壞消息盡出 中國鐵鈦大爆升

鏘賢

自2017年起，內地加大力度深化全國供給側改革，以追求可持續健康的經濟發展。鋼鐵業首當其沖，壓減超過1.5億噸過剩產能的目標，已于2020年限期屆滿前提早達成。今年鐵礦股走勢強勁，當中可留意近日擺脫橫行區后爆升的中國鐵鈦（00893.HK）。

中國鐵鈦（00893.HK）主要業務包括采礦及礦石洗選、銷售自產產品、煤炭及鋼鐵買賣、策略性投資管理及提供專業開采服務。截至今年6月底止，集團虧損較去年擴大至4億元（人民幣.下同），每股虧損0.178元，不派中期股息；期內，營業額下跌23.3%至5.49億元，毛利率減少1.1個百分點至8.7%。

集團上半年收入下降，主要由于在內地抗霧霾政策下，對低價低品位鐵礦石需求下跌，令低品位含釩鐵精礦（位于南部地區，尤其是攀枝花及攀西地區）的售價平均急跌約16%至22%。至于高品位鐵精礦的售價則上升約7%。

毛利持續受壓

鑒于中國鐵鈦提升其高鐵品位礦場效率的針對性策略，主要位于北部地區礦場的業務運作得以持續生產高品位鐵精礦，TFe含量平均達65%，上半年小量產品TFe含量更達72%。另一方面，中國鐵鈦積極減少參與營運資金需求較高的買賣銷售分部，利潤微薄的買賣銷售繼續下跌，而買賣活動的總購買量及銷售量分別約為13萬噸及17.7萬噸，分別較去年同期下跌56.4%及43.8%。

與去年上半年比較，中國鐵鈦今年上半年的毛利及毛利率較低，分別約為4，770萬元及8.7%。行政開支增加168.9%至6，890萬元，主要由于削減南部地區低鐵品位礦場產能的策略，產生一次性裁員補償所致。

中國鐵鈦縮減規模及精簡業務營運，尤其是南部地區的低鐵品位礦場的決定，與內地政府壓減過剩產能的政策及抗霧霾政策的環保措施相符，而抗霧霾政策會對集團生產低品位鐵精礦造成影響。有鑒于此，主要生產低品位鐵精礦而已暫停運作及不活躍礦場，未來將不會恢復或開始生產。

鄧普頓大手減持

根據會計政策，中國鐵鈦低鐵品位礦場縮減規模、酌情裁員，以及不活躍礦場在現有經營環境及情況下一直暫停生產，繼續需要重新評估資產減值，集團同時明顯受低鐵品位及不活躍礦場使用價值下跌的風險。 根據聯交所數據顯示，鄧普頓基金于9月6日減持中國鐵鈦1.52億股或6.77%，每股作價0.1828港元，總值2，784萬港元，最新持股量降至0.14%。

雖然中國鐵鈦的中期業績欠佳，又受到基金減持，但其股價近日卻見異動。中國鐵鈦自去年8月高見0.465港元后，一直跌至今年7月13日低位0.142港元才見底，跌幅高達七成。然而在鄧普頓減持當天起，中國鐵鈦股價便擺脫多條平均線抽升，至本周二更高見0.47港元。投資者可待其回調至10天線約0.27港元吸納，整固后有望挑戰0.68港元。