通用航空企業財務風險控制對策的分析

（中航通用飛機有限責任公司 廣東珠海 519040）

0.引言

我國通用航空企業的負債率相對較高，經營成本與匯率風險問題成為了主要的制約因素。但我國經濟發展與行業需求量的增長又有可能抵消這些風險。而考慮到企業財務風險的具體情況與實際需求，本文也將圍繞目前主要的財務風險展開分析，并從風險控制的角度研究具體的應對措施。

1.財務風險的內涵與特征

1.1 財務風險的概念

財務風險即企業對于經營不確定性產生的成果偏離情況，一般情況下結果與預期的偏差越大，財務管理工作的缺陷也更加明顯。財務風險強調收益與預期的差異程度，并側重于價值運動的角度。財務風險主要來源于企業的經營，也是經營風險的一種經濟體現。在企業的綜合風險管理工作中，財務部門與其他管理部門共同對風險負責。其具體類型如表1所示。

表1 企業財務風險的主要類型

1.2 財務風險的特征

財務風險的首要特征在于復雜性。復雜性體現在風險的原因、表現形式與影響程度方面。一方面，企業內部的經營會帶來財務風險，另一方面，外部的市場變化趨勢也會帶來財務風險。在表現形式方面，可能會出現融資困難、貨物積壓等不同類型，復雜性的特征也對企業應對風險的能力提出了更高的要求。

其次，財務風險具有潛在的特征，即財務風險是一項不確定性因素。因為財務風險本身是無法避免的情況，但風險發生的時間、形式卻是不確定的。換言之，風險不存在明顯的可比性，在實際工作中的風險評估也需要進行適當的判斷，存在一定的預測難度，會受到一些因素的影響而產生變化。

最后，財務風險具有多邊性的特點。財務風險會隨著不同的條件發生轉化，例如增加與減少。即財務風險并不是一個常量，而是一個變量，對于不同經營者來說，抗風險的能力也有所差異。

2.通用航空企業面臨的財務風險

2.1 意外事件

意外事件的來源通常來源于政治危機、社會因素與惡劣天氣等。例如因貨物丟失出現的賠償，或是因天氣產生的航班延誤等。但在這一方面相關的企業已經給予了高度重視，產生的危害與影響程度相對較小。

2.2 戰略風險

企業的戰略風險是建立在發展目標之上的，因此戰略風險可能帶來嚴重的后果。一方面，宏觀的經濟形式必然會帶來一些不可預見性的外部因素，影響企業日常的運營；另一方面，管理投資和影響收入的因素也會存在風險的可能性。由于龐大的第三方市場存在，通用航空企業需要考慮到經濟效益與戰略措施之間的密切聯系。

2.3 燃料價格風險

燃料成本占據了企業成本消耗的一大部分，對于通用航空企業來說，即便不對燃料價格的下降收益進行期盼，但也需要面臨燃料價格上漲帶來的成本額外消耗，這也是影響經濟效益的關鍵因素[1]。

2.4 匯率問題

匯率風險包含人民幣與外幣的兌換風險，也包含了外幣之間的匯兌風險。一般情況下風險存在于兩種局面。一是由于外幣匯率上漲，匯兌損失讓借款、融資的成本提升；二是外幣匯率下降，借款與融資成本也對應降低，但不穩定的波動必然有潛在風險的存在。

3.通用航空企業財務風險的度量指標

財務風險管理涉及到風險識別、風險度量與風險控制階段，風險識別工作是針對企業面臨的風險進行基本分析，包括風險類型與風險因素，而風險發生的概率問題、潛在的損失則是風險度量指標的主要判定依據。換言之，度量工作需要解決兩個問題，即風險發生的概率，以及風險可能產生的損失情況。財務風險與損失之間的聯系會受到時間、空間、區域的影響而出現差異，處理和決策工作也需要在科學的度量基礎上進行。

近年來對于財務風險的度量工作還可以采用資產模型法來進行，是現代投資理論的核心內容。能充分反映風險之間的聯系，在企業風險的管理當中起到顯著的度量作用。例如可以用采用概率分析的模式，結合統計學的相關知識，計算不同項目的收益與期望，根據變異系數與標準差來判斷風險程度。通常情況下變異系數越大，風險也越大，反之亦然，這種方式在理論依據上有所保障。假設存在n個有相關關系的變量a1、a2、a3等，含有m個獨立的公共因子b1、b2、b3等，此時不同的特殊因子Ui互不相關，所以數學模型可以表達為：

4.財務風險控制的措施

4.1 融資渠道的拓展與債務規模控制

財務風險的首要目標是保障企業的正常運營，防止出現債務危機。相比于利潤最大化，有著一定的區別。前者強調的是穩定，而后者注重的是實際效益。從經濟學的角度來看，收益和風險始終并存，且通常情況下預期收益越高，所面臨的風險也越大。所以企業為了降低風險，必須舍棄一部分潛在的利益。落實到通用航空企業，就是在市場環境發生變化的前提下，對債務風險進行合理控制。因而，融資渠道的擴展成為了重要的應對方案。要達成這一目標不僅需要企業內部的風險控制管理，還需要對資本運作方案和融資渠道管理進行分析。例如目前國內上市的航空公司，包括東航、南航等，在資產負債率方面都實現了合理控制，企業的運營結構實現了優化，投資主體也實現了多元化，讓財務風險大大降低。另一方面，航空企業由于歷史發展原因，不同的企業在財務風險方面也有明顯差異，此時整體規模的控制要點也在于長期的資金周轉能夠正常進行，且多半以現金流量為基礎，而融資渠道的拓展也成為了主要的風險應對措施。

當市場處于快速發展的階段時，通用航空企業為了提升企業的經濟效益與發展，會采取債務融資的模式來獲取資金，相對而言可以起到調節作用。但債務融資本身存在著一定的風險，從訂購產品到最終獲取產品有一段時間的空缺期，這一期間內企業可以根據市場的變化趨勢來決定資金的使用與規劃。此時市場的發展趨勢如果不滿足預期需求，那么航空企業會存在顯著的滯后性發展，即便進行戰略調整，也會讓企業的債務規模不斷增長，最終陷入債務危機。因此，企業需要采取合理的債務規模控制方案，讓企業能夠具備償還債務的能力，減少債務風險，合理控制資產水平與負債水平。

4.2 匯率風險規劃

匯率風險主要來源于一定時期內產生的匯率變動。例如在航空企業通過各種方式籌措資金的情況下，匯率波動帶來了一定的經濟損失。而匯率風險規劃也可以從不同的方面來展開。首先，國際經濟發展趨勢呈現經濟全球化，但各國間的經濟發展規模是不盡相同的，此時可以拓寬國際與地區間的業務規模，讓不同貨幣之間產生的匯率風險能得到“抵消”[2]。此外，針對于可能產生的貨幣風險，在外匯資金擁有量較多的前提下，可以將一部分外匯轉化為其他資金形式，包括材料費用、交通運輸費用、實物資產等。而其它業務方式也可以進行規劃。例如可以使用國際信貸的手段，不僅可以獲取資金融通，還能減少外匯風險。具體的方案需要結合企業自身的運營情況，在最小的成本控制范圍內獲取最佳的效果。

貨幣風險則是匯率風險的重點管理環節，尤其是在企業籌資與投資的工作當中，貨幣風險需要被嚴格監控。一般情況下，企業可以進行期權保值與債務互換工作。在外匯期權交易過程中，交易雙方并不明確商定交割日期，只是規定一個大致期限，合同持有者可以在這一段時間內來確定是否要買進和出售外匯。在匯率不進行大幅變動的前提下，期權交易可以顯著降低因匯率變動而產生的經濟損失，但可以保留匯率波動所產生的收益，通用航空企業只需要支付一小部分的期權費用即可。而債戶互換則是債務方根據自身的金融優勢，通過金融機構來交換貨幣種類，彌補貨幣的劣勢，便于企業進行風險轉移，尤其是對長期融資業務匯率風險的控制。

4.3 燃油價格風險管理

我國原油的消費量呈現出驚人的提升趨勢，國內的油價受限于國際市場的特征顯著。此時通用航空企業需要有一種有效地方式來減少風險。一方面，我國已經建立了戰略石油儲備，另一方面，如何建立有效地石油期貨市場則成為了問題解決的主要方案。由于產品價格的變動會產生期貨，期貨市場則具有風險管理與風險規避的功能。所以從功能需求與社會發展需求來看，期貨市場是燃油價格風險管理的根本，也是市場經濟下必然的發展趨勢。作為通用航空企業，也應該積極參與到原油市場產品的建設工作中，和相關部門共同構件市場，有助于降低套期保值成本。必要時可以虛招專業的經濟公司為企業的套期保值工作進行策劃和管理，即便當期貨市場出現虧損，航空企業本身也能最大化降低燃油風險帶來的損失[3]。因為期貨市場也是現貨市場不斷發展的產物，由于現階段價格調節的滯后性，市場供求情況不平衡，價格的大幅度波動必然逼迫生產者與經營者進行更有效地生產經營決策工作。總體來看，燃油的價格都會受到原油價格走勢的影響，國際市場的原油、成品油與燃料油之間的價格相關聯程度相對較高。我國的整體形勢與國際形勢相比，一方面會受到非市場因素的影響，短期價格波動產生的影響程度并不突出，另一方面價格的變動時間也會對風險產生一定的影響，此時國內的相關企業在進行期貨管理時也需要注意這一方面。

而通用航空企業的套期保值業務的最終目的并不是為了追求期貨交易的收益，而在于企業最終經營目標的實現，相關企業在經營過程中不僅要注重期貨賬面的變化情況，還需要注重現貨交易的變化情況，通過改革財務會計制度的方式，來協調好現貨與期貨之間的平衡關系。

5.結語

本文圍繞當前通用航空企業面臨的財務風險進行了分析，并從風險的類型預熱正入手，研究了如何合理地讓企業制定財務風險控制方案，展開科學有效地風險控制工作。但我國的航空企業在風險防范機制方面還存在著需要優化的地方，為了適應行業的快速發展，加強風險規劃與評價仍然是未來管理工作的重點，還需要合理地分析風險帶來的損益，評價企業應對風險的能力。