我國上市公司股權結構特征及改善績效途徑探究

寧密成

摘 要：股權結構與績效有一定的相關性，一直是理論界和實業界關注的重難點問題，本文在參考大量的文獻基礎上，從上市公司股權結構特征入手，分析了與績效的關系，分析了在當前形勢下，我國上市公司股權結構特征、解決對策等，旨在給相關從業者一定的啟迪和幫助。

關鍵詞：股權結構；公司績效；改善途徑

一、研究意義

我國第一個證券交易所在1990年的上海成立，起步較晚，早期發展緩慢，但是隨著證券市場的逐步成熟，近年來證券市場發生了質的飛躍。隨著計劃經濟向市場經濟轉變，市場經濟不斷的成熟和完善，但在我國國有經濟仍然占有主要地位。股權結構相關的關鍵是整個經濟體制改革，促進中國資本市場的成長是一個非常重要的內容。針對當前我國上市公司股權構造改革是時代趨向，應該選擇哪一個方面作為切入點，用什么思路來探索上市公司的股權結構是否對公司績效有影響和關聯度如何，是一個亟待解決的重要問題。

上市公司的績效反映了上市公司的經營成果，證券市場的健康成長是上市公司的業績的基礎。公司業績的持續發展建立在系統的上市公司治理體系上，只有合理的股權結構能促進上市公司治理結構的完善，并促進上市公司的企業業績。公司績效是權衡股權構造是否合理的一項標準。影響上市公司績效的因素是多方面的，關鍵因素之一是上市公司的所有權結構是否合理，目前，我國沒有系統的、可操作性強的的，可以更精確地檢測出上市公司的股權構造合理性的理論和管理方式。

所以，無論是從理論方面還是實踐方面，探究上市公司股權結構與績效的關系，都具有重要意義，其指標是優化股權結構、提升競爭力的重要因素，本文希望對相關從業者一定的啟迪和幫助。

二、我國上市公司股權結構特征

我國上市公司股權結構的基本特性是股權分割和股權集中且國有股“一股獨大”。我國資本市場的成長和西方的資本市場的成長存在一定差異，西方國家偏向于市場自我調節，而早我國由政府組織發展起來的，在我國公有制基礎上進行的股份制改革。無論背景、起點、制度等方面均呈現出鮮明的中國特色。

上市公司股權分置是指A股市場根據上市公司股權能否在證券交易所進行買賣被劃分為為非流通股和流通股，這個問題是我國證券市場發展過程下的歷史遺留，再加上缺乏對股份制的了解，始終堅持公有制的主導位置。那是在國有資本的具體管理上尚不完善等情況下，為了避免搞“私有化”影響我國證券市場的健康成長，從而不允許上市公司的國有股、法人股參與市場流通，只允許社會公眾股流通，從而使我國證券市場中出現了流通股和非流通股。

非流通股的范圍較廣、比重較高是中國上市公司股權結構的最明顯的特征。我國上市公司的非流通股占總股本的比率較高，在60%左右。由于上市公司的股份被人為劃分為流通股和非流通股，在非流通股中內部職工股和轉配股的上市流通須滿足相關法律政策規定的日期、數量等規定.國有股和法人股不允許在證券交易所進行流通，并且因為場內買賣價格與場外買賣需要付出的成本相差極大，所以通過場內進行買賣對公司實行收購兼并代價過高，幾乎是不可能完成的，所以上市公司在場內買賣基本上可以忽略兼并與惡意收購的直接威脅。與此同時，股權的分割使得流通股股東和非流通股股東的利益形成分歧。

三、改進上市公司股權結構、提高公司績效的途徑

（1）發揮政府職能

隨著社會主義市場經濟的不斷成長，中國應該充分發揮社會主義制度的優越性，我國社會主義市場經濟體制的不斷成長和完善，在法律法規中依然有諸多缺陷，在對股東利益上，包括中小股東權益保護上仍然不夠系統，就是這發面的缺陷造就了我國上市公司中存在著較多的大股東侵害中小股東利益的現象，以及非流通股股東損害流通股股東利益的現象，這需要國家采取一系列法律法規政策調節主要份額的行為持有人，對中國上市企業的成長建立有利的外部環境。

（2）建立新的國有股權管理體系

要深化國有資產管理體制改革，建立新的國有股權管理體系。國有企業數量多、范圍廣，規模大，國有資產盡管在法律上規定由國家統一所有，但資產構成形式多樣，既有中央政府和地方政府的投資，還有政府并沒有注入資本金，而有企業靠信貸和積累形成的，因此面對國有企業資產在如此復雜的形勢下，中央政府并不能對全部國有資產進行有效監管，應更好的借助中央和地方兩方面的優勢，才能對國有資產進行更加的有效監管。在運作的過程中，合理看待政府和國有資產機制兩者之間的聯系，合理劃分國有資產管理機構、國有資產營運主體和企業之間的責任和權利，防止對企業生產經營過程進行過多干涉。

所以說，應該加強對國有資產的有效監督管理，規避股權分散帶來的負面影響，充分調動中央和地方的積極性，較好的解決委托的代理鏈繁瑣的問題，才能更好的改善國有上市公司的法人治理機制和提升公司績效。

（3）處理好相關關系

在股權流通性分割問題的解決方面，首先要追溯原始成本，從最先的上市公司發起建立時兩種股東二者的持股成本差異中尋求管理方法；然后進行成本補償，深層次考慮到市場供求變化對新的市場平衡的影響等問題后更全面設計的方案；第三，要解決好股權集中及股權制衡問題，應讓上市公司認識到股權相對集中模式的優越性，進一步發揮控股大股東的股權集中優勢，同時還要對一股獨大采取一定的制衡，制定合理的制衡機制，這樣，就可以進一步推進上市公司經營績效的穩步上升。最后，激發企業的責任心。努力提高上市公司績效為股東利益最大化提供服務正日益成為現代企業管理的主要目標，但也要注意企業的發展離不開員工，客戶和社會支持，企業還應該為員工、客戶和社會發展負有責任。要把員工的切身利益放在第一位，要為客戶提供符合客戶需求最好的產品和服務，用產品和服務的質量吸引到客戶，公司最基本的社會責任就是依法納稅奉獻社會，在公司不斷發展的同時帶動社會的不斷發展，不能把企業利益與社會利益對立起來，更不能以損害社會利益為代價而追求企業自身利益。這樣企業才能長久的立于不敗之地。

四、小結

上市公司股權結構與公司績效的關系研究，是一個辯證存在、相互影響的問題，要加大改革力度，根據實際情況，要在政府的領導下，建立新的管理體系，并且要處理好歷史遺留下的、與當今發展不相符合的一些問題，要具體問題具體分析，在厘清股權結構的過程中，提高公司績效，建立符合現代企業制度的股權結構和公司績效。

參考文獻

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