關系與發展脈絡

（一）貨幣政策和股票市場的關系分析

不同的貨幣政策首先會帶動宏觀經濟變量發生變化，并以此改變不同金融市場內部的通貨膨脹率，由此而產生的利率變化最終會決定股票走勢的變化。通過研究凱恩斯流動偏好我們知道，當利率發生改變時，結合當前人們對股票市場的期望，可以預測到未來一段時間內人群對股票的處理預期。每當利率下降率高于人們的預期，人群會做出未來利率上升的判斷，從而會造成較多的股票拋售現象，股票價格也會因此下降，反之亦然。而當利率下降率與人們預期大致等同時，股票市場往往不會產生明顯變化。

在經濟學原理的指導下我們知道，貨幣供應量受到貨幣政策的直接影響，每當貨幣供應量上升或下降時，市場會靈敏的做出改變，股票價格也會隨之產生變化。簡單來講，貨幣總量的提升會使較多的投資者持有更多貨幣，此時投資者安全資產所占比重會提升，投資者會購買更多的風險資產，若同時風險資產總量沒有得到增加，則會使每單位股票價格上漲。同時社會貨幣總量的提升，會使得利率下降，人們也就會更傾向于將所持貨幣投入到股票市場中，股價隨之提升，投資頻率的增加不僅會使家庭收入得到增長同時也會加大社會總消費度，從而加大產出。

（二）我國貨幣政策發展歷程

自我國建國以來，隨著政府宏觀經濟政策的不斷改變，國內貨幣政策也經歷了多次改革，貨幣政策體系在此過程中得以不斷完善，同時也階段性完成了我國貨幣政策改革的目標。從總體上來看，我國貨幣政策的發展歷程能分為以下四個時期：

一，改革開放前階段（1949—1978）。在此階段我國主要秉持信貸現金計劃的貨幣政策。通過建設信貸體系，改善利率工具，以此來發展貸款規模，最終在穩定國內物價的同時實現了國內經濟的發展，與此同時，我國也完成了四大平衡的既定任務。

二，改革開放階段（1979—1997）。通過之前的準備工作，改革開放之后我國在沿用信貸現金計劃的同時開始發展中央銀行貸款政策。通過運用放開市場，借貸再貼現等方法，確立了國內的貸款規模，提升了國內貸款貨幣總量，并最終使得國內經濟實現了飛躍。

三，間接調控準備階段（1998—2000）。此階段我國政府肯定了利率政策的作用，并在沿用之前貨幣政策的前提下進一步放開國內市場，提出了市場指導，通過確立基礎貨幣，確定了貨幣供應量，在穩固經濟發展的同時使得國內經濟水平再次得以提升。

四，間接調控階段（2001一至今）。本階段在發展之前貨幣政策的同時建立起確立了貨幣信用計劃，建立了國內信用體系，確立了短中長期利率標準，最終實現了穩定貨幣的目的。

通過多階段努力，當今我國貨幣政策體系已較為完善。

二、股票市場的特征及貨幣政策所造成的影響

（一）我國股票市場特征的體現形式

無論是發展中國家還是發達國家，從宏觀上來看，股票市場發展特征會在多個方面得以體現，尤其是在政府的調控行為中。由于證券市場的發展都需要遵循當地政府所制定的法律法規，每當國家的調控政策發生改變，能夠從短期財務報表中看到，上市公司無論是經營利潤還是現金流都會發生顯著的變化，同時不同上市公司的盈利水平也會發生改變，我國由于證券市場起步晚發展慢，此特征表現的更加明顯。

（二）貨幣政策對股票市場的影響分析

1.貨幣政策對股票市場的長期影響分析

從宏觀上來看，貨幣政策的變化會從長期與短期兩個角度對股票市場產生影響。從長期影響上來看，貨幣政策的變更會直接對利率產生影響，由此直接決定到社會投資者手中資產種類權重變更，通常利率的變化與股票價格會產生反相關關系。同時每當企業資產市值上升時，由于資產重置成本的降低，投資成本也會隨之上漲。

2.貨幣政策對股票市場的短期影響分析

通常來說，社會投資者往往會選擇銀行存款、固定資產購買以及證券市場交易三個方向來對手中資產進行分配。每當利率發生變化時，投資者的投資分配也會相應的發生變化。眾所周知，當利率下降時，存款收益會下降，投資者往往會將資產從銀行轉移到證券市場中，股票市場的資金供給水平隨之上升，從而會使股價上漲。如果銀行貸款利率提高，銀行的經營成本就會上升，此時上市公司股票分紅派息會下降，此時股市會較為疲軟。

三、對貨幣政策與股票市場未來發展提供的建議

（一）依據股票市場發展預期完善貨幣政策

首先應當理清貨幣政策與股票市場之間的關系，充分考慮貨幣政策的改變對全國股市可能造成的影響，制定證券市場預期變化參考標準。以此所形成的參考標準能夠極大的提高貨幣政策制定的準確性與合理性，能夠對股票市場的穩定發展提供保障。

（二）不斷完善證券交易市場的律法體系

證券交易市場當前運行的主要弊病包括了法律體系建設的不完善，由此所造成的證券交易不道德行為時有發生。這就要求政府部門應加強法律上的建設，在尊重市場規律，不影響自由交易的前提下，不斷完善證券市場法律體系，加大監管力度，構建多層次多角度的監督體系，由此保證股票市場能始終高效的走在正確發展道路上。

四、結語

自改革開放以后，我國經濟水平不斷上漲，在全球化經濟的時代背景下，我國對世界經濟的影響也越來越大。若想使得我國經濟能夠持續高速發展，則必須重視起貨幣政策對市場發展的作用，不斷調整貨幣政策結構，完善國內貨幣政策體系，在不影響股票市場自由發展的同時，幫助我國的證券交易穩定、高效的發展下去。