中國企業的國際化程度與績效的關系研究

王競楠

摘要：本研究的目的是分析中國上市企業國際化程度和經營績效。對于跨國企業的研究，特別是國際化戰略和企業績效的實證研究，仍集中于發達國家。關于新興市場企業國際化的理論和實證研究尚未完全實現。很難找到發展中國家跨國公司國際化戰略的原創性和績效之間的關系，甚至有些研究尚未達成共識。本研究的目的是以中國上市公司的跨國公司為例研究這些公司的各種國際化戰略與經營績效之間的關系。本文選取了從2005年開始到2016年12月間在上海證券交易所上市的298家公司12年共3576個（298*12年）觀測值。使用EViews 8.0進行了面板數據單位根檢測，Pairwise Dumitrescu Hurlin panel causality tests因果檢驗等，發現企業的國際化程度與績效之間成雙向的因果關系。

關鍵詞：中國企業國際化；經營績效；時間序列；Eviews 8.0

研究的目的和意義

隨著經濟全球化的發展，企業國際化的作用將會越來越明顯。并且隨著國際分工地不斷加強，資金流動也不斷加速。面對各國產業結構性交流日益增加，紛繁復雜的國際環境以及日趨激烈的國際競爭，如何提高中國企業的競爭力.成為中國企業面臨的重要問題。根據中國企業協會發布的報告，2016年中國百強跨國公司的平均跨國指數為14.40%，高于2015年的0.74%。但是，中國100家最大的跨國公司的運營水平仍遠低于全球100家最大的跨國公司的運營水平，因此我們需要提高國際市場的認知度和影響力。

本研究以中國上市跨國公司為例，分析了中國公司國際化與經營績效的關系。

由于中國跨國公司的環境及其特殊性，很難應用傳統的國際化理論，如產品生命周期理論等傳統的國際理論，對中國公司成就的分析也不夠充分。本研究的目的是分析中國企業國際化與經營成果的關系。針對中國企業提出全球化對策，幫助企業制定全球化的經營戰略，增強國際競爭力，為企業經營業績做出貢獻。

實證分析

本文實證分析包括以下四個步驟：第一，做變量的描述性統計。第二，分析變量間的相關關系。第三，用ADF檢測方法檢測變量的穩定性。第四，通過Cross-sectional dependence and heterogeneity檢測，判斷數據能否進行DH因果分析。第五，通過DH檢驗判斷變量間的因果關系。本文所有分析、檢驗均使用eviews8計量分析軟件進行。

變量的選取，本文的變量選取了FSTS（海外營業額比總營業額）代表企業的跨國程度，ROA（資產收益率）代表企業績效。 研究中使用的相關參數的基礎統計量如（表1）所示。

從相關變量的國際化程度（FSTS）以及企業績效（ROA）的均值分別為24.37和3.5740中得知，中國企業國際化程度目前處于初級階段。

相關關系分析結果

研究中使用的參數之間的相關關系如（表2）所示。在此研究中，企業的國際化程度和企業績效之間的相關關系的參數為0.0511（p<0.10），其表示企業的國際化程度（FSTS）以及企業績效（ROA）之間有相關關系。

變量間的Panel單位根檢測（Unit root test）

為檢測研究中國企業的國際化程度和企業績效的時間序列資料的穩定性，此研究中根據ADF檢測方法從測量單位根開始。測定中國企業的國際化程度和企業績效的時間序列單位根的結果如（表3）所示。

在單位根測定結果中，國際化程度（FSTS）參數的T值為-14.8294，企業績效（ROA）參數的T值為-24.4756，同時分別在顯著性水平p值為1%，5%，10%的情況下分別進行測現單位根的存在，因此可證明此時間序列材料的穩定性。

Cross-sectional dependence andheterogeneity檢測

根據表4中顯示的結果表明，回歸假設的顯著性水平P值均小于1%，從而拒絕原假設。因此表明可繼續用Hurlin panelcausality tests去做因果關系分析。

Hurlin panel causality tests因果關系分析中國企業的國際化水平（FSTS）和企業績效（ROA）因果關系分析的相關參數如（表5）所示。

根據中國企業的國際化程度和企業績效的時間序列材料間的因果關系分析結果來看，企業績效（ROA）與國際化程度（FSTS）的相互影響顯著性水平均為5%，因此可判斷此兩個時間序列值之間存在因果關系。并且，企業的國際化程度和企業績效之間相互均為正影響關系。

結論

研究結果表明，中國企業的國際化程度的（FSTS）較低，國際化程度的（FSTS）和企業績效（ROA）是穩定的時間序列，以及兩個時間序列之間的因果關系表明國際化程度的（FSTS）企業績效（ROA）方面的定量解釋，反之也成立。從因果檢驗的角度來看，這是有意義的。

以前的研究表明，跨國公司的國際化程度與企業績效之間存在U形或者倒U形以及S形的關系。根據金敏鎬（2011）的研究表明盡管跨國企業初期帶來企業經營成成果的下降但隨著跨國程度的加深會促進企業經營程度的增長，這就是企業的國際化程度與經營成果之間存在著U型關系。在跨國指數39.7的水平上，我們發現公司的價值從負面變為正面。本研究的局限性在于，沒有在中國企業的國際化研究中找到這種非線性關系。