論企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問題探析

摘 要：對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)說(shuō)是高風(fēng)險(xiǎn)的，并且風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)此活動(dòng)過程的整體，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的成功的關(guān)鍵。我們可以從發(fā)現(xiàn)并購(gòu)過程中可能出現(xiàn)的問題原因，及時(shí)的提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的影響，提高企業(yè)在并購(gòu)時(shí)的效益。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)財(cái)務(wù)；問題；分析

一、并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因

通常完整的企業(yè)并購(gòu)的過程包括，從最初的所并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)的選擇、對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值的評(píng)定、對(duì)并購(gòu)計(jì)劃的可行性以及資金的籌集出價(jià)的方式還有并購(gòu)后的合并，在這些過程中都可能有風(fēng)險(xiǎn)的存在。

（一）對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)定

在確認(rèn)目標(biāo)并購(gòu)的企業(yè)以后，雙方企業(yè)往往最在乎的便是對(duì)于持久發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念前提下的價(jià)值的評(píng)定，當(dāng)作成交的基礎(chǔ)價(jià)格，這也是合并的基礎(chǔ)保障。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的收益以及時(shí)間的評(píng)估，但往往存在由于評(píng)估的不準(zhǔn)確造成高風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象出現(xiàn)。所以對(duì)于并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)講，目標(biāo)企業(yè)可用的信息的作用起到了重要影響。其中主要的影響方面有目標(biāo)企業(yè)是否是上市的企業(yè)、并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)目的是不是善意的、對(duì)于并購(gòu)企業(yè)所準(zhǔn)備的并購(gòu)時(shí)間以及對(duì)于目標(biāo)企業(yè)審計(jì)決定并購(gòu)時(shí)間。在我國(guó)會(huì)計(jì)的審計(jì)報(bào)告中往往存在著很多的漏洞，包括嚴(yán)重的水分和信息的紕漏，信息不對(duì)稱現(xiàn)象會(huì)直接導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)對(duì)所選擇的目標(biāo)企業(yè)所現(xiàn)存的經(jīng)營(yíng)能力以及企業(yè)的價(jià)值沒有一個(gè)正確的判斷，往往會(huì)造成在最后的定價(jià)中產(chǎn)生高的并購(gòu)價(jià)格，進(jìn)而可能導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)負(fù)債率過高并且目標(biāo)企業(yè)不能帶來(lái)相應(yīng)的盈利而陷入財(cái)務(wù)波折之中。

（二）對(duì)所并購(gòu)的行為需要大量資金

受到所進(jìn)行并購(gòu)的行為的目的及目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同的影響，讓并購(gòu)企業(yè)自身資本及債務(wù)有了不同的變化，對(duì)于企業(yè)自身的長(zhǎng)期資金和短期的資金也發(fā)生了變化。如果并購(gòu)企業(yè)是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行短時(shí)間的擁有，則可以在短時(shí)間內(nèi)的重新改進(jìn)之后進(jìn)行二次出售，這種情況往往需要的是短時(shí)間的資金需要就可以達(dá)到所要達(dá)到的目標(biāo)，并購(gòu)企業(yè)可以選擇相對(duì)成本較低的短期借款的方式用于并購(gòu)，但可能出現(xiàn)利息和本金的需求大，并購(gòu)企業(yè)若沒有進(jìn)行有效的安排和計(jì)劃，可能造成資金短缺的困境。若并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)是進(jìn)行長(zhǎng)期擁有的方式，則可以根據(jù)目標(biāo)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)以及產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)構(gòu)方式，來(lái)根據(jù)所需要的資金進(jìn)行具體的籌集計(jì)劃。對(duì)于并購(gòu)公司無(wú)論是采取哪種擁有方式，都需要做好正確的計(jì)劃，合理科學(xué)的安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的方式，在保障自身企業(yè)沒有受到波折的前提下，盡可能的降低資本。

（三）對(duì)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)往往是指的對(duì)于并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)行為后，由于受到重大債務(wù)的負(fù)擔(dān)或者是短期的資金缺失而造成了支付困難的情況。這種風(fēng)險(xiǎn)主要是在對(duì)于用現(xiàn)金支付的方法進(jìn)行并購(gòu)行為的并購(gòu)公司中較為明顯，對(duì)于這種并購(gòu)公司往往最先考慮到資產(chǎn)的流動(dòng)性的問題上，并購(gòu)行為在進(jìn)行時(shí)也占據(jù)了并購(gòu)企業(yè)的大量的流動(dòng)資金及資源，也就同時(shí)大大影響力并購(gòu)企業(yè)對(duì)于可能受到的外部因素的自身快速調(diào)節(jié)能力，極大的提高了并購(gòu)企業(yè)在運(yùn)行時(shí)面臨風(fēng)險(xiǎn)的概率。我們可能經(jīng)?？吹侥繕?biāo)企業(yè)往往存在著負(fù)債率過高的問題，使得在并購(gòu)整合之后整體的負(fù)債率很大程度的成現(xiàn)上升趨勢(shì)，也就給并購(gòu)企業(yè)造成了很大的流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

二、回避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策探析

（一）改進(jìn)審計(jì)信息的不完善情況，采用適宜地收購(gòu)評(píng)定的方法

在選擇好目標(biāo)企業(yè)之后，提升審計(jì)信息所進(jìn)行的目標(biāo)企業(yè)的評(píng)定的準(zhǔn)確性是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最有效的方式，對(duì)于并購(gòu)公司應(yīng)盡可能的改變惡意并購(gòu)的行為在進(jìn)行并購(gòu)行為之前先對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行有效的了解和審核。對(duì)于并購(gòu)雙方企業(yè)來(lái)講可以聘請(qǐng)相關(guān)投資銀行，根據(jù)雙方企業(yè)現(xiàn)存的狀況以及未來(lái)可能的發(fā)展情況進(jìn)行全面的計(jì)劃分析，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)、所處產(chǎn)業(yè)的環(huán)境發(fā)現(xiàn)等等全方位的進(jìn)行探析，在這種情況全面了解的基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)合理有效的評(píng)估其價(jià)值，最終達(dá)到降低評(píng)定風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（二）保障基礎(chǔ)的并購(gòu)資金，降低融資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于并購(gòu)企業(yè)在確定并購(gòu)資金后，相應(yīng)的采取有關(guān)籌集資金的計(jì)劃行為，對(duì)于所籌集資金的方式方法往往與所采取支付金額的大小有關(guān)，而對(duì)于支付方式往往與并購(gòu)企業(yè)的融資能力有著不可分割的關(guān)系，往往是現(xiàn)金支付、股票支付或者是混合支付三種形式組成，而現(xiàn)金支付往往是里面面臨籌集壓力最大，分期支付的方式也可以大大程度的緩解資金短缺的情況出現(xiàn)。并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)自身所存在的資金、股票等等結(jié)構(gòu)的不同，對(duì)所采取的支付方式進(jìn)行合理有效的計(jì)劃，可以進(jìn)行多種方式結(jié)合的形式，結(jié)合并購(gòu)雙方的自身情況進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

（三）改變資產(chǎn)分配的負(fù)債關(guān)系，調(diào)整負(fù)債的結(jié)構(gòu)

建立起流動(dòng)性資產(chǎn)的管理方式，盡可能的規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的影響，必須要改變資產(chǎn)分配的負(fù)債關(guān)系，并購(gòu)企業(yè)通過基本的了解和對(duì)于資產(chǎn)情況的解析，將未來(lái)可能的資金發(fā)展以及現(xiàn)所存在的情況進(jìn)行整合，找到現(xiàn)金流動(dòng)以及資金的缺口之處，不斷的調(diào)整自身所存在的負(fù)債的結(jié)構(gòu)弊端，盡可能的降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的威脅。并購(gòu)企業(yè)也可以采用相應(yīng)的到期匹配的對(duì)沖法融資，當(dāng)每項(xiàng)資產(chǎn)跟它相對(duì)應(yīng)的融資工具所匹配，減少資金缺口的現(xiàn)象出現(xiàn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

總體來(lái)說(shuō)，目標(biāo)企業(yè)應(yīng)盡量選擇經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小并且具有穩(wěn)定發(fā)展的市場(chǎng)發(fā)展空間的企業(yè)，才能保障并購(gòu)后的資金來(lái)源。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是貫穿在并購(gòu)的一系列的流程之中，要盡可能的發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題，及時(shí)的調(diào)整計(jì)劃做出合理的舉措來(lái)規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]歐陽(yáng)謙.資金效率[M].北京：中信出版社，1999.

[2]邵建云.上市公司資產(chǎn)重組實(shí)務(wù)[M].北京：中國(guó)發(fā)展出版社，2000.

作者簡(jiǎn)介：

尹杰瓊，深圳市賽格集團(tuán)有限公司。