企業(yè)籌資問題研究

牛俊琴

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，科技實(shí)力的穩(wěn)步提升，再為我國(guó)企業(yè)帶來機(jī)遇的同時(shí)，更是帶來了巨大的挑戰(zhàn)，我國(guó)企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。因此，企業(yè)選擇適宜的籌資方式，選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)不僅使得資本成本降低，也會(huì)大大降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)將這些以最低資本成本籌集到的資金由于前景很好的投資項(xiàng)目，更會(huì)得到豐厚的報(bào)酬。因此，通過什么樣的融資渠道、選擇什么樣的融資方式能夠使資本成本最低，風(fēng)險(xiǎn)最小對(duì)于企業(yè)而言至關(guān)重要。本文深刻剖析了各種籌資方式的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，分析了我國(guó)中小企業(yè)目前在融資方面存在的問題，最后提出了一系列相應(yīng)的對(duì)策，對(duì)于企業(yè)具有現(xiàn)實(shí)的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：籌資 問題 對(duì)策

一、籌資活動(dòng)概述

任何企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展過程中都需要籌資，企業(yè)籌資活動(dòng)是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過一定的金融市場(chǎng)和籌資渠道、采用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中資本的活動(dòng)。一般來說企業(yè)籌資都是長(zhǎng)期的，因此本文主要討論長(zhǎng)期籌資籌資方式。

二、長(zhǎng)期籌資方式的比較

按照資本屬性的不同，企業(yè)的長(zhǎng)期籌資可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資。下面從這三方面來進(jìn)行籌資方式的分析。

（一）股權(quán)性籌資

股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本。股權(quán)性籌資主要包括投入資本籌資和發(fā)行普通股籌資。

（1）投入資本籌資。投入資本籌資是我國(guó)企業(yè)籌資中最早采用的一種方式，也曾經(jīng)是我國(guó)國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)等普遍采用的籌資方式。它既有優(yōu)點(diǎn)，也有不足。

其優(yōu)點(diǎn)是：和債務(wù)籌資相比，它能提高企業(yè)的資信和借款能力；與籌取現(xiàn)金的籌資方式相比，投入資本籌資不僅可以籌取現(xiàn)金，還能夠直接獲得所需要的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，從而很快的形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；投入資本籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

其缺點(diǎn)是：其資本成本往往比較高；有的投入資本沒有以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠清晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。

（2）發(fā)行普通股籌資。發(fā)行股票籌資是股份有限公司籌集股權(quán)資本的基本方式。與其他籌資方式相比，其既有優(yōu)點(diǎn)，又有缺點(diǎn)。

其優(yōu)點(diǎn)為：它沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，企業(yè)可以視盈利情況隨意選擇分不分配股利：當(dāng)企業(yè)有盈利時(shí)，可以選擇分配股利，給股東適當(dāng)?shù)姆旨t；當(dāng)企業(yè)盈利較少時(shí)，或者雖然有盈利但是需用于更有利的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以選擇少支付，甚至不支付股利；普通股股本沒有固定的到期日，不需要償還，它是企業(yè)的永久性資本；此外，普通股籌資還能夠提升企業(yè)的信譽(yù)，是企業(yè)籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。

其缺點(diǎn)是：其可能會(huì)分散企業(yè)老股東的控制權(quán)，降低普通股的每股收益；引起股票價(jià)格的波動(dòng)；最重要的一點(diǎn)，由于股利采用稅后利潤(rùn)支付，其資本成本高于債務(wù)籌資的資本成本。

（二）債務(wù)性籌資

債務(wù)性籌資是指企業(yè)通過借款、發(fā)行債券等方式籌集的長(zhǎng)期債務(wù)資本。

（1）長(zhǎng)期借款籌資。長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的、期限在1年以上的各種借款。與其它籌資方式相比，其也有優(yōu)缺點(diǎn)。

其優(yōu)點(diǎn)有：借款籌資彈性比較大，借款具有很強(qiáng)的靈活性，企業(yè)可以根據(jù)自身需要的資金和時(shí)間、數(shù)額等，及時(shí)與銀行等金融機(jī)構(gòu)協(xié)商；其資本成本較低，其需要償還的利息可以在所得稅前列支，可以減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本；除此之外，合理運(yùn)用借款籌資可以有效的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

其缺點(diǎn)有：由于通過長(zhǎng)期借款往往有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償還期限，其籌資風(fēng)險(xiǎn)較大；其不像股票、債券那樣可以一次籌集大筆資金，借款數(shù)額有限制；長(zhǎng)期借款限制條件較多，可能會(huì)影響企業(yè)以后的在籌資和投資活動(dòng)。

（2）發(fā)行債券籌資。債券是指?jìng)鶆?wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。通過發(fā)行債券，企業(yè)可籌集到大量的資本。但是，與其他籌資方式相比，發(fā)行債券籌資具有一定是優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。

其優(yōu)點(diǎn)有：與發(fā)行普通股籌資相比，債券籌資能夠保證股東的控制權(quán)，不會(huì)分散原有股東對(duì)公司的控制權(quán)；債券籌資有利于企業(yè)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，其利息和長(zhǎng)期借款一樣在稅前扣除，，同時(shí)其籌資資本成本較低，發(fā)行企業(yè)可以享受節(jié)稅利益。

其缺點(diǎn)有：和長(zhǎng)期借款一樣，債券籌資也有固定的到期日，并且需要到期支付利息，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；其次，發(fā)行債券的限制條件多而且很嚴(yán)格，會(huì)影響到企業(yè)以后的再籌資能力；最后，發(fā)行債券籌資的數(shù)額有限，并且必須按照審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，不得挪作他用，因此這就限制了企業(yè)對(duì)此種方式的采用。

（三）、混合性籌資

混合型籌資通常包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。下文主要論述了優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。

優(yōu)先股籌資和其他籌資方式相比，優(yōu)先股籌資既有優(yōu)點(diǎn)又有缺點(diǎn)，具體表現(xiàn)如下：

其優(yōu)點(diǎn)有：由于優(yōu)先股籌集的資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，所以采用此種方式籌資能夠增強(qiáng)企業(yè)的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高企業(yè)的舉債能力，保持住普通股股東原有的控制權(quán)；此外，此種方式籌資一般沒有固定的到期日，不用償還本金。

其不足有：優(yōu)先股籌資資本成本雖然比普通股低，但是高于債券；其次，因優(yōu)先股要求支付固定股利，但是又不能像借款那樣稅前扣除，所以當(dāng)企業(yè)盈利能力下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為企業(yè)一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，如處理不好的話，可能會(huì)影響企業(yè)形象。

（三）結(jié)語

綜上所述，企業(yè)可采用的籌資方式多種多樣，各種籌資方式也都有著不同的優(yōu)缺點(diǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，結(jié)合使用各種籌資方式，設(shè)計(jì)最佳的資本結(jié)構(gòu)來使資本成本最小化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。