中小板塊上市公司融資方式的選擇

劉歐

摘 要：當前我國中小板的上市公司越來越多，資金對每一個中小板上市公司而言都是稀缺資源，如何有效地選擇融資方式就成為了企業發展過程中的重中之重。本文通過對中小板上市公司內源融資和外源融資方式運用不同的比較，分析中小板上市公司融資中所遇到的問題，并提出一些解決途徑。

關鍵詞：中小板塊 上市公司 融資方式

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）07（c）-019-02

融資活動是企業財務管理中的重要一環，為企業的經營活動提供了資金支持和保障，中小板塊上市是中小企業融資的重要渠道之一。目前，中國的中小板上市公司越來越多，競爭也越來越激烈，由于資本市場發展緩慢以及企業自身條件的欠缺，中小板上市公司在融資過程中存在著諸多問題，很多中小板上市公司因為沒有及時融資到資金使得資金的缺失或周轉不靈將會導致企業經營困難，嚴重者甚至使企業陷入破產的境地，所以對選擇合適的融資方式尤為重要。因此，中小板上市公司應通過了解自身的現狀和特點，來選擇適合自己的融資方式，從而總體提高公司運用資金的水平，提高自身的收益。

1 中小板塊上市公司的概念及其融資方式

1.1 中小板塊上市公司的概念

2004年5月，經國務院批準，中國證監會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊。中小板塊即中小企業板，是指流通盤大約1億以下的創業板塊，是相對于主板市場而言的，有些企業的條件達不到主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。中小板市場是創業板的一種過渡，在中國中小板的市場代碼是002開頭的。

中小企業板塊的建立對我國金融市場有著極為重要的意義。它豐富了金融市場的構成，為中小企業提供了一個穩定而規范的融資渠道，也為建立創業版打下了基礎。但是中小板塊的表現目前還未能達到市場預期，不能完全滿足中小企業的融資需求，因此，中小企業融資方式需要內源融資與外源融資的相互結合。

1.2 中小板塊上市公司的融資方式

1.2.1 內源融資

內源融資是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成。是指企業不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉化為投資的過程。內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發達的市場經濟國家，內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。

1.2.2 外源融資

外源融資是指企業通過一定方式向企業之外的其他經濟主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發行股票、企業債券等，此外，企業之間的商業信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資；二是外源融資。外源融資是指吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。

2 中小板塊上市公司融資現狀

2.1 規模小融資難的現狀凸顯選擇融資方式的重要性

現今，我國大多數中小板企業，因為規模小，風險大，外源融資大多都是來源于發行股票，但盲目的發行股票進行籌資會對企業自身也有很大影響。因此，融資方式的選擇就顯得更為重要。中小企業因該結合多種融資模式，并在一定程度上使用內源融資的資本，這樣不僅可以降低融資成本，還控制了融資風險，但目前，多數中小企業對融資方式的選擇比較單一，導致其融資困難。所以不能只依靠內源融資或者只依賴于發行股票，要更加多樣和靈活，適當的選擇內源融資與外源融資相結合才能讓公司更好更快的發展。

2.2 競爭壓力大使得企業融資比較困難

近年來，因為中小板企業的增多，很多中小板企業還屬于同行業所以存在一些競爭關系，所以企業的發展對自身資金的需求也會隨之增加，一般來說同行業之間相對資金多的企業總會比資金少的企業更好的發展，但要在同行業中吸收到更多的資金這是很困難的，所以中小板企業對自身怎么選擇融資方式才能從同行業中脫穎而出也是企業發展的重中之重。

如合肥美亞光電技術股份有限公司，從該公司從事人工智能色選機、X射線檢測設備和高端醫療設備等產品的生產和銷售，對高新項目的研發需要大量資金支持，然而從表1可以看出，該公司近4年來籌資活動的現金凈流量均為負數，這在一定程度上制約了企業的發展。

2.3 中小板塊企業融資方式十分單一

我國的金融市場有其特殊性，一是起步比較晚；二是社會主義市場經濟體制與國際金融體系存在著差異。這些外部的宏觀的因素的確對中小板塊企業融資方式的選擇產生了影響，導致企業融資渠道較少。但同時，也要看到企業內部自身存在的不足，如管理層決策不到位，對衍生金融工具利用不夠等，而這些問題是可以通過企業自己的努力解決的，因此中小板塊企業加大對融資方式選擇的重視程度，而許多企業在這方面仍存在不足。

如云南鴻翔一心堂藥業股份有限公司，該公司主營業務為醫藥零售連鎖和醫藥批發，其中醫藥零售連鎖是公司的核心業務。從公司近5年的公告來看，公司近期的融資行為是在2015年5月12日召開的臨時股東大會審議通過了《關于云南鴻翔一心堂藥業（集團）股份有限公司擬發行短期融資劵的議案》發行的短期融資劵規模不超過人民幣80000萬，在2017年度第一期短期融資劵人民幣4億元的發行，募集資金以全額到賬。可以看出該公司主要融資方式是外源融資，融資渠道較為單一。

3 對中小板塊上市公司融資方式選擇的幾點建議

3.1 加強企業自身盈利能力以便更好的利用內源融資

企業的核心任務是做好日常經營活動，即使籌資管理，也是為了更好地進行生產經營而服務的。另外，如果企業經營的好，實現持續盈利的話，就能累積更多的公積金，為擴大企業規模奠定資金基礎。而企業利用內源融資的優勢是相當明顯的：首先，內源融資使用的是企業內部資金，因此沒有發行成本；其次，和債券融資相比，內源融資不需要償還本金和利息，財務風險較低；最后，內源融資不需要經過股票和債券的發行審核程序，節約了時間成本。因此，企業應該首先考慮提高經營效率和盈利能力，實現更多的利潤，更好的利用內源融資渠道。

3.2 將股權融資和債券融資相結合

股權融資與債券融資都是外援融資中流通性較高、分散性、信譽差異性較大、部分不可逆和相對較強的自主性等特點，代表分別就為股票和債券，而且它們的收益率相互影響。如果企業能進一步的運用股權融資和債券融資相結合，這樣能提高企業吸收外援融資資金的能力，進一步提高企業的發展能力。

3.3 更多的選擇長期借款方式以降低融資風險

更多的選擇長期借款方式融資優點在于：籌資速度快、資本成本較低、彈性較大、同時還具有財務杠桿作用。因此，通過長期借款相對別的融資方式能降低融資的風險提高企業發展的穩定性。

根據以上分析，目前我國的大多數中小板上市企業如果能夠在現有條件允許的情況下，應采取多種融資形式，并利用內源融資降低財務成本，提高公司的償債能力。中小板公司只有通過了解自身的現狀和特點，來選擇適合自己的融資方式，才能更好的籌集到自己所需要的資金，減少融資中所帶來的風險，更好的運用資金發展，從而總體提高公司運用資金的水平，提高自身的收益，最終實現公司的長遠發展。

參考文獻

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