中國企業海外綠地項目的投資開發戰略

楊帆

摘 要：近年來，在“一帶一路”倡議下，中國企業順應經濟全球化發展趨勢，加快國際化步伐，積極尋找海外投資機會。綠地投資是中國企業海外投資的主要形式，本文從該投資方式的特點以及面臨的內外部環境等角度出發，對中國企業投資海外綠地項目進行了SWOT分析，提出了中國企業對海外綠地項目的開發戰略，以便企業可以更加有效地發揮技術、管理、人才和資金的優勢，為其在海外綠地項目投資決策提供參考依據。

關鍵詞：綠地項目 SWOT分析 投資原則

中圖分類號：F752 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（b）-069-02

2013年，中國提出“一帶一路”倡議，鼓勵資本、技術、產品、服務和管理“走出去”，對外投資進入全新的發展階段。中國企業順應經濟全球化發展趨勢，加快國際化步伐，尋找海外投資機會，進行全球化布局。2016年我國的對外投資達到1961.5億美元，全球占比13.5%，位于全球第2位，預計截至2024年，中國對外投資規模將達1.25萬億美元[1]，為中國企業發展帶來新機遇。

我們習慣把企業到東道國去新建企業或者項目的投資方式叫做“綠地投資”，它也是海外投資的主要方式。本文主要從綠地項目的投資特點以及面臨的內外部環境等角度出發，分析和提出了海外綠地項目的開發原則，以便企業可以更加有效地發揮技術、管理、人力和資金的優勢，為其在海外項目投資決策提供參考依據。

1 綠地投資開發項目的特點

1.1 綠地投資開發項目的優點

一是企業投資的自主選擇性較強，可以結合自身的國際化戰略和風險管控原則靈活選擇投資的區域、行業和規模；二是企業從初期就介入項目開發，有利于掌握項目各個方面（如公司治理、利潤分配、管理制度等）的主動性，并有效控制成本和風險，獲得較高收益；三是可有效帶動國內先進技術、管理和文化輸出，帶動國內產品和工程建設“走出去”，產生較大協同效益；四是可以為當地帶來更多的國際增量資金、就業機會和稅收，有利于樹立企業形象，較容易被當地政府和行業接受甚至獲得鼓勵。

1.2 綠地投資開發項目的缺點

一是公司需承擔包括項目前期投資開發決策期、建設期以及運營期在內的全過程風險，周期長，風險多，回報見效慢，對公司經營管理和風險控制水平要求較高[2]；二是在項目開發前期資金投入較大，公司的資金壓力大；三是在項目投入商業運營前，無法獲得任何收益，可能對公司的財務經營數據、信用評級等造成影響；四是項目建成后，可能面臨公司管理方式和當地文化習慣的不適應，管理和技術人員匱乏等問題。

2 綠地投資SWOT分析

SWOT分析是常用的企業內部分析方法，可以幫助企業找出自身的優勢、劣勢及核心競爭力，從而將公司的戰略與內部資源、外部環境有機結合[3]。本文基于綠地項目投資特點，并結合中國企業自身在發展國際化業務中所具有的內部條件和所面臨的外部環境，對海外綠地投資的優劣勢、潛在機會和威脅分析如下。

2.1 優勢分析

一是綜合優勢。國內一些實力較強，在國際上享有較高聲譽的企業可以充分利用其核心技術、管理、生產和銷售上的優勢占領東道國市場，為海外綠地投資的全鏈條開發提供了強大支持，提升國際競爭優勢。二是比較優勢。我國在勞動密集型產業、大家電行業和電子產品行業的國際競爭中具有比較優勢。三是資金優勢。由于金融危機，海外項目在本地融資難度大、利率高，國內企業可以利用自身擁有的充足資金和優良信用，與國內外金融機構建立長期穩定合作關系，降低融資成本，保障融資渠道暢通。四是品牌優勢。國內知名企業充分利用在國內積累的品牌知名度、創新能力和成果，爭取國際同行認可、關注和尊重，進一步提升海外知名度。

2.2 劣勢分析

一是綠地投資中的文化差異和沖突。我國企業在海外投資業務剛剛起步，適應國際業務的全球化文化氛圍尚未確立，如何克服文化差異，適應和融入當地文化是擺在我們面前的難題之一。二是缺乏高級海外經營管理人才。綠地投資對企業人才的要求較高，不僅要求具備豐富專業和管理能力，還要精通當地的法律、文化、政治等各方面的知識。三是成功案例和經驗有限。我國企業開展綠地投資的時間不長，經驗積累不足，開發國際市場的能力偏弱。

2.3 機會分析

一是由歐債危機和全球市場波動等因素引發全球經濟及資本市場低迷，一些海外企業出現經營不善及資金困難的局面[4]，為中國企業海外綠地投資創造了較好的機會；二是我國為鼓勵企業走出去制定了寬松和便利的政策，為我國企業海外投資提供了良好的國內投資環境；三是隨著新興國家的經濟發展，對海外投資需求增加，為中國企業參與海外項目投資開發，特別是綠地項目提供了難得的投資機遇。

2.4 威脅分析

一是東道國政府常以“國家利益”和“安全考慮”作為理由，對中國企業進行更為嚴密的審查，甚至阻止在該國的投資開發，這對中國企業海外業務擴展的成敗起到了關鍵作用。二是隨著國際業務規模逐步擴大，企業開展國際業務收付多種貨幣， 外匯風險加大。企業要靈活應用金融工具、科學設計換匯策略，規避匯率風險。

3 海外綠地項目投資開發戰略

結合近年來中國企業海外綠地項目市場開發的投資經驗，并考慮綠地項目本身特點，從投資類型、規模與協同性、風險和經濟性、投資方式及階段等角度對綠地項目投資的主要開發戰略總結如下原則。

3.1 從投資項目類型角度

原則一：綠地投資應優先選擇符合國家對外投資政策和企業國際化戰略的投資項目，并選擇政治穩定、法律健全、監管及回報機制清晰完善的區域。一是從國內政策性角度出發。首先考慮是否符合國家對外投資政策和有關規定的項目，避免在審批階段遭遇政策性障礙；其次考慮是否符合企業自身國際化戰略，推動自身業務發展，帶來利潤增長；二是綠地項目開發周期長，涉及各方面的法律法規，投資及未來收益可能面臨更大的政治及政策性風險，應優先選擇目標市場監管政策完善成熟的市場。

原則二：對于存在一定政策風險或監管機制不夠成熟的投資區域，如果項目符合國家戰略或已納入有關政府間合作框架協議，也應重點跟蹤和推進。對于此類項目，要立足國家戰略層面，積極爭取國家政策支持，重點關注項目東道國面臨的潛在政治風險，同時保證項目具有一定的經濟性。

原則三：綠地投資應優先選擇能夠有效發揮企業自身技術和管理優勢的項目。充分利用在國內市場中積累起來的價格、技術、人才和管理優勢，有針對性地揚長避短，精準市場定位，統一決策部署，以獲得最大的競爭優勢。

3.2 從投資的規模性與協同性角度

原則一：從總體投資規模角度看，應優先選擇具有一定投資規模的綠地項目，并根據企業自身收益要求適當控制項目在一定時期內的投資規模及進度。考慮到項目的經濟效益和成本，確保公司人力和物力資源的利用效率，實現海外投資的高效發展以及提升公司影響力等因素，應優先選擇具有一定規模的項目。同時，在項目投資期內，根據公司整體收益率要求，要控制投資進度，保持良好的現金流和負債比例，降低風險，實現公司健康發展。

原則二：從投資的規模效應角度看，應選擇具備良好的市場容量和發展空間，能夠保證綠地投資持續性，帶來規模效應的項目。在項目選擇上要考慮投資的可持續性，以便企業能夠以該資產為契機和支撐，繼續拓展目標市場并形成一定資產規模，這有利于提高投資效率，實現經營規模化。

原則三：綠地投資應選擇能夠有效帶動國內產品和技術服務、先進管理經驗輸出的項目，挖掘項目的協同效應。綠地投資的協同效應主要體現在：在綠地投資過程中以某一主體的綠地投資為先導，帶動國內、母子或者兄弟公司的技術、服務、設備出口等優勢資源在目標市場內進行配置。這種協同性能夠彌補單一投資主體的自身業務結構不足，形成不同公司間或公司內部的綜合優勢。

3.3 從投資的風險和經濟性角度

原則一：鑒于綠地項目的不確定因素較多，綠地投資應對項目投資決策前期和項目建設期的風險進行重點研究和分析，將風險分析結果作為項目遴選的重要依據。在投資決策前期，充分分析項目的經濟和技術可行性，收集項目所在國法律法規、監管政策和市場信息（如合作伙伴和競爭對手；當地EPC模式及主要供應商；征地、環評的開展模式等），并重點分析與之相應的風險；在綠地項目建設期，應重點關注項目的征地、環評和技術風險。

原則二：綠地項目投資的經濟性與同地區同類別存量并購相比應更優，投資收益率必須要高于存量并購投資。為了確保項目和企業整體收益率目標，應該建立完善的財務模型，充分考慮匯率波動影響，不僅關注項目全壽命周期的收益率，并且運營期前幾年項目公司凈收益率也不低于當地存量并購投資收益率；同時在整個開發過程中，應改善經營管理水平，提高風險意識，降低資金使用成本，為項目帶來較高的投資收益。

3.4 從投資的方式及階段角度

原則一：綠地投資應遵循項目所在國的監管特點，公司戰略決定目標市場，市場規則決定開發方式，同時根據企業需求決定是否尋求合作伙伴。綠地投資根據開發方式分為競爭性投標項目和自主開發項目，前者前期開發費用相對較少，但存在不中標的風險；后者前期開發周期長，資金和人力投入較大。不同國家的綠地開發方式因各國監管體制差異而有所不同，中國企業必須遵循相應的開發規則，同時可以選擇在所在國綠地投資方面經驗豐富、熟悉監管政策并具有良好公共關系和優勢資源的合作伙伴，共同參與項目開發，利益共享，風險共擔。

原則二：綠地投資應謹慎考慮參與在建綠地項目，即使考慮參與，也應以項目投入商業運行作為付款條件。對于非在建綠地項目，則應盡早參與項目的前期開發階段。綠地投資根據項目開發階段不同，可分為非在建項目和在建項目。非在建項目，投資者較早參與項目準備工作，深度掌控開發進度，在成本控制、公司治理、投標或技術方案制定等方面擁有更多自主權；在建項目，原投資者已完成項目各方面的準備工作，在此階段進入，雖然避免了失標的風險和較為復雜的前期開發過程，但項目投資成本和技術方案均已確定，很難有效控制建設期的后續風險。

4 結論和建議

通過本文對綠地項目開發的原則分析，可以得出以下結論。

一是綠地投資的自主選擇性較強，投資者能夠有效控制開發成本和風險，帶動國內產品、工程和建設等服務出口，發揮良好協同效應。因此，綠地投資是實現企業國際化業務布局及持續發展的重要投資方式，企業可以加大海外綠地項目的開發力度和項目儲備。二是綠地投資項目的選擇并沒有唯一的標準，企業應針對不同國家和地區綠地項目開發的特點，從多角度綜合考量，制定不同的投資策略，為投資提供更為準確的指導原則。三是根據綠地項目的投資特點，為了確保綠地項目的有效開發和整體收益率目標，企業應合理規劃資金使用，確保企業財務和經營穩健發展。

參考文獻

[1] 國家發展和改革委員會.2017年度中國對外投資報告[M].北京：人民出版社，2017.

[2] 戎君，王海軍.電力行業海外輸電綠地項目投資機會及風險分析[J].華北電力大學學報（社會科學版），2014（4）.

[3] 許陳生.中國企業對外直接投資的SWOT分析[J].商場現代， 2007（21）.

[4] 陳曉靜.基于海外并購過程中的我國企業創造性資產獲取機制研究[D].武漢大學，2012.