歐元會“壽終正寢”嗎

迭戈·祖魯阿加

即使西班牙和意大利仍存在較多的不確定性，其全面退出歐元區的情況也不太可能發生

自20世紀90年代末歐元誕生以來，人們就一直在預測歐元什么時候會終結。然而，迄今為止，歐元區國家共經歷了五次主權債務危機，其中三次發生在歐洲大陸表現最差的經濟體希臘，另外兩次則分別發生在西班牙和塞浦路斯。這五次危機都沒有打垮歐元。

截至目前，歐元區經歷過的最大規模的債務危機發生于2012年夏季，當時歐央行主席馬里奧·德拉基（Mario Draghi）公開呼吁各國應“不惜一切代價”捍衛歐元地位。盡管各界對歐央行隨后實施的寬松貨幣政策褒貶不一，馬里奧·德拉基的此番表態確實有效平息了市場的緊張情緒。然而，6年過去了，存在于意大利和西班牙的不確定性因素讓人們開始再次擔憂起歐元的命運。

如果意大利退出歐元區，將會導致債券市場波動，意大利政府債務利率飆升。一位積極推動意大利退出歐元區的候選人曾是意下任財政部長的熱門人選，但意大利總統最近拒絕了對他的提名。盡管意大利隨后不久便成功組建了聯合政府，但內閣中不少成員強烈的反歐元立場將使得政治不確定性增大。

在西班牙，很多人也在擔心2012年以來實施的市場改革可能因退出歐元區而中斷。此外，西班牙國內飛漲的稅率和不斷加強的監管政策也不利于其經濟增長。在此之前，西班牙經濟表現一度相當出眾——GDP 增長率連年超過 3%，失業率也隨著就業和工資法案的改革而迅速回落。

與西班牙相比，意大利的經濟復蘇態勢明顯減弱。自危機以來，意大利的經濟增長常年步履維艱，勞動生產率和工資水平增長基本停滯，而主權債務占 GDP的比重達到130%以上。不過，最近幾個季度以來，隨著監管政策的適度放松，意大利的企業投資和財政狀況已有明顯改善。

對歐元持否定態度的人將“歐豬四國”糟糕的經濟表現歸咎于單一貨幣。但如果看歷史數據，你會發現這些國家的經濟狀況在歐元發行之前就出現問題了：自20世紀 70 年代以來，在歷次危機中，西班牙的失業率都會達到 25%的水平；希臘自獨立以來，其國債共違約過6次；意大利的勞動生產率自20世紀 90 年代以來更是增長緩慢，原因就在于過度的勞工保護、無效的稅率、糟糕的產權保護以及不完善的銀行破產法案等。也就是說，阻礙這些國家經濟復蘇的根本原因主要在于其國內因素，而非加入了歐元區。

當然，歐元區也存在很多問題。首先，單一貨幣不太適用于一個范圍廣大且多樣化的區域，因為這意味著難以實施最優貨幣政策。其次，由于各成員國缺乏對貨幣政策的自主權，無法將貨幣貶值作為危機管理的工具（不過貨幣貶值雖然可以暫時改善一國的競爭力，但從長遠來看降低了國民生活水平）。再次，歐元區成員國經常違背他們事先達成的協議，比如成員國不應該過度舉債、不應救助個別國家等等，甚至有成員國質疑歐央行實施寬松政策的合法性，而這些本來是早就達成了的共識。

但是，對于許多南歐的民眾來說，與本國政府加強貨幣控制的情形相比，留在歐元區是一個“兩害相權取其輕”的選擇。所以，盡管政治家們常常抨擊歐元區對本國政策制定的限制，南歐國家的大多數民眾依然支持留在歐元區。2015年，希臘政府就“是否屈服于我們的債權國提出的條件”進行全民公投時，大多數希臘民眾都表示反對屈服。不過，在討論“是否留在歐元區”時，盡管希臘民眾很清楚繼續使用歐元意味著本國貨幣政策自由度的損失，但大多數都拒絕退出歐元區和歐盟。

我們認為現在的情況并沒有出現根本性的變化。即使西班牙和意大利仍存在較多的不確定性，其全面退出歐元區的情況也不太可能發生。意大利、西班牙與其他歐元區成員國存在千絲萬縷的聯系，對于他們的民眾而言，盡管口頭上紛紛表示對歐元的不滿，但他們也知道退出歐元區是弊大于利。

（作者為卡托研究所政策分析師）